購買結構性理財產品要“貢獻”多少費用給銀行？門類眾多的收費項目里，到底有哪些“門道”？

　　近日，理財周報記者調查了解到：大多數結構性理財產品并不產生申購費、管理費等相關費用，而QDII產品的費用則屬于所有理財產品中收費最高的一類，各項費用累計在2.5%左右，高者達3.3%。同時該類產品的贖回費也是相當高，從0.5%到3.3%不等。

　　銀行盈利點在傭金返回

　　理財周報記者了解發現，市場上銷售的結構性理財產品大多數不產生申購費、管理費等費用。那么哪些情況會產生費用呢？一家外資銀行產品部負責人向理財周報記者表示，如果產品掛鉤的是一些海外基金，那么基金需要收取一定管理費，所以這類結構性產品也就會向投資者收取相應管理費。比如最早一批銀行系QDII中，就是與幾只海外基金直接掛鉤，便會發生管理費這一收費項目。

　　還有一類結構性產品，購買的并非期權，比如直接買入某幾只股票，產品收益與股票直接張跌幅掛鉤，那么這類產品銀行會收取銷售管理費或申購費等。

　　也許有投資者無法理解，結構性理財產品沒有各項費用，那銀行的盈利點在哪里呢？

　　一家股份制商業銀行財富管理部產品處負責人向理財周報記者解釋，“結構性理財產品好壞的背后，體現在期權金的比例上。因為結構性產品的特點就是將本金所產生的利息去購買期權，那么這背后銀行會拿出多少比例去購買呢？這里就存在銀行間的差異。”也就是說，假設銀行拿95%的利息收入去買期權金，那么剩下5%的利息就可能成為銀行的利潤所在。

　　很明顯，銀行拿出的比例越高，付出的期權金越多，產品預期收益也將越高。“但是，投資者是很難看出背后，銀行究竟投入了多少比例”，該人士表示道，“即便是同一款產品，但不同銀行推出的時間點有所偏差，也很難看出背后的差異。”

　　理財周報記者注意到，有兩家銀行幾乎在同一時間點推出了一樣的產品，掛鉤于二氧化碳的期權。一家銀行給出了45%的參與率，另一家則給出了60%的參與率。參與率越高，銀行所付的期權金也就越多，這背后能窺視出一些差異。“國內商業銀行在期權產品方面沒有競價優勢，無法拿到最優報價，只能以這樣的形式賺取利潤。”上述人士表示道。

　　另一家外資銀行的產品主管解釋，“與國內商業銀行不同的是，外資銀行在結構性理財產品的盈利點在于投行的傭金返還。”他向記者舉例，比如用100元所產生的利息4元準備向某一投行購買期權產品，這時投行會先返回1塊錢的傭金，而銀行不需要馬上這4元利息錢給投行，可以逐步給投行，甚至最后給。

　　其中，傭金的返還比例則取決于商業銀行與投行之間的談判。有些銀行為了爭取客戶，也可能會將返還的傭金再去購買期權，使得產品設計出的收益更高。

　　銀行理財產品透明度不高

　　結構復雜、常令人“看不懂”，這是結構性產品留給投資者的一大印象。事實上，一些專門負責產品設計的業內人士也坦承“有些外行”。

　　一般，投行會將期權放到一數學模型中，推導出它的價值，然后再預計出產品的收益區間。“但期權最終獲得的收益是多少，銀行是不會公布的，它只公布理財產品的收益”，普益財富銀行理財產品研究員張星向理財周報記者表示道，“也許一個期權最終的收益有12%，但是理財產品當初預計的最高收益是10%，那么這2%可能到銀行的口袋中了。”

　　中國社會科學院金融研究所王增武博士向理財周報記者表示，“結構性產品背后的區別之一在產品給出的預期收益水平差異上，如果給投資者的收益區間較寬，可能需要投資者自己支付一定手續費等，如果給投資者的收益區間較窄，那么一些費用已經抵扣了。”

　　QDII產品費用最高

　　一般費用中包括了認購費(申購費)、管理費、托管費等。其中，托管費多數為0.2%/年，管理費為1%。銀行之間的差異主要在認購費或申購費上。同時，各銀行對客戶優惠費率的資金門檻不同，認購資金越多，銀行給出的優惠費率就越低。

　　理財周報記者粗略統計，購買一款QDII產品所產生的費用大約在2.5%左右，贖回費在0.5%左右。而不同QDII產品收費也有差異。如債券型QDII的費用比股票型QDII的費用低1%。

　　除了這部分費用外，理財產品的贖回費普遍較高。如結構性理財產品的贖回費有高達3.3%。如荷蘭銀行一款產品“荷銀私募股權總回報指數”掛鉤結構性存款提供贖回機制，產品在封閉期結束后頭三個月贖回，收取本金的3.3%，之后每3個月遞減0.3%，2011年1月后無提前贖回費。

　　QDII的贖回費一般按年限計算，如工行的這款“東方之珠”規定第一年贖回費收取0.5%，第二年贖回收取0.3%，大于2年則無贖回費。渣打銀行的“聚通天下”QDII產品第一年贖回收取1%的費率，第二年收取0.5%的贖回費，2年后則無贖回費。

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