據普益財富不完全統計，2009年7月(以下簡稱“本月”)全國46家銀行共發行個人理財產品514款。與2009年6月(以下簡稱“上月”)的534款相比，發行總數略有下降，但是發行數仍維持在高位。在理財產品發行主體上，36家中資銀行發行了476款理財產品，發行數比上月減少了36款；10家外資銀行發行了38款理財產品，發行數比上月增加了16款。

　　雖然 2009年7月8日銀監會下發了《關于進一步加強商業銀行個人理財業務投資管理有關問題的通知》，對商業銀行的投資方向等進行了規范，但是這并未對個人理財市場造成阻礙，多數銀行繼續發行穩健型理財產品。此外，市場受《通知》影響較小與今年以來的市場結構密切相關，2009 年各銀行理財產品主要以穩健型理財產品為主，而《通知》中所禁止或者限制的理財產品市場占比很低，各銀行的業務結構和方向并不需要作出重大的調整。

　　非保本理財產品市場占比上升

　　本月保本理財產品市場占比出現下降，而非保本浮動收益理財產品的市場占比則明顯上升。

　　保證收益理財產品發行數為172款，市場占比為33.46%，發行數比上月下降了近30款，市場占比亦有所下降；保本浮動收益理財產品發行數為47款，市場占比為9.14%，發行數比上月下降了19款，市場占比今年以來首次低于10%；非保本浮動收益理財產品發行數為295款，發行數和市場占比則出現了較大幅度的上升，其中發行數比上月增加了30款，市場占比環比增加了近8個百分點。

　　雖然非保本浮動收益理財產品發行數和市場占比出現了上升，但是并不代表理財產品的真實風險的上升，因為在非保本浮動收益理財產品中除了部分結構性理財產品存在著較大不確定性外，其余理財產品的風險均較低，因此市場的穩健格局將繼續維持。

　　人民幣理財產品市場占比居高不下

　　人民幣理財產品市場占比繼續攀升，本月人民幣理財產品發行數為438款，市場占比則達到85.21%，環比增加了0.6個百分點，已經連續三個月市場占比超過了80%。外幣理財產品發行數為76款，發行數與上月相比基本持平。美元理財產品發行數為41款，比上月減少了4款，市場占比為7.98%，連續三個月市場占比低于10%；澳元理財產品發行數為18款，比上月減少了3款，市場占比低于4%；歐元和港幣理財產品發行數則繼續低于10款，分別為7款和6款；此外，英鎊和加元理財產品發行數共為4款。外幣理財產品發行數一直處于低迷與目前外幣理財產品收益率較低有著密切的關系，美元、歐元和港幣等外幣理財產品的收益率水平低于同期限的人民幣理財產品，這一定程度降低了投資者兌換幣種進行投資套利的積極性，因此外幣理財產品的投資者主要是持有外幣的投資者。

　　市場流動性充斥，中長期理財產品減少

　　上月理財產品的期限略向長期偏移，但是本月則有所回歸，中長期理財產品明顯減少，市場占比同樣下降。1個月(含)期以下理財產品發行數為128款，上月發行數為121款，已經連續三個月超過120款，表明該類理財產品的市場需求不減。該類理財產品市場占比環比有所上升，由上月的22.66%上升至24.90%。1個月至3個月(含)期理財產品發行數由130款降低至120款，市場占比環比下降了1個百分點。3個月至6個月(含)期理財產品發行數繼上月環比增加后，本月繼續增加，市場占比環比上升了近6個百分點。6個月至1年(含)期理財產品發行數上月增加明顯，本月則出現回調，并且回調明顯，發行數比上月下降了30余款。1年期以上理財產品發行數同樣出現下降，發行數比上月下降了10款。

　　可見，在目前市場環境下，投資者對于短期和超短期理財產品的熱衷有增無減，這主要在于貨幣政策出現了微調和未來通脹預期增大，而證券市場風險經過半年多的積累已經較高，投資者更注重資金的流動性和資產的靈活配置。

　　信貸資產類理財產品保持高位

　　人民幣理財產品繼續以信貸資產類、債券和貨幣市場類理財產品發行為主，這一趨勢難以撼動。在本月，信貸資產類理財產品發行數為189款，與上月的206款相比，發行數環比下降了10余款，雖然發行數較上月有所下降，但是繼續引領各類理財產品。信貸資產類理財產品占人民幣理財產品發行數的比例繼續超過40%，為43.15%。債券和貨幣市場類理財產品發行數為160款，發行數同樣出現了下降，市場占比隨之下調。此外，票據資產類理財產品發行數繼續維持在10款左右，本月發行數為11款，和上月持平。

　　本月股權投資類理財產品發行數為14款，相比于上月僅減少了2款，在這14款理財產品中除了1款屬于私人銀行理財產品外，其余理財產品均不屬于私人銀行理財產品。

　　在外幣理財產品中，理財產品的組成結構未發生改變，債券和貨幣市場類理財產品發行繼續居前，其次是結構性理財產品，然后是信貸資產類理財產品。

　　2009年8月5日，央行發布了《中國貨幣政策執行報告(2009 年第二季度)》，預計下一階段，央行主要通過兩個方式進行貨幣政策的微調：首先是公開市場操作，加強資金回籠力度；其次則是提高法定存款準備金率，而基準利率這一政策工具不會輕易使用。

　　隨著央行公開市場操作的調整，近期貨幣市場利率明顯上升，這對于債券和貨幣市場理財產品來說，其收益水平將隨之走高，這有利于銀行發行這類理財產品。同時，下半年信貸增量較上半年將大幅下降，普遍預計每月新增貸款在 5000 億元，同時如果提高法定存款準備金，這將促使信貸資產類理財產品的發行，銀行將提前置換出資金，提高資金的流動性。

　　(普益財富 西南財經大學信托與理財研究所)

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