文/張 蘭

　　編者提示：如果目前商業銀行1年期以內的存款利率上限全部放開，則會由于存款成本上行80個基點，貸款利率下行35個基點，致使存貸利差空間縮窄約115個基點。按照目前我國商業銀行2.5%～3%的存貸利差空間，利率完全放開有可能影響利差空間近30%～40%。

　　我國利率市場化推進的步伐不會停滯，無論以何種路徑完成利率市場化改革，最終目標都將是利率管制的消失。對銀行而言，最不利的結果必然是存款利率上限放開后，存款利率上升，貸款利率下限放開后，貸款利率下行。

　　利率市場化對銀行贏利能力的影響測算

　　目前商業銀行各項存款中，大約95%是1年期以下存款，而1年期以內的居民及企業存款中，定活存款的占比大概是六比四。因此，如果存款利率上限按照“先長期后短期”兩步走的方式逐步放開，則對銀行的影響將漸次體現。

　　第一步，放開1年期以上長期存款的利率。如果1年期以上長期存款利率上限放開，銀行存款利率水平可以參照同期限協議存款利率計算，則存款利率大約要上行100個基點。按照長期存款占銀行存款5%的比例計算，1年以上存款利率的放開將會使得銀行存款成本上行約5個基點，與目前銀行存款成本相比上升幅度不足3%。

　　第二步，放開1年期以下包括活期存款在內的存款利率上限。因為銀行存款大部分是1年以下短期存款，如果1年以下的短期存款包括定活兩種存款同時放開，則銀行存款成本上行的幅度將會大大增加。目前市場上36個月期限保本固定型理財產品一般高于同期限存款法定利率水平100150個基點，照此計算，如果短期存款利率上限放開，則存款成本也可能上行在100個基點附近，相當于目前存款成本上行幅度接近45%。實際上，商業銀行存款成本的上升已經通過比較隱蔽的方式部分實現，例如銀行將存款成本部分體現在營銷費用中，因此利率上限的放開將會促使部分營銷費用重新體現在存款利率中，營銷費用相應降低，綜合兩者影響，按照8折計算，1年以內短期存款利率上行可能達到80個基點，相當于目前存款成本上行35%。

　　考慮貸款利率的放開，在2004年至2011年期間，我國商業銀行利率下浮的貸款比例平均占人民幣貸款比例25%左右。利率市場化之后，貸款的真實成本將逐漸向已經由市場定價的信用債券靠攏，平均來看，債券的發行票息率與銀行利率之間差額約150個基點，綜合計算銀行貸款利率將下行約35個基點。

　　由此計算，如果僅放開1年期以上的長期存款利率上限與貸款利率下限，則會由于存款成本上行5個基點，同時貸款利率下行35個基點，使得目前銀行的存貸差空間縮窄約40個基點，按照目前我國商業銀行2.5%～3%的存貸利差空間，意味著長期存款利率上限放開與貸款利率下限放開，將影響我國商業銀行利差空間約15%左右。

　　而如果目前商業銀行1年期以內的存款利率上限全部放開，則會由于存款成本上行80個基點，貸款利率下行35個基點，致使存貸利差空間縮窄約115個基點。按照目前我國商業銀行2.5%～3%的存貸利差空間，利率完全放開有可能影響利差空間近30%～40%。面對利差空間的巨幅收窄，我國商業銀行必然會對利息收入與支出進行收益結構的調整，因此在最終影響上有可能會減弱15%～20%，即利差空間可能收窄15%～25%。目前，我國銀行業凈利息收入占比約85%，因此利差空間收窄帶來的凈利息收入下降約由此會導致銀行營業收入下降13%～20%。

　　由此可見，由于銀行大部分存款為1年以下短期存款，如果存款利率上限的放開僅涉及長期存款，對商業銀行造成的影響相對有限，而一旦存款利率的放松波及1年以內的短期存款，則將對商業銀行贏利水平造成較大影響。

　　商業銀行將轉型服務中介

　　從利率市場化改革的結果來看，存貸利差縮窄不可避免，但改革推進的時機如果契合經濟基本面的走好則能為銀行應對改革帶來的不利影響提供條件，譬如20世紀80年代，美國利率市場化改革接近尾聲，而美國經濟也逐步走出滯脹陰影，美國商業銀行通過提高貸存比、加大高風險行業資產占比等措施，緩解了利率市場化改革帶來的沖擊。

　　隨著我國貨幣政策從前期的非常規向常態過度，實體經濟在政策調控以及外圍環境共同作用下趨勢性降溫，未來銀行的經營壓力有可能進一步顯現，商業銀行推進利率市場化改革的訴求也將進一步增強。2010年12月17日，央行行長周小川就我國利率市場化的改革提出了五項條件，第一，實現充分公平的市場競爭環境，金融機構財務硬約束；第二，銀行的客戶要接受和認可利率市場化；第三，商業銀行能對風險溢價作出獨立判斷，并以此確定價格，而客戶也不再簡單地把價格的對與錯推到央行或政府身上；第四，整個金融產品與服務價格體系的市場化，實現與存貸款有關聯或有替代性的中間業務金融產品和服務定價的市場化；第五，完善貨幣政策傳導機制。

　　中國人民銀行副行長胡曉煉也曾表示，在目前的利率市場化過程中，規劃是對于批發性業務的利率市場化可能會推進得更快一些，可能會通過增加新的金融產品來使得利率更具靈活性。金融機構在對客戶的服務過程中，也創新了一些產品，這些產品應該說對利率市場化也有一定的促進作用。結合上述講話，下一階段利率市場化的改革有可能會是通過一些金融產品的推出來實現長期存款利率的市場化，例如國債期貨、大額可轉讓定期存單等以平滑利率放松帶來的不利影響，在經濟運行平穩階段再逐步放松貸款利率的下限，最后過渡至短期及活期存款利率的市場化。

　　從實踐來看，利率管制消失之后，競爭必然會使銀行融資成本提高，貸款收益下降，而銀行競爭力的維持將有賴于其業務轉型的成效與非利息收入能力。各國商業銀行的應對之道均是推動中間業務的發展，以提高收入來源的多樣化，也反映出商業銀行在金融深化以及金融資源更有效配置的市場中最終將回歸專業化的中介角色。隨著我國實體經濟對金融服務需求的多元化及金融市場的深化，中間業務種類已經從傳統的支付結算類業務演變至對客戶的金融財富管理、投資銀行和資產管理等新興中間業務上。所謂的財富管理，就是指隨著社會財富增加、金融深化發展，商業銀行需要幫助客戶做好理財規劃與服務，打理好企業及個人的各類金融資產，擔任客戶的“影子首席財務官”。除此之外，還需要滿足企業多樣化的融資需求，衍生出投資銀行與資產管理業務。所謂的投資銀行，就是滿足客戶各類融資需求，包括一級市場債券承銷發行、項目貸款、銀團貸款、結構化融資安排、收購兼并的財務顧問服務等。有了基礎產品，商業銀行還需要到二級市場交易，并帶來風險對沖、利率衍生品、匯率衍生品、信用衍生品以及大宗商品交易等業務。融資與交易相加構成企業需要的比較完整的投資銀行業務。在資產管理方面，前端有了為客戶理財、財富管理的金融需求和受托資產之后，就必須要有后端專業化的組合投資管理，包括大量的投資與避險、杠桿與套利、風險與回報的定制化要求等。

　　盡管更加專業的中間業務是銀行經營轉型的方向，但作為資金中介，各類負債是銀行自營業務的資金來源。前文已經分析，利率市場化改變不了金融脫媒的趨勢，而銀行在社會金融體系中的占比也將日益下降，負債或者說銀行的流動性只會變得更加稀缺，因此如何管理、拓寬負債來源渠道，如何降低負債成本，如何開展期限錯配，如何控制利率風險、匯率風險等，都是在業務轉型以及銀行未來的經營中一個永恒的課題。利率市場化與金融脫媒的發展最終指向金融自由化，銀行也將回歸更加專業的中介角色。

　　(作者單位為南京銀行)