委托期限在1年的信貸類理財產品預期收益最高的不過5.3%，多數年收益在4%左右，遠低于去年

　　理財周報記者 時曄 見習記者 李雯珊/文

　　今年9月，信貸類理財產品發行突增。普益財富統計數據顯示，招商銀行發行數量近100款，成為該類產品發行冠軍。

　　其次，中信銀行發行了70余款。光大銀行、交通銀行、建設銀行發行數量分別超過40、30、25款。

　　這五家銀行成為信貸類理財產品發行五巨頭。交通銀行、建設銀行的發行數量變化不大，而另三大銀行本月發行數量均較以往有所上升，尤其是招商銀行和中信銀行。

　　信貸類理財產品的激增，與下半年信貸規模收縮不無關系。銀行通過出售理財產品轉讓信貸資產，為新增貸款騰出空間，或是以此提高資本金充足率。

　　新品年收益集中4%

　　產品期限由長變短

　　今年1月至9月到期的信貸類理財產品中，收益較高的高于6%，個別產品高達9.66%。這些產品發行時間集中在去年降息之前。

　　相比之下，今年9月發行的信貸類理財產品預期收益集體低于去年同期。

　　據統計，委托期限在1年的信貸類理財產品預期收益最高的不過5.3%，多數年收益在4%左右。

　　普益財富的統計數據顯示，發行五巨頭中，僅光大銀行的產品預期收益綜合排名比較靠前，招商銀行尚有部分產品排進前45收益產品中，其余銀行幾乎無產品擠進統計表格中。

　　其中，光大銀行一款“陽光理財T計劃2009年定向第三十六期產品1(優先受益權)”，投資期限為1年，預期年收益5%，僅次于泰隆商行發行的一款5.31%年收益的產品。

　　公開資料顯示，光大的該款產品募集資金投向大連華信信托股份有限公司設立的光大·華信信托1號資金信托計劃中的第1期項目，該項目信托財產用于向沈陽萊茵達房產開發有限公司發放信托貸款。

　　信托類理財產品的變動還體現在投資期限上。

　　以往理財產品的投資期限主要為1年以上。但9月發行的產品，出現了超短期的產品。

　　如交通銀行9月18日起銷售的“得利寶·海藍325號”投資期限僅為33天，預期年收益為2.9%，這是短期產品中收益較高的一款，對投資者而言大大提高了資金流動性。

　　與此同時，90天投資期限的信貸產品層出不窮，如中信銀行信托理財產品94天收益率超過3%，交行發行的95天產品“得利寶·海藍291號”年收益為3.2%。

　　相反，一些180天、360天投資期限的產品年收益也不過3%而已，所以投資者在信貸產品密集發行的時候，不妨比較一下各家銀行的收益，有些產品收益基點相差1%以上。

　　轉讓信貸資產騰出放貸空間

　　發行五巨頭中，招商銀行和中信銀行發行產品數量最多，增幅也最大。

　　據普益財富統計，中信銀行在7、8月發行的信貸類理財產品數量約40款，到9月份突然增加至70款左右。

　　而它今年1月至9月發行的信貸類理財產品總數約200余款，可見中信銀行主要在下半年增加發行此類產品。

　　記者從招商銀行獲悉，招商銀行前8個月基本以資產池理財為主，即在連續發售的“貸里淘金”系列產品中，包含了債券、票據、信貸、股票等多種資產組合。

　　9月始，招行啟動單一信貸資產理財產品，每款產品只能在某個分行發售，相當于地方分行發行的信貸類理財產品。

　　針對如此變化，有業內人士說，“貸里淘金”由于是資產池理財，由總行全權設計和管理，而單一信貸產品則可將產品設計和發售權下移到分行，滿足各分行在信貸結構和信貸規模調整需求。

　　所謂滿足“信貸結構和信貸規模調整需求”，其實是銀行通過信貸類理財產品轉讓信貸資產，為銀行新增貸款騰出空間，或者提高資本充足率。

　　比如理財產品說明書上寫道募集資金投向某個信托計劃，用于借款企業某某A公司貸款債權的受益權。

　　也就是說，如果A公司本身向B銀行貸款一筆金額，假設貸款利率5.5%。銀行現在將這筆信貸資產通過信托公司打包成理財產品賣給投資者，銀行會讓出一部分利率，比如把產品收益設計成4%，只要A公司正常還款，投資者就能拿到4%的收益。

　　這對于銀行來說，看似少賺了4%的利率，其實背后“大有好處”。

　　一方面，銀行的資產負債表中減少了這塊信貸資產，換成了客戶資金也就是存款，銀行可以將這部分轉讓出去的信貸額度重新發放給其他公司，又增加一筆貸款。另一方面銀行不必重新放貸用來提高資本充足率。

　　理財周報記者就此采訪招行時，并沒有得到相應的官方回復。

　　不過記者致電了一位在招行總行從事多年理財產品銷售的經理，他表示，“這些時期招行的確發行較多信貸類產品，而且有‘群情洶涌’之勢；一直以來招行信貸類產品的發行量都處于產品總發行量的前列，現階段除了一些債券票據類產品外，基本上都是信貸類產品。”

　　一位商業銀行產品部負責人則向理財周報記者表示，“幾個大銀行信貸類產品發行數量上基本上與前期并無太大變化，發行數量猛增的幾家銀行或多或少和資本金壓力有點關系。”

　　投資者視資產質量選產品

　　還需了解企業實力

　　除了轉讓信貸資產打包給投資者外，還有另一種形式，就是銀行通過理財產品變相發放貸款。

　　這向來是信貸類理財產品的主要形式。去年上半年，信貸規模控制之后，企業融資困難，信托貸款類理財產品作為“一種變相融資方式”，迅速風靡。這樣既不占用銀行的信貸規模，又滿足了企業的融資需求，且維護了存款客戶。

　　今年9月到期的產品中，高收益的信貸類產品不少便是在信貸規模放松前發行的產品。

　　由于尚未降息，企業融資緊迫，這類產品當初預定的年收益普遍比較高。其中，一些城商行、股份制銀行發行的產品收益最高，這與他們維護、拉攏個人客戶有一定關系。

　　9月份發行的信貸類理財產品，這類“變相貸款”的理財產品仍然是主力軍。這部分產品的收益也稍高于“信貸資產轉讓”型的理財產品。

　　光大銀行財富管理中心產品處處長酈明在接受理財周報記者采訪時表示，現階段信貸類產品成為一個“主流”，離不開國家的經濟狀況與政策等相關因素。

　　“國家在上半年加大基礎建設的投資，使得信貸類理財產品在當今經濟狀況與金融市場監管下，產生了一些促進的影響。投資者可以通過銀行的理財產品，向企業直接提供融資，產生一個雙贏的結果。對于企業與投資者而言，能夠通過信貸類產品拓寬自身的融資或投資的渠道。”

　　除了為增加渠道外，從銀行角度來說，發行產品多了并非有絕對“好處”。酈明表示，“從銀行來講，銀行作為一個渠道橋梁的作用，關鍵問題在于能不能把相應的風險轉嫁給投資者，讓投資者在這個過程中與銀行除了分享收益外，也‘分享’風險。”

　　“但上市，在現在環境下，這種風險的轉嫁是比較有難度的。從我們光大銀行要求來看，要有一個比較嚴格的信用評審流程，嚴格的風險控制與風險跟蹤。就是盡可能降低信用風險，包括我們選擇企業時，往往選擇由國資委直屬的央企，省一級政府管轄的企業，是重點企業。”

　　他的一番話確實提醒了投資者在選擇信貸類產品時，除了比較產品的收益外，還需要了解產品的項目與企業的實力，或者有無擔保條款，如有自然進一步保障產品的收益。

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示，對于這部分理財產品的風險，要視理財產品背后的信貸資產質量而定，如果信貸資產質量高，則理財產品質量也高；反之，理財產品就存在一定的風險。

　　據觀察，信貸類理財產品挑選基建類為主的項目，以大型企業為主。

　　不過，也有銀行將部分制造業的信貸資產轉讓出去，這對投資者來說需要進一步甄別風險。

　　當然，投資者面臨的另一個風險是貨幣政策調整。去年央行的幾次降息，使得這類產品紛紛提前終止。

　　事實上，信托貸款類理財產品的命運與市場的融資需求、信貸政策、市場環境息息相關。當時，由于降息后企業融資成本降低，信貸資產類理財產品的提前部分還款或者全部提前終止開始明顯增多。

　　利率市場化前

　　信貸類產品生命頑強

　　“我們一直都在致力研究與發行更好更多的信貸類產品。一個項目也可能發行多款產品，根據不同客戶需要進行不同設置”，酈明介紹說。

　　“活期存款的利率比較低，定期雖然有一定的流動性，收益不能滿足一部分投資者的需求。所以信貸類理財產品(包括固定收益類的理財產品)應運而生。從今年的整體形勢來看，包括結合去年的情況來看，債券市場的收益處于一個低位。相對固定收益類產品中的債券類產品而言，信貸類的理財產品發行就占了大頭。”

　　據酈明透露，“光大銀行信貸產品項目有鐵道部、國家電網、國電集團、中國中鐵等國資委的系列企業，這些國資委企業的資金占到全部信貸類項目的金額一半有多，地方政府企業占比也不少。經濟回暖時，產品運行良好，沒有明顯的信用風險。通過內部持續的不斷監控，也沒有發現太大的潛在信用風險。

　　談論到未來信貸類產品發展趨勢，酈明則表示，“下一階段，我行信貸類產品的設置或數量等要視乎未來環境，倘若有其他方面投資機會或更好發展方向。比如說銀行間外匯市場，利率市場，一些新投資品種等我們都會考慮引入。總的來說，在利率沒有市場化之前，受管制的情況下，信貸類產品有它的生命力，還會繼續保持它的發展狀態。”

　　工行近半月發30款信托理財產品，建構組合型標的

　　理財周報記者 李峻嶺/文

　　9月迄今，工行發行了近30多款“穩得利”信托投資型人民幣理財產品。

　　該類產品為混合型產品——除投資信貸資產外，還投向貨幣、債券等市場。其募集資金量較大(擬募資300多億元)，單款產品募資量就超過20億元。

　　工行資產管理部相關人士10月15日接受理財周報記者采訪時表示，固定收益類理財產品具有較強的風險抵御能力和較穩定的投資收益率，今年以來成為最受投資者歡迎的理財品種。

　　據了解，工商銀行信托投資型理財產品的投資對象為國有控股商業銀行和全國性股份制商業銀行提供的存量信貸資產轉讓項目和新增貸款項目以及企業信托融資項目等。

　　工行資產管理部人士表示，工商銀行作為國內最大的債券投資及資金交易機構，同時又管理著境內最大規模的銀行類理財產品，在投資交易和資產管理方面經驗豐富。工行理財資金以資金池模式管理運作，組合型投資標的可以發揮投資品的整體優勢，提高資金池的使用效率，有效降低各類風險，促使理財產品實現預期最高收益率。

　　“工商銀行擁有專業化的銀行理財產品投資管理團隊和豐富的金融市場投資經驗，擁有銀行間市場所有類型交易的交易資格。”工行資產管理部人士說，“工商銀行秉承穩健經營的傳統，發揮自身優勢，在各類金融市場為客戶甄選優質投資項目，通過對多個子市場投資資產的動態管理，隨時把握投資機會，提高客戶投資收益。”

　　中國工商銀行“穩得利”信托投資型人民幣理財產品為非保本浮動收益型。

　　此類產品在風險揭示中對信用風險有明確表述：客戶面臨信托融資項目用款人和債券發行人的信用違約。若出現上述情況，客戶將面臨投資本金和收益遭受損失的風險。

　　其中，產品存續期間若銀行存款和其他投資市場資產投資收益發生波動，客戶面臨承擔理財資金配置存款和其他投資市場資產配置的機會成本風險。

　　“在銷售此類理財產品過程中，我們要向客戶講明風險因素。”工行北京分行通州支行新華理財中心客戶經理石云說，“客戶對此類產品有較高的認同度，9月份以來銷售狀況很好。”

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