人民幣匯率日波幅今起擴(kuò)大至1% 但匯率預(yù)期依然保持穩(wěn)定 

　　全年人民幣仍將小幅升值

　　●股市：長(zhǎng)期利好經(jīng)濟(jì)

　　●樓市：匯率影響有限

　　●企業(yè)：鎖定遠(yuǎn)期匯率

　　●留學(xué)旅游：逢低購(gòu)匯

　　自今日起，人民幣兌美元匯率日波幅將擴(kuò)大一倍。日波幅的放大，可能導(dǎo)致人民幣雙邊波動(dòng)加劇，但并不必然導(dǎo)致人民幣的貶值。目前形勢(shì)下，人民幣匯率仍然難以出現(xiàn)大幅的貶值，今年甚至仍將有小幅的升值；而且和美元、日元、歐元和港元等主要貨幣相比，目前人民幣存在較大的利差優(yōu)勢(shì)。

　　在此情況下，匯率波幅的加劇，并不必然導(dǎo)致跨境資金的大量流出，目前無(wú)需擔(dān)心人民幣資產(chǎn)受沖擊。

　　文/表 記者方利平、耿旭靜、王亮、張忠安、蔣悅飛(除署名外)

　　圖/CFP

　　根據(jù)央行的公告，自今日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由此前的千分之五擴(kuò)大至百分之一，也即每日銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元的交易價(jià)可在當(dāng)日中國(guó)外匯交易中心公布的中間價(jià)上下百分之一的幅度內(nèi)浮動(dòng)。外匯指定銀行為客戶提供當(dāng)日美元最高現(xiàn)匯賣出價(jià)與最低現(xiàn)匯買入價(jià)之差不得超過(guò)當(dāng)日匯率中間價(jià)的幅度由1%擴(kuò)大至2%。

　　對(duì)于人民幣匯率而言，日波幅的擴(kuò)大，將意味著在中間價(jià)主導(dǎo)方向的基礎(chǔ)上，市場(chǎng)有了更大的定價(jià)和套利空間，人民幣匯率雙邊波動(dòng)將更加劇烈，這勢(shì)必大大促進(jìn)銀行間市場(chǎng)投資者的交易積極性，同時(shí)加大企業(yè)進(jìn)行匯率避險(xiǎn)的需求。

　　事實(shí)上，自去年7月以來(lái)，由于香港離岸市場(chǎng)上人民幣匯率升值和貶值預(yù)期交替出現(xiàn)，人民幣報(bào)價(jià)雙邊劇烈波動(dòng)，并在企業(yè)套利交易的牽引下，帶動(dòng)內(nèi)地人民幣匯率報(bào)價(jià)波動(dòng)也加大。去年12月，一度帶動(dòng)內(nèi)地銀行間市場(chǎng)人民幣報(bào)價(jià)連續(xù)多日出現(xiàn)跌停的現(xiàn)象，反映出0.5%的日波幅限制，已經(jīng)不能適應(yīng)市場(chǎng)的需求。

　　對(duì)于匯率日波幅的擴(kuò)大，央行解釋稱，是為了“順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的要求，促進(jìn)人民幣匯率的價(jià)格發(fā)現(xiàn)，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度建設(shè)”。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委(微博)分析稱，我國(guó)匯率形成機(jī)制改革的終極目標(biāo)，是人民幣匯率達(dá)到完全自由浮動(dòng)的狀態(tài)，這不能一步跨過(guò)去，要用漸進(jìn)的方式來(lái)做，所以要逐漸擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)的幅度。目前擴(kuò)大到千分之十比較合適，一年之后可以再進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　走勢(shì)篇

　　匯率雙向波動(dòng)加劇 中期內(nèi)將保持相對(duì)穩(wěn)定

　　人民幣匯率波幅加大，有些市場(chǎng)人士擔(dān)心將給人民幣資產(chǎn)帶來(lái)沖擊。不過(guò)多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，人民幣將結(jié)束單邊升值的走勢(shì)，擴(kuò)大雙邊波動(dòng)的彈性，并不意味著人民幣匯率會(huì)大幅貶值，雖然不排除人民幣匯率短期出現(xiàn)階段性貶值，但是從中期看，人民幣匯率整體仍將保持相對(duì)穩(wěn)定。今年以來(lái)，包括國(guó)務(wù)院總理溫家寶、央行行長(zhǎng)周小川在內(nèi)的多位官員也明確表示，人民幣當(dāng)前估值已接近均衡水平。

　　渣打銀行(微博)大中華區(qū)研究部王志浩分析稱，由于中國(guó)貿(mào)易順差收窄，通脹壓力趨緩，出口前景堪憂，人民幣繼續(xù)升值的宏觀經(jīng)濟(jì)背景削弱，上半年人民幣匯率表現(xiàn)會(huì)偏弱，但境內(nèi)人民幣供需平衡仍然總體支持人民幣匯率。2012年下半年，全球經(jīng)濟(jì)前景改善以及追逐風(fēng)險(xiǎn)資金流入將會(huì)推動(dòng)除日元外亞洲其他貨幣兌美元升值，屆時(shí)中國(guó)政府能夠忍受人民幣適度升值，預(yù)計(jì)今年年末人民幣兌美元匯率將達(dá)到6.21, 與目前6.2879的價(jià)格相比，存在1.25%左右的升值幅度。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，盡管今年人民幣兌美元匯率雙邊波動(dòng)會(huì)加劇，但是整體匯率將保持穩(wěn)定，全年平均值可能在6.30～6.31的水平，年末可能達(dá)到6.25左右。

　　瑞銀甚至表示，人民幣兌美元將表現(xiàn)出更大的雙邊波動(dòng)，但是由于政治因素和美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義的威脅，仍然預(yù)計(jì)今年人民幣兌美元將繼續(xù)升值2%~3%。

　　實(shí)際上，在可預(yù)見的未來(lái)，人民幣匯率難以出現(xiàn)大幅貶值，甚至仍會(huì)有小幅的升值。匯率是貨幣之間的相對(duì)價(jià)格，其強(qiáng)弱不僅受貨幣之間利差走勢(shì)的影響，而且最終取決于貨幣所代表的經(jīng)濟(jì)體之間實(shí)力的相對(duì)變化。

　　目前，不僅人民幣的利率遠(yuǎn)高于美元、日元、歐元和港元等貨幣，存在較大的利差優(yōu)勢(shì)，而且就經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而言，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)雖然正在軟著陸，但今年增速依然有望保持8%以上，不僅遠(yuǎn)高于美國(guó)，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而言，也依然是個(gè)重要的引擎，這決定了在可以預(yù)見的未來(lái)，人民幣依然是一個(gè)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的貨幣。在這種情況下，匯率波幅的加劇，并不必然導(dǎo)致跨境資金的大量流出，目前無(wú)需擔(dān)心人民幣資產(chǎn)會(huì)因此受到?jīng)_擊。

　　不過(guò)短期而言，在周一市場(chǎng)開市后，人民幣可能會(huì)出現(xiàn)一定的走貶。同時(shí)，擴(kuò)大人民幣交易波幅的舉措也可能引發(fā)對(duì)人民幣貶值的擔(dān)憂，人民幣的遠(yuǎn)期和掉期匯價(jià)可能出現(xiàn)明顯的走弱。

　　市場(chǎng)篇

　　股市：匯率與是否大漲關(guān)系不明顯

　　人民幣匯率變化和股市的關(guān)系較為微妙。分析人士表示，本幣如果升值，可能使國(guó)際資金流入，資產(chǎn)價(jià)格攀升，對(duì)股市產(chǎn)生利好。但升值幅度過(guò)大，將會(huì)通過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)沖擊股市。而明顯貶值可能會(huì)引發(fā)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)擔(dān)憂，牽引跨境資金流出，從而打擊股市。

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，在2005年7月21日宣布匯率改革第二天，上證指數(shù)大漲2.5%。

　　2007年5月21日，央行決定將銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由千分之三擴(kuò)大至千分之五，A股當(dāng)天上漲1.04%，次日繼續(xù)走高0.94%。

　　總體來(lái)看，從2005年7月21日到2007年10月16日，美元兌人民幣(中間價(jià))從8.11降到7.5136，降幅為7.35%。而其間上證指數(shù)從1020.63點(diǎn)一路飆升至6124.04點(diǎn)，漲幅高達(dá)500.03%。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，2005年股市由熊市轉(zhuǎn)為牛市，主要?dú)w功于股權(quán)分置改革，但隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)，人民幣大幅升值無(wú)疑對(duì)股市走牛做出了不可忽視的貢獻(xiàn)，直接刺激A股的房地產(chǎn)、金融、造紙和航空等人民幣資產(chǎn)板塊紛紛強(qiáng)勢(shì)飆升。

　　不過(guò)，在2008年的熊市中，二者并沒有同向變化。一方面，股市在攀至6124點(diǎn)之后，急轉(zhuǎn)直下，一路狂瀉。而人民幣升值的步伐不但沒有停止，反而出現(xiàn)了加速升值，一直到2008年4月，升值的步伐才有所減弱，直至走平。2010年6月二次匯改后，盡管人民幣相對(duì)美元依然處于穩(wěn)步升值態(tài)勢(shì)且升值速度并沒有顯著放緩，但股市或漲或跌，關(guān)系并不明顯。

　　從總體上看，第一次匯率改革對(duì)股市影響最為明顯。而本次擴(kuò)大人民幣匯率彈性范圍，可能會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生兩種影響，一方面，資金看好中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，本幣繼續(xù)升值，吸引國(guó)際資金，短期推高股票等資產(chǎn)價(jià)格。但如果升值過(guò)快或者幅度過(guò)大，有可能通過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)股市中長(zhǎng)期產(chǎn)生負(fù)面影響。另一方面，如果人民幣匯率向下波動(dòng)明顯，容易引發(fā)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，進(jìn)而對(duì)股市產(chǎn)生壓力。

　　不過(guò)，股市的最終走向仍主要取決于經(jīng)濟(jì)的基本面，再加上受外匯管制影響，外資的流動(dòng)總體有限，因此，此次擴(kuò)大匯率波動(dòng)幅度，對(duì)股市而言，短期影響有限。而從長(zhǎng)線而言，增大匯率彈性有利于增強(qiáng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的適應(yīng)性，對(duì)出口企業(yè)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)均有利，利好股市。

　　樓市：主要取決于供求 香港匯率跌房?jī)r(jià)仍漲

　　當(dāng)人民幣不斷升值時(shí)，熱錢不斷流入中國(guó)，其中部分進(jìn)入房地產(chǎn)開發(fā)、投資領(lǐng)域，加速樓價(jià)上漲。而當(dāng)人民幣貶值之時(shí)，熱錢就會(huì)抽身而去，從而加速房?jī)r(jià)的下跌。而這種影響到底有多大，廣東省社會(huì)科學(xué)綜合開發(fā)研究中心主任黎友煥認(rèn)為，“最終影響取決于資金撤離規(guī)模和時(shí)間�！� 

　　查看國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年1月~3月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)本年資金來(lái)源20847億元，外資僅為112億元，占比僅為0.5%。而且隨著房地產(chǎn)的調(diào)控，樓市的拉鋸狀態(tài)已經(jīng)讓部分外資提前撤離，相比1月~2月，利用外資下降了22.4%。

　　上海易居房地產(chǎn)研究院副院長(zhǎng)楊紅旭(微博)表示，外資對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)的影響，其象征意義大于實(shí)質(zhì)影響。他認(rèn)為，匯率變化對(duì)房地產(chǎn)的影響并不直接，到底對(duì)樓市是正面還是反面作用也不好判斷。

　　實(shí)際上，匯率和房?jī)r(jià)的關(guān)系很復(fù)雜。以香港為例，由于港元實(shí)行聯(lián)系匯率制度，隨著美元的不斷貶值，港元這幾年相對(duì)于人民幣也在不斷貶值。但是與之相反，香港的樓價(jià)卻并沒有貶值。在2011年，香港的房?jī)r(jià)已經(jīng)重新登上歷史高位，超過(guò)了1997年的高價(jià)。

　　究其原因，一個(gè)重要因素是香港有限的土地和不斷增加的需求。特別是隨著內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，不少內(nèi)地買家涌入香港。在供小于求的關(guān)系下，房?jī)r(jià)自然不斷攀升。

　　“影響樓價(jià)的最重要因素還是開發(fā)商的資金鏈、供求關(guān)系、限購(gòu)政策和房貸政策。”中國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)謝逸楓表示，匯率對(duì)其會(huì)有影響，但是影響很微小。

　　以內(nèi)地樓市來(lái)看，相比1~2月數(shù)據(jù)，3月銀行下調(diào)了首套房貸利率，刺激了剛需購(gòu)房者積極入市。據(jù)中原監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，30個(gè)重點(diǎn)城市3月份新房成交量環(huán)比大增61%，同比增幅達(dá)37%。在此背景下，一季度房?jī)r(jià)繼續(xù)走低，但是價(jià)格調(diào)整幅度已經(jīng)有所縮小。

　　謝逸楓表示，二季度前樓價(jià)還是以小幅下滑為主，但總體跌幅不會(huì)超過(guò)5%。房貸政策的微調(diào)，樓市成交量的回升，使得開發(fā)商的資金壓力減少，降價(jià)動(dòng)力隨之減少。

　　保利地產(chǎn)(微博)董事長(zhǎng)宋廣菊前天在中大演講時(shí)表示，行業(yè)供大于求的基本特征沒有改變，但貨幣政策的微調(diào)紅利預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)釋放，季節(jié)性因素將成為主要的推動(dòng)作用�！半m然價(jià)格下行趨勢(shì)未變，開發(fā)商將加大促銷力度。但部分城市的部分項(xiàng)目的價(jià)格下調(diào)空間已經(jīng)不大�！�

　　應(yīng)用篇

　　留學(xué)旅游：最好先換匯再消費(fèi)

　　由于人民幣匯率將結(jié)束以往單邊升值的走勢(shì)，對(duì)于企業(yè)和市民而言，不同時(shí)點(diǎn)購(gòu)匯和結(jié)匯，結(jié)果將有較大的不同，應(yīng)該改變以往越早結(jié)匯越劃算、越遲購(gòu)匯成本越低的思路，多關(guān)注人民幣兌美元匯率的波動(dòng)，盡量做到逢低購(gòu)匯、逢高結(jié)匯。

　　例如對(duì)于出國(guó)旅游者而言，以往，在人民幣單邊升值的情況下，出境消費(fèi)刷銀聯(lián)信用卡最劃算，因?yàn)樽铋L(zhǎng)可達(dá)56天的免息期可以讓消費(fèi)者盡量推遲購(gòu)匯還款的時(shí)間，從而享受其間人民幣升值的好處。不過(guò)，以后人民幣雙邊波動(dòng)加劇，什么時(shí)候美元價(jià)格便宜，具有較大的不確定性，消費(fèi)者需根據(jù)匯率的波動(dòng)節(jié)奏，在相對(duì)低點(diǎn)購(gòu)匯，才能節(jié)省成本。

　　例如，以人民幣兌美元的中間價(jià)為例，今年以來(lái)高點(diǎn)出現(xiàn)在3月27日，中間價(jià)為6.2840，低點(diǎn)出現(xiàn)在3月15日，中間價(jià)為6.3359，時(shí)間相差不到十天，但匯率相差了519點(diǎn)， 10000美元可兌換的人民幣相差了519元。

　　整體而言，如果如機(jī)構(gòu)所言，今年人民幣兌美元匯率中軸在6.30～6.31的話，那么今年當(dāng)美元中間價(jià)跌至6.30下方時(shí)，則是階段性的購(gòu)匯時(shí)機(jī)，當(dāng)美元中間價(jià)升至6.3的上方時(shí)，則是階段性結(jié)匯的時(shí)機(jī)。

　　值得特別提醒的是，目前境內(nèi)銀行的有些銀聯(lián)卡，并不支持提前購(gòu)匯，在人民幣匯率雙邊波動(dòng)加大的情況下，刷這類銀聯(lián)卡消費(fèi)、等到期時(shí)再自動(dòng)購(gòu)匯還款，可能變得不劃算。

　　“如果人民幣出現(xiàn)貶值走勢(shì)，客戶可能還會(huì)采用先換匯的方式出國(guó)消費(fèi)，不能提前購(gòu)匯的銀聯(lián)卡消費(fèi)的利好將被削弱�！睆V東一家銀行信用卡部門負(fù)責(zé)人表示。

　　債市：沒有明顯利好利空

　　“總的來(lái)說(shuō)，人民幣兌美元匯率浮動(dòng)幅度翻倍，會(huì)使得中國(guó)市場(chǎng)化幅度增加，但是對(duì)于中國(guó)國(guó)內(nèi)的債市，沒有明顯的利好和利空之說(shuō)。”宏源證券固定收益總部首席分析師范為表示。

　　據(jù)專業(yè)人士分析，人民幣兌美元匯率浮動(dòng)幅度增加說(shuō)明外資投資中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格將會(huì)被重新評(píng)估。但是，由于進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)的外資大部分為風(fēng)險(xiǎn)偏好的，因此對(duì)于股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響會(huì)更加明顯。對(duì)于債市來(lái)說(shuō)，由于本來(lái)外資進(jìn)入就不算太多，同時(shí)債券收益率還受許多其他因素影響，因此匯率浮動(dòng)幅度的變動(dòng)并不會(huì)給債市造成明顯影響。(潘彧)

　　人民幣兌美元匯率日波幅：

　　銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)與當(dāng)日中國(guó)外匯交易中心公布的中間價(jià)之間的浮動(dòng)幅度。

　　即期匯率：

　　也稱現(xiàn)匯匯率，是交易雙方達(dá)成外匯買賣協(xié)議后，在兩個(gè)工作日以內(nèi)辦理交割的匯率。這一匯率一般就是現(xiàn)時(shí)外匯市場(chǎng)的匯率水平。即期匯率是由當(dāng)場(chǎng)交貨時(shí)貨幣的供求關(guān)系情況決定的。在外匯市場(chǎng)上掛牌的匯率，除特別標(biāo)明遠(yuǎn)期匯率以外，一般指即期匯率。

　　遠(yuǎn)期匯率：

　　又稱期匯匯率，是買賣雙方事先約定的，據(jù)以在未來(lái)的一定日期進(jìn)行外匯交割的匯率。