大宗商品進口通常涉及的金額巨大，對進口方和提供融資的銀行都存在一定的風險。

　　文/袁田軍 朱騰 

　　我國是大宗商品消費的第一大國，進口主要有大豆、鐵礦石、原油、成品油、天然橡膠、聚乙烯、棉花、銅(精煉銅，銅沙)、玉米、小麥、煤炭、棕櫚油等。從海關統計的2012年上半年我國大宗商品進口數據看，數量上除了成品油、鋼材有所下降外，其他商品均有所增長；但金額上則漲跌不一。導致后者的主要原因是部分大宗商品價格出現下跌：截至到2012年7月31日，大宗商品中價格下跌的比例占到一半。

　　大宗商品一般是工業原料類、能源類或農副產品類。這些產品是屬于生產資料類商品，其價格受到國內外宏觀經濟、經濟政策、政治局勢等因素影響。2011年較高的CPI使得我國經濟政策偏緊，致使生產資料的價格指數(PPI)于2011年7月達到最高的7.54%。2012年3月開始為負值(-0.3%)，到2012年7月已跌至-2.9%。我國固定資產投資的下降直接導致了我國的鐵礦石、鋼鐵的價格大幅下跌。由于有色金屬的價格(例如銅)與美元指數高度相關，而今年美元指數走強，致使其價格有較大下跌。我國農產品價格受國際影響較大的主要有大豆、玉米、小麥和棕櫚油。這些農產品除了受到國內的需求影響外，也受世界主產區天氣和產量的影響。一般大豆主產區在巴西和北美，玉米主產區是美國，小麥主產區是烏克蘭、歐盟、阿根廷以及澳大利亞。影響原油價格的因素較為復雜，一般來說，石油輸出國的動向、中東地區地緣政治、國際政治形勢和美國庫存等因素影響均較大。此外，大宗商品價格還受到對沖基金資金流動的影響。由于大宗商品進口通常涉及的金額巨大，因此無論對進口方還是提供融資的銀行，都存在一定的風險。

　　大宗商品進口的結算和融資

　　大宗商品作為原料、能源，一般會進一步用在生產上。所以大宗商品進口的主體或者直接使用者大多是大型的央企、大型國企和大型外商投資企業。在我國，進口大宗商品的結算一般都是采用遠期信用證方式，期限一般為3～6個月不等。在大宗商品結算中很少采用T/T結算方式，一般也不會采用預付款結算。由于大宗商品進口價格較大，銀行為了鎖定開證風險，一般要求企業繳納20%～30%的開證保證金。

　　大宗商品進口融資一般是根據物權的控制情況、供應鏈中的上下游企業資質情況、擔保情況等，設計出來的綜合融資方案，很少是單一的融資方式。銀行一般會循著大宗商品流通的各個環節，通過設置一定的請求權或擔保措施，來緩釋銀行的風險：在進口階段，可涉及到的融資包括免保開證、提單換倉單、信用證進口押匯、進口代付等；在倉儲階段，銀行為了控制大宗商品的貨權，可能采用的融資方式有存貨質押融資、標準倉單質押融資等；在出庫階段，根據大型生產性公司的資質情況，采用的融資方式有：國內證換倉單、銀行承兌匯票換倉單或以大型生產性公司的應收賬款質押換倉單。

　　大宗商品融資實質上是供應鏈融資的組合，即根據大宗商品流通不同環節的特點，設計出不同的融資產品，以達到風險分散和緩釋的效果。

　　風險所在

　　大宗商品涉及的金額較大，價格波動較為頻繁，涉及的交易環節和交易主體也較多，且大宗商品具有的較強融資功能，還為融資套現提供了機會。在當前宏觀經濟環境中，一方面大宗商品的價格持續下跌，另一方面企業資金也仍處于緊張之中，因此進口大宗商品的融資風險也在不斷上升。

　　套現風險。因為大宗商品具有價值大、質量等級確定、易運輸、易存儲、易變現等特點，大宗商品可以存放在標準倉庫里，并獲取標準倉單。企業可以繳納20%～30%的保證金再通過銀行開立遠期3～6個月或者期限更長的信用證。這樣，企業在信用證到期前的3～6個月就獲取了貨物所有權，并可在存入倉庫后獲取倉單。在信貸緊縮、資金緊張的情況下，企業可以將標準倉單質押給其他銀行，以獲得流動資金貸款。由于此類貸款的利率比正常的流動資金貸款利率低5%，貸款資金可能會變相流入民間借貸或房地產市場，形成套利和重復融資，從而大大放大了進口融資的風險。鑒于大宗商品，特別是鋼鐵、有色、煤炭、大豆等所具備的金融屬性，2012年5月，銀監會辦公廳下發了《關于謹防鋼材貿易企業騙取銀行貸款投向高風險行業的通知》，以提示大宗商品融資的風險，引起各家銀行的重視。

　　大宗商品價格下跌風險。在進口環節，一些銀行和企業簽訂了未來貨權質押合同，以未來的進口大宗商品的貨權來質押，為企業開立免保證金遠期信用證。大宗商品到倉庫后，銀行質押倉單。不斷通過保證金、承兌匯票質押或者應收賬款權質押來釋放倉單供企業提貨。信用證到期后通過企業的自有資金、保證金，應收賬款回款資金或者銀行承兌匯票回款資金履行付款。而在此過程中需要有一個前提條件，那就是大宗商品的價格必須穩定或者上升；如果大宗商品價格下跌，將來的回款就無法覆蓋信用證金額，從而形成風險。

　　貨物監管方的管理能力與資質風險。銀行在使用倉單質押融資或存貨質押時，監管方的管理能力和資質直接影響質押物的有效性。如果監管方資質差、管理不規范，導致存儲的貨物出現混雜、變質或損失，或倉儲企業的員工素質不高造成賬實不一，甚或與不法分子勾結監守自盜等，必然會造成銀行質權遭到損害，引發銀行授信業務風險。

　　中小型貿易代理企業的信用風險。某些大中型生產性企業的大宗產品進口可能是由中小型貿易代理企業代理的。由于大宗商品單筆價值大，而中小企業的財務抗風險能力較差，抵御價格變化的能力也較低，極容易受到價格波動影響；特別是中小代理企業如果自身的風險防范措施做得不到位，或所代理的下游大中型生產企業因為價格、財務狀況等拒絕收貨或者提貨后無力支付貨款，都會造成代理企業的財務危機和信用風險。此外，中小型貿易代理企業套現意愿導致的風險較大中型生產型企業也更為常見。

　　轉口貿易情況下的貿易背景真實性風險。轉口貿易，貨物沒有真正進入境內或區外(保稅區區外)，接受銀行融資的企業也就沒有進口報關單。所以銀行很難把握住貿易背景的真實性，更難以把控貨權。如果此類企業與境外企業串通合謀，極容易產生虛假融資。

　　風險防控

　　從當前國內宏觀經濟形勢的總體發展來看，一方面是經濟增速放緩，內需下降，固定資產投資和凈出口增速也均有所下降；另一方面是人民幣匯率出現階段性下跌，同時房地產調控趨緊，房地產企業資金緊張。在上述各種因素的綜合作用下，國內部分大宗商品需求下降，價格下跌。國際經濟形勢則仍不明朗，歐債危機持續，日、美經濟復蘇乏力，全球大宗商品價格波動較大，價格仍有下行壓力。面對復雜的國內外經濟形勢，銀行辦理進口大宗商品融資，應該做好以下風險防控措施：

　　加強對企業資質的調查。首先，企業的資質調查不僅應該注重調查進口企業，還要注重調查進口商品的下游企業(尤其進口商作為代理商時)、倉儲企業等。其次，調查的內容不僅要注重融資企業的財務狀況，更要注重其經營范圍和經營情況、業務歷史、資質情況、信譽情況以及違規行為、騙貸、虛假融資行為等方方面面。此外，還應加強關聯企業之間的交易甄別，防止套現融資或重復融資。

　　注重監測大宗商品的價格風險。大宗商品價格波動較為頻繁，倉單質押融資存在較大的風險。鑒此，在對大宗商品價格加強監測的，還應要求企業建立風險保證金補倉制度，即當價格跌至一定水平時，強制要求企業增加風險保證金；或者要求企業在期貨市場做期貨交易，進行套期保值，以規避價格下跌的風險。

　　落實倉單質押，注重對倉儲企業和監管倉庫的定期檢查。在進口貨物入庫后，銀行應能夠很好地控制貨權，落實倉單質押，以防止企業拿著倉單去其他銀行辦理倉單質押融資，造成重復融資。落實倉單質押時，銀行要與倉儲監管企業簽訂嚴格的倉儲監管協議，確定倉儲企業的放貨指令和形式，完善質押手續。在倉儲期間，銀行應當定期到倉儲企業和倉庫進行檢查，防止倉儲企業操作不規范或者與企業勾結造成倉單質押被架空。

　　落實貨物銷售和出庫管理。大宗貨物銷售過程中，應該根據進口企業與其下游企業的結算方式，落實銷售的資金流或者擔保方式。如果是現金銷售，應在銷售款項回籠銀行的指定賬戶后發貨；如果是國內證延期付款銷售，應該在落實開證銀行的承兌后發貨；如果是以支付銀行的承兌匯票方式銷售，應該在落實收到銀行承兌匯票質押后發貨；如果是O/A銷售，應該在落實應收賬款權的質押后出貨。與此同時，銀行需注重下游企業的資質情況；如果資質情況一般，應該考慮讓其企業投信用保險，銀行應取得保險項下的收益權。

　　謹慎辦理轉口貿易項下的大宗商品進口融資。對于轉口貿易項下，銀行應優先考慮作為信用證轉讓行轉讓信用證。在轉讓信用證項下，轉讓行不單獨承擔信用證項下的付款責任，可以大大降低信用證風險。如果進口商不同意轉讓信用證方式，可考慮通過開立背對背信用證，給予進口融資；同時為防范風險，要求母證的期限短于子證的期限，并且注意母證的風險條款能夠覆蓋子證的風險。

　　最后，鑒于國內商業銀行國際業務過去曾發生的慘痛風險損失多為金額特別巨大，且多以遠期信用證結算方式所引發的教訓，銀行的經營單位絕不應為了完成國際業務量指標，或為了保證金存款而忽視了大額遠期信用證(包括進口保理)所具有的潛在風險，而應當在充分評估各方面風險因素后再決定是否受理此類業務。

　　作者袁田軍單位：中信銀行合肥分行                      

　　作者朱騰單位：中信銀行總行