史堯堯／文

　　美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后，A股市場(chǎng)極度厭惡風(fēng)險(xiǎn)，部分中資銀行股年初市凈率一度下降至1.5倍的歷史低位。比如民生銀行——它高信用貸款占比。針對(duì)此，該行一季度放話，以后會(huì)增加抵押類(土地、房屋)貸款的占比，試圖挽回下沉的股價(jià)。

　　二季度，風(fēng)水轉(zhuǎn)過來——中國(guó)經(jīng)濟(jì)v字型反彈確立，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐季度向好。市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，民生迅速成為信奉高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的買家的新寵。股價(jià)幾乎翻了一倍。

　　市場(chǎng)就是在這個(gè)輪盤里面轉(zhuǎn)。現(xiàn)在，輪盤里的指針?biāo)坪踔赶蛄?span id=stock_sh601009>南京銀行。后者創(chuàng)造了上市銀行上半年第一貸款增速(增長(zhǎng)50%)的紀(jì)錄，卻風(fēng)險(xiǎn)重重。

　　但是，南京銀行的“高風(fēng)險(xiǎn)”不可預(yù)測(cè)度更高，不是內(nèi)部知情人，絕不敢染手。 

　　貸款集中度高

　　從中報(bào)看，南京銀行不良余額上升，貸款集中度提高。“最大十家客戶貸款比例”達(dá)到46%，逼近50%的監(jiān)管紅線。“單一最大客戶貸款比例”也較去年底數(shù)據(jù)5.33%大幅上揚(yáng)，達(dá)到8.69%，即將觸及10%的監(jiān)管紅線。

　　但是，在上半年的兩份報(bào)表中，南京銀行從未提及關(guān)于信貸客戶的任何基本信息。除了知情人士，誰敢現(xiàn)在吃進(jìn)這只股票？風(fēng)險(xiǎn)到底會(huì)有多高呢？

　　從去年四季度開始，其不良貸款出現(xiàn)持續(xù)暴露。比如，本刊披露的2008年四季度的巧麗紡織事件、今年一季度的江蘇東恒國(guó)際集團(tuán)(1.5 億元壞賬)和二季度的江陰申達(dá)置業(yè)投資有限公司(5475 萬元壞賬)不良貸款。

　　貸款細(xì)項(xiàng)中，南京銀行年中的保證貸款的占比接近一半。此類貸款風(fēng)險(xiǎn)在于擔(dān)保中互保、一對(duì)多保，但情況如何，沒有任何數(shù)據(jù)。 

　　刻意不做“鐵公基”

　　南京工業(yè)以重工業(yè)為主(工業(yè)總產(chǎn)值占比84%)，但從南京銀行存量貸款中，“鐵公基”項(xiàng)目占比并不高。

　　南京銀行貸款收益率能保持在高位，主因是：將貸款更多發(fā)放給為那些國(guó)企、大型外企做配套服務(wù)和原料供給的客戶，或是以國(guó)資為背景綜合貿(mào)易服務(wù)類公司。此類貸款在新增貸款的比例達(dá)到57%。在中期貸款的比例，從年初的24%上升至36%。

　　貸款收益率和不良率是直接與信貸員的績(jī)效獎(jiǎng)金掛鉤。繼續(xù)增加“租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)”這一類貸款，可通過新增量來降低存量貸款的不良率(當(dāng)期貸款一、二季度不會(huì)體現(xiàn))，也可保證貸款收益率的平穩(wěn)。但如果增加“鐵公基”則就會(huì)帶來相反的效果。 

　　存款何來

　　貸款主要來自存款。南京銀行上半年存款增長(zhǎng)超過50%，表面看在存貸關(guān)系確保了貸款的高增長(zhǎng)。

　　但是，財(cái)務(wù)報(bào)表并未給出任何月均存款，甚至是最基本的期末期初存款的數(shù)額。只是給出活期、定期占比的變化。并透露：其他存款較年初增長(zhǎng)了111%。

　　讓投資者感到不解的是，其同業(yè)拆借的數(shù)額在二季度環(huán)比上升68%，在之前四個(gè)季度一直保持著負(fù)增長(zhǎng)。城商行真的就不缺錢嗎？假如明年短期存款突然下降，是否出現(xiàn)短融長(zhǎng)貸的時(shí)間匹配風(fēng)險(xiǎn)？

　　上半年民企存款快速增長(zhǎng)50%，安信懷疑是當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)缺乏投資機(jī)會(huì)，而進(jìn)行了部分提前還款。這主要集中在一季度。如果還原一、二季度的存款增長(zhǎng)：一季度環(huán)比增長(zhǎng)33.5%，但到了二季度環(huán)比僅增長(zhǎng)了12.7%。這樣也就不難理解為何銀行二季度的同業(yè)拆借會(huì)大幅增加了。

　　上半年存款如此高增長(zhǎng)的解釋只有一個(gè)—流動(dòng)性泛濫。投資者對(duì)負(fù)債的另一個(gè)疑問是，2009年上半年，除南京市本地分支行以外的分支行沒有任何存款的信息。分支行存款最近的信息來自去年報(bào)表，2009年一季報(bào)沒有任何信息。■

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