文/王小卒

　　中國銀行業(yè)在過去的一年里飽受質(zhì)疑。很多人擔(dān)心，地方債風(fēng)險和房地產(chǎn)調(diào)控會壓垮某些銀行，且即將步入危機。事實果真如此嗎？

　　在討論地方債風(fēng)險時，一個被普遍運用的論據(jù)是所謂的中國地方債與GDP之比高達(dá)25%。不幸的是，盡管大多數(shù)人都在用，但它不是一個很有意義的比率。常識告訴我們，地方債是存量，GDP是流量，除非在極端財務(wù)困境里，否則兩者不可比。有意義的數(shù)據(jù)是每年還債額與GDP或稅收收入之比。假如十多萬億的地方債平分在5年內(nèi)還，地方債與GDP之比則為5%。倘若GDP保持8%的年增長，同樣的地方債在5年后僅相當(dāng)于當(dāng)年GDP的3%，加上中國政府每年的稅收增長在20%～30%，這個債務(wù)負(fù)擔(dān)何以造成危機？

　　即使如穆迪所說，中國的地方債確有14.4萬億，且5年后的壞賬比例達(dá)到18%，規(guī)模在2.6萬億，地方債仍不可能造成中國的銀行危機。2011年，中國銀行業(yè)的資產(chǎn)高達(dá)111萬億，比2010年增長18%，即使保持每年10%的增長，5年后中國銀行業(yè)的資產(chǎn)將達(dá)到179萬億，這些壞賬也就將銀行壞賬率提高1.4%，從現(xiàn)在的0.9%提高到2.3%。這個數(shù)據(jù)仍居世界最佳之列。截至2011年第三季度，中國商業(yè)銀行實現(xiàn)凈利潤8173億元，高于2010年的全年利潤7637億元。據(jù)此估計，中國商業(yè)銀行2011年全年利潤應(yīng)當(dāng)有30%左右的增長，在1萬億以上。可見，即使按照穆迪最糟糕的估計，2.6萬億壞賬也只是降低未來幾年銀行盈利而已。更為重要的是，我們并不知道穆迪的估算從何而來，也沒有必要置信。

　　有人擔(dān)心房地產(chǎn)貸款會隨著房地產(chǎn)市場降溫而變成銀行的壞賬。這種擔(dān)心也是多余的。首先，中國個人房屋抵押貸款要求有較高的首付，通常在30%以上。即使房價下跌，購房者虧錢，銀行損失的可能性也不大。其次，對開發(fā)商貸款銀行有較多的限制，發(fā)放額與房地產(chǎn)項目的完成掛鉤，銀行風(fēng)險有限。而且，商業(yè)銀行不止做房地產(chǎn)貸款，房地產(chǎn)貸款占總貸款比例通常低于10%。

　　如果貸款質(zhì)量不必?fù)?dān)心，市場只能擔(dān)心銀行的貸款增長或利潤增長了。銀行貸款規(guī)模的增長最終取決于中國經(jīng)濟的增長。除非中國經(jīng)濟停滯或下滑，銀行貸款規(guī)模必然繼續(xù)增長。中國商業(yè)銀行的主要利潤來源仍是凈利息收入，根據(jù)中國銀監(jiān)會統(tǒng)計，2011年前3個季度，盡管利息收入較前年有所降低，但仍接近總收入的80%。在中國現(xiàn)有的利率非市場化，并且貸存息差近乎恒定在3%左右的情況下，銀行的收入不但較高而且較穩(wěn)。

　　中國商業(yè)銀行依賴?yán)�息收入的盈利模式常常被�?dāng)成制度落后、不夠市場化的證據(jù)。但那些對中國銀行業(yè)盈利模式的指責(zé)本身往往最缺少市場經(jīng)濟的精神。銀行業(yè)的市場化不是簡單的華爾街化或倫敦城化，不是簡單的對比中國和美國金融產(chǎn)品的差異，然后斷言補足這些差距便是市場化的方向。金融產(chǎn)品和服務(wù)，如同其他產(chǎn)品一樣，之所以要市場化，是因為我們無法確定市場需要什么產(chǎn)品、需要多少，以及此產(chǎn)品與彼產(chǎn)品間的替代或互補關(guān)系。套用哈耶克的話說，這些都需要市場的自我組合和自我優(yōu)化來實現(xiàn)，這是一個反復(fù)試錯的漸進過程。這才是市場的生命力和魅力所在。我們之所以沒有某些產(chǎn)品，很可能正是市場產(chǎn)物——或許是沒有市場需求，或許是中國銀行業(yè)既有的格局和能力所決定的。

　　在全球銀行業(yè)蕭索的今天，無論是收益增長還是資產(chǎn)質(zhì)量，中國的商業(yè)銀行都業(yè)績驕人。翻過硬幣的另一面，較為單一的盈利模式和簡單的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)意味著中國的銀行經(jīng)營透明、易監(jiān)管和低風(fēng)險，同時意味著它有較大的提高效率的空間和增長潛力。和中國經(jīng)濟一樣，中國銀行業(yè)正處于一個新增長階段的起點，即使中國經(jīng)濟增長放緩或出現(xiàn)短期波動，我們也不必?fù)?dān)心中國銀行業(yè)會大難臨頭。

　　(作者為復(fù)旦(微博)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院教授)