畢吉耀　陳　磊

　　當(dāng)前，我國CPI和GDP平減指數(shù)仍在緩慢上漲，而PPI則于3年前就陷入負(fù)增長，與以往通縮情況有較大不同。綜合考慮，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)處于“中高速增長伴隨低通脹”運(yùn)行狀態(tài)，尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性通貨緊縮。表現(xiàn)有：第一，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)增幅緩慢下行（見圖1）；第二，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)已陷入負(fù)增長；第三，國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)先降回升。

　　當(dāng)前通縮壓力的出現(xiàn)有著深層次的原因

　　總需求增速放緩抑制物價(jià)水平上漲

　　從消費(fèi)需求看，隨著模仿型排浪式消費(fèi)結(jié)束，我國消費(fèi)規(guī)模由以往的爆發(fā)式增長，進(jìn)入了穩(wěn)步增長階段。2014年，我國社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速為12.0%，較2013年降低了1.08個(gè)百分點(diǎn)，較危機(jī)后增速最高的2010年低6.33個(gè)百分點(diǎn)。

　　從投資需求來看，我國經(jīng)歷了30多年高強(qiáng)度大規(guī)模開發(fā)建設(shè)后，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)相對(duì)飽和，投資回報(bào)率下降在一定程度上制約了企業(yè)投資的積極性。2011年以來，我國全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速逐步放緩，2014年總投資50.2萬億元，增長15.7%，較2013年回落3.41個(gè)百分點(diǎn)，較2011年回落8.06個(gè)百分點(diǎn)。在此期間，占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資近1/5份額的房地產(chǎn)開發(fā)投資增速也出現(xiàn)了明顯的下降，增速由2011年的28.05%下降至2014年的10.49%。

　　從國際需求來看，國際金融危機(jī)以來，受全球總需求不振、發(fā)達(dá)國家重振制造業(yè)、國內(nèi)勞動(dòng)力成本上升等多方面因素影響，我國出口增速大幅下滑，2014年出口增速僅為4.94%，是進(jìn)入新世紀(jì)以來的最低水平，較2013年回落1.06個(gè)百分點(diǎn)，較2011年回落10.21個(gè)百分點(diǎn)。

　　產(chǎn)能普遍過剩進(jìn)一步抑制物價(jià)上漲

　　近年來，隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩，我國工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域產(chǎn)能過剩問題日益凸顯，并呈現(xiàn)出一定的結(jié)構(gòu)性和體制性特征，比周期性產(chǎn)能過剩更加從供給端抑制了整體物價(jià)水平的上升。

　　2012年，我國鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、船舶行業(yè)產(chǎn)能利用率分別僅為72%、73.7%、71.9%、73.1%和75%，明顯低于國際通常水平。2013年第一季度，全國工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能平均利用率僅為78.2%，是2009年第四季度以來的最低水平，其中部分主要行業(yè)產(chǎn)能利用率均在75%以下，包括建材（72.5%）、鐵路船舶等運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)（73.6%）、煤炭采選業(yè)（74.9%）等。按照國際公認(rèn)的小于75%為嚴(yán)重過剩判斷，目前我國39個(gè)行業(yè)中有近半數(shù)行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，其中鋼鐵、水泥、汽車等行業(yè)產(chǎn)能過剩具有結(jié)構(gòu)性和體制性特征，反映了長期粗放式發(fā)展、投融資體制改革不徹底等深層次矛盾。

　　大宗商品價(jià)格下跌帶來輸入性通縮壓力

　　大宗商品價(jià)格下跌雖然有利于降低消費(fèi)者和下游企業(yè)成本，但持續(xù)的價(jià)格下跌將從產(chǎn)業(yè)鏈上游加劇我國發(fā)生輸入性通縮的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2014年，多種大宗原材料價(jià)格跌至5年甚至10年低點(diǎn)，其中能源、金屬礦產(chǎn)和農(nóng)業(yè)原材料價(jià)格分別下降-7.2%、-6.6%和-3.4%。特別是自7月起，國際原油價(jià)格持續(xù)暴跌，顯著地抑制了主要石油進(jìn)口國的物價(jià)水平，例如印度石油消費(fèi)占全球的4.2%左右，每年進(jìn)口約1.9億噸原油，物價(jià)水平由2013年12月的9.87%，大幅回落至2014年11月的4.38%。

　　我國作為世界第二大石油進(jìn)口國，原油對(duì)外依存度近60%，原油價(jià)格下跌給我國帶來的影響則更為廣泛和深入。一方面，2014年我國石油進(jìn)口占國內(nèi)生產(chǎn)總值2.4%左右，油價(jià)大幅下跌給我國帶來了嚴(yán)重的輸入性通縮壓力；另一方面，受國際油價(jià)沖擊，我國大宗商品現(xiàn)貨市場出現(xiàn)了不同程度的價(jià)格下降，八大行業(yè)58種大宗商品中，有24種商品價(jià)格創(chuàng)三年新低，占比接近40%，并且其中12種商品和5種商品分別創(chuàng)下了五年和十年來的最低水平。

　　結(jié)構(gòu)快速變化使得各類價(jià)格指數(shù)走勢出現(xiàn)差異

　　經(jīng)濟(jì)增速放緩、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、消費(fèi)模式轉(zhuǎn)換等多方面的新變化，使我國的一些價(jià)格指數(shù)的代表性降低，也導(dǎo)致各種價(jià)格指數(shù)走勢出現(xiàn)了一定程度的偏離。概況而言，我國CPI指數(shù)核算體系存在以下幾方面問題：一是樣本代表性不足，價(jià)格指數(shù)往往與實(shí)際經(jīng)濟(jì)走勢存在較大偏誤，如技術(shù)進(jìn)步使商品更新?lián)Q代，在短期內(nèi)會(huì)對(duì)消費(fèi)者的生活費(fèi)用支出產(chǎn)生很大影響，但在物價(jià)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中往往不能及時(shí)反映。二是對(duì)新興領(lǐng)域統(tǒng)計(jì)缺失，隨著互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用走向成熟，世界范圍內(nèi)電子商務(wù)蓬勃發(fā)展，2014年B2C電子商務(wù)全球銷售額達(dá)14710億美元，增長近20%，中國零售業(yè)電子商務(wù)銷售額超過4000億美元，而居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)卻未將這部分消費(fèi)納入統(tǒng)計(jì)范圍。三是統(tǒng)計(jì)方法缺乏靈活性，全國使用“同一張表”，沒有很好地反映各地消費(fèi)項(xiàng)目的差異，如西北地區(qū)肉類消費(fèi)多為牛羊肉，而中東部地區(qū)多為豬肉，這勢必會(huì)造成價(jià)格指數(shù)的誤差。

　　緩解通縮壓力要標(biāo)本兼治

　　物價(jià)走勢判斷

　　2015年，我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢依然嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)增速恐將進(jìn)一步放緩，通縮壓力難以在短期內(nèi)消除。

　　從外部來看，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭稍好，但私人消費(fèi)依然疲弱，對(duì)我國出口的提振作用有限，并且伴隨美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，我國外部金融條件將進(jìn)一步收緊，國際資本波動(dòng)和大規(guī)模流出的可能性增大。歐洲、日本以及其他發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)形勢并未呈現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，甚至個(gè)別國家下行壓力仍在加大，有重新陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)。前兩個(gè)月，我國出口雖有回升，但全年形勢仍不容樂觀。

　　從內(nèi)部來看，產(chǎn)能過剩和資源錯(cuò)配等方面的矛盾還會(huì)繼續(xù)顯露，企業(yè)投資動(dòng)力仍將不足，且政府主導(dǎo)型投資對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激作用將越來越小，2015年前兩個(gè)月，規(guī)模以上工業(yè)增加值和全社會(huì)固定資產(chǎn)投資分別增長6.8%、14.7%，還未出現(xiàn)回升跡象。國內(nèi)消費(fèi)需求開始企穩(wěn)，但是受消費(fèi)習(xí)慣、收入水平、通縮預(yù)期等多種因素制約，消費(fèi)很難在短期內(nèi)成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿Α５胤秸�府債�?wù)風(fēng)險(xiǎn)依然較大，直接制約地方政府財(cái)政支持資金的撥付速度，金融市場效率和市場化程度偏低，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢通，削弱了寬松政策效果。

　　預(yù)防通縮的總體思路

　　通貨緊縮將推高實(shí)際利率水平，加重公共和私人債務(wù)負(fù)擔(dān)，抑制消費(fèi)和投資，甚至造成失業(yè)率上升及經(jīng)濟(jì)衰退。目前，國際經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜多變，全球經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力不足，大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)“三期疊加”，多重困難和矛盾互相交織，通縮預(yù)期一旦廣泛蔓延，將對(duì)我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和改革開放成果造成傷害。

　　預(yù)防陷入實(shí)質(zhì)性通縮要標(biāo)本兼治，要根據(jù)“病因”正確“下藥”，不要為了抬高通[微博]脹率而出臺(tái)政策，防止由“營養(yǎng)不良”迅速轉(zhuǎn)向“營養(yǎng)過剩”。同時(shí)，要把應(yīng)對(duì)通縮與穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革結(jié)合起來，針對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)下“先手棋”，加強(qiáng)政策的預(yù)調(diào)微調(diào)，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。筆者建議如下：

　　一是保持全社會(huì)流動(dòng)性適度寬松一些。根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢，繼續(xù)調(diào)低存款準(zhǔn)備金率和基準(zhǔn)利率，不斷向市場釋放積極信號(hào)。對(duì)于存款準(zhǔn)備金率，步伐不妨放得大一點(diǎn)，降低銀行的融資成本，促進(jìn)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。擇機(jī)降低基準(zhǔn)利率，實(shí)施SHIBOR區(qū)間管理，引導(dǎo)市場利率下行。結(jié)合增長和通脹走勢，用好常態(tài)化流動(dòng)性管理工具，保持全社會(huì)貨幣供給總體寬松。

　　二是財(cái)政政策更加積極一些。研究提高個(gè)人所得稅起征點(diǎn)，發(fā)揮消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)性作用。進(jìn)一步實(shí)行定向減稅和降費(fèi)政策，繼續(xù)推進(jìn)營改增，提高企業(yè)投資的積極性。財(cái)政支出要積極進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，研究適度提高各級(jí)財(cái)政赤字率。政府投資要向投資小、見效快、不浪費(fèi)的領(lǐng)域傾斜，包括改善民生、節(jié)能減排、生態(tài)治理等。

　　三是發(fā)揮投資穩(wěn)增長的關(guān)鍵作用。結(jié)合行政管理體制改革，加快效益好、帶動(dòng)大項(xiàng)目的審批進(jìn)度，特別是要促進(jìn)中西部地區(qū)和東北老工業(yè)基地重大項(xiàng)目盡快開工建設(shè)。結(jié)合“一帶一路”、京津冀一體化、長江經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)，在基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)科技、能源發(fā)展等領(lǐng)域再發(fā)掘一批投資熱點(diǎn)。立足當(dāng)前、著眼長遠(yuǎn)，研究和明確房地產(chǎn)調(diào)控方向和政策組合，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

　　四是繼續(xù)深入實(shí)施結(jié)構(gòu)性改革。大力培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持力度，降低市場準(zhǔn)入門檻，鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，簡化工商等相應(yīng)的監(jiān)管制度。把價(jià)格改革和穩(wěn)定物價(jià)相結(jié)合，發(fā)揮市場配置資源的決定性作用，特別是要建立充分反映能源資源稀缺性的價(jià)格形成機(jī)制。同時(shí)，加快推進(jìn)金融改革，豐富金融市場主體，鼓勵(lì)創(chuàng)辦民營銀行，支持互聯(lián)網(wǎng)金融穩(wěn)步健康發(fā)展，充分發(fā)揮股市債市的融資功能，多元化實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)融資渠道。■

　　作者單位：中國人民大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)改革與發(fā)展研究院