記者 孟揚

　　業內人士分析認為，下半年在貸款規模上進行總量調控幾成定局，銀行或將通過置換信貸資產和轉讓票據等方式，騰出規模發放貸款，以確保盈利以及控制流動性過剩局面。在此背景下，信貸資產轉讓類理財產品發行量明顯上升，成為銀行理財市場中受追捧的產品。

　　今年上半年銀行貸款增速過快。央行在日前發布的二季度貨幣執行報告中提出，下一階段在繼續落實適度寬松的貨幣政策的基礎上，將注重運用市場化手段進行動態微調。近一個月來，央行提升正回購和央票利率、發行定向央票、要求銀行上報月末信貸數據等一系列動作表明，微調信號已明確發出。業內人士分析認為，下半年在貸款規模上進行總量調控幾成定局，銀行或將通過置換信貸資產和轉讓票據等方式，騰出規模發放貸款，以確保盈利以及控制流動性過剩局面。在此背景下，信貸資產轉讓類理財產品發行量明顯上升，成為銀行理財市場中受追捧的產品。

　　信貸資產轉讓類理財產品發行攀升

　　進入8月份，多家銀行發行的信貸資產轉讓類、組合投資類理財產品明顯增多。以工行、招行、民生銀行最為突出。

　　招行在8月4日一天內就推出3款信貸資產類理財產品——“金葵花”招銀進寶之信貸資產688號、689號和690號產品。產品說明中明確載明，其投資對象為招行信貸資產轉讓資金信托計劃，即由招行作為信托委托人，委托華潤深國投信托有限公司(受托人)以受托人名義向招行購買1筆信貸資產，貸款用途為江西公路開發總公司的流動資金貸款。

　　民生銀行于8月5日發行了7款組合投資類產品，產品投資于債券及貨幣市場工具、銀行承兌匯票和信托計劃等。工行在8月6日發行了2款組合投資類理財產品，產品將投資于國有控股商業銀行(包括工行)和全國性股份制商業銀行提供的存量信貸資產轉讓項目和新增貸款項目以及企業信托融資項目，此外也可投資于國有控股商業銀行和全國性股份制商業銀行已貼現(轉貼現)銀行承兌匯票、銀行間市場發行的各類債券、貨幣市場基金、債券基金以及其他貨幣資金市場投資工具。

　　信貸資產類產品包括用于新發貸款類和信貸資產轉讓類兩種類型。根據西南財經大學信托與理財研究所統計，2009年上半年，信貸資產類理財產品發行數為801款，發行占比為41.78%，與債券和貨幣市場類理財產品共同構成銀行理財市場中的主力。2009年6月，信貸資產類產品更是出現爆發式增長，其發行數超過債券和貨幣市場類理財產品的發行數，達到2009年以來的新高，首次超過200款，為202款，環比增長了41.25%；其發行占比為46.01%，環比增加了近5個百分點。

　　置換存量貸款功能是動因

　　信貸資產轉讓產品是銀行將貸款貸給借款人，然后將信貸資產通過信托公司的平臺轉化成理財產品，再出售給投資者。對于銀行集中發行資產轉讓類理財產品的原因，專家認為與其置換存量貸款的功能密切相關。下半年，銀行收緊信貸規模，調整信貸結構的方向已經十分明確，由于信貸總量受到限制，轉讓信貸資產以騰出貸款規模，進行再次放貸，成為銀行的主要選擇。轉讓信貸資產的方式主要有兩種，一種是直接將信貸資產打包、出售，另外一種就是發行信貸資產轉讓類理財產品。

　　銀行通過信貸資產買入與賣出，能夠有效完善流動性管理手段、合理規避資產負債監管指標，還可有效拓寬信貸客戶和信貸資產主動介入和主動退出的渠道。通過信托公司的平臺，銀行可以在不占用信貸額度的前提下，滿足客戶的融資需求。“正是替換存量貸款，以釋放貸款規模這個原因，導致信貸資產轉讓類理財產品的發行熱。這種現象在2008年信貸規模收緊的情況下比較多，今年依然存在。下半年隨著經濟復蘇，企業貸款需求的增加，銀行獲得了高溢價的貸款可能，尤其在央行發出貨幣政策微調的情況下，銀行急需對現有資產結構進行調整和清理。”西南財經大學信托與理財研究所研究員張星表示，“對于銀行來說，出售一年之內的短期貸款項目，既獲取了流動性，可用于發放新的貸款，又可以通過發行理財產品賺取中間業務收入；對投資者來說，有了一條新的投資渠道；對信托公司來說，可以收取信托費；對貸款企業而言，其貸款沒有受影響。因此，可以說是四方共贏。”

　　除發行信貸資產轉讓類理財產品外，出售票據或者發行票據資產類理財產品也是銀行釋放信貸規模的方式。近日有報道稱，目前工行等候審批的新增貸款額已超3000億元。工行擬將通過賣出票據，騰出規模發放貸款，上半年工行票據融資量約為1416億元，預計能夠壓縮1000億元左右的票據融資，為實現全年貸款控制目標提供支持。

　　專家預測，下半年隨著信貸總量控制趨嚴，銀行發行資產轉讓類和組合投資類產品以釋放貸款規模的需求還會更加強烈。

　　收益穩健 風險可控

　　信貸資產類理財產品一向以其穩健性和收益可觀性受到投資者青睞，資產轉讓類產品也不例外。據普益財富最新統計，7月24日至7月30日的一周內，到期的高年收益率理財產品較少，到期實現年收益率超過5%的理財產品以人民幣理財產品為主，而其中，信貸資產類理財產品占比最高。“信貸資產轉讓類產品的收益與貸款利率相關，銀行扣除相應手續費之后，收益部分仍然可觀，與新發貸款類產品收益相差無幾。”張星表示。

　　對于信貸資產轉讓類產品的風險，專家認為，此類產品的風險與其他理財產品相比屬于風險較低、可控的范疇。“在初始發放貸款時，銀行并沒有考慮會將其出售，貸款客戶一般都是優質客戶，風險控制也比較嚴格。”張星說。但需要指出的是，投資者在甄選此類理財產品時關鍵要看信貸資產的質量，信貸資產的信用度越高，產品的風險性就越小，收益雖相對較低但更為穩定。所以投資者在選擇產品時不要一味地去追求高收益，而是要透過現象看本質，透過收益率看信貸資產質量。

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