“四動力”將支持上市銀行凈利潤繼續(xù)增長 中資上市銀行2009年中期報告綜合評析

　　記者 卓尚進

　　有關研究報告表明，由于巨量貸款，中資上市銀行2009年上半年凈利潤已經企穩(wěn)回升；下半年，將有“四大動力”支持上市銀行凈利潤穩(wěn)定增長。中資上市銀行相對其他行業(yè)仍然具備一定的投資價值。

　　截至8月底，14家中資上市銀行2009年上半年業(yè)績報告(中期報告)全部披露完畢，綜合分析其中期報告，可以看到這樣一種趨勢：中資上市銀行2009年上半年凈利潤已經企穩(wěn)回升，下半年利潤的增長動力明確，中資上市銀行相對其他行業(yè)仍然具備一定的投資價值。

　　東興證券公司研究所銀行業(yè)分析師王保倫博士日前向本報提供的最新研究報告表明，2009年中期，14家上市銀行實現(xiàn)歸母公司的凈利潤共計2228億元，同比下降3.08%，比一季度同比下降8.47%，收窄5.39個百分點，上市銀行的盈利狀況得到明顯改善。

　　東興證券報告稱，上市銀行中期利潤總額占全部A股凈利潤總額比例達47.07%，較一季度下降5.39個百分點，占比下降說明其他行業(yè)盈利回升，將對上市銀行未來發(fā)展形成一定支撐。

　　2009年上半年，上市銀行凈利潤額能夠保持增加的主要原因，是巨量貸款所致。截至6月份，14家上市銀行較年初新增總貸款達到4.45萬億元，占銀行業(yè)7.37萬億元新增總貸款的60.32%，巨量貸款保證了上市銀行凈利息收入不會大幅度下滑，以量補價發(fā)揮一定效果。

　　14家上市銀行貸款較年初出現(xiàn)較大規(guī)模增加，其中，中行新增貸款量排在行業(yè)首位，達到10161億元；寧波銀行新增貸款量不足150億元，總量排在上市銀行末尾。

　　報告顯示，從銀行類型來看，上半年城商行利潤總額遠低于股份制銀行和國有大型銀行，但凈利潤增速在經濟下滑期間卻高于后兩者。2008年底到2009年中期，城商行的凈利潤增長和降幅明顯優(yōu)于股份制銀行和國有大型銀行，城商行2009年中期凈利潤增長率降幅少于后兩者，幅度分別為4.86個百分點和0.77個百分點；相比股份制銀行，國有大型銀行抗跌性較強，降幅也明顯低于股份制銀行，降幅大約3.09個百分點。

　　縱觀銀行多季度數(shù)據，股份制銀行在經濟景氣期間，利潤增速則明顯快于城商行和國有大型銀行。如果2009年及2010年經濟增長日漸明確且具有持續(xù)性，則股份制銀行未來凈利潤增長彈性將會大于城商行和國有大型銀行。

　　據王保倫分析，上半年，在上市銀行利潤企穩(wěn)回升的同時，14家銀行利潤增長出現(xiàn)了分化。

　　14家上市銀行經歷2009年一季度恢復性增長后，利潤增長逐步恢復正常，利潤環(huán)比增長情況好于同比增長，說明上市銀行正在逐步恢復其盈利能力，各家銀行因政策響應、資產結構、貸款投向等差異，利潤增長出現(xiàn)分化。

　　14家上市銀行中，有7家銀行凈利潤出現(xiàn)同比下降，它們是招商銀行、中信銀行、華夏銀行、興業(yè)銀行、建行、寧波銀行和中行，分別下降37.62%、16.28%、13.61%、4.90%、4.88%、3.22%和2.46%，其中招商銀行下降幅度最大，比排在第二位的中信銀行高出21.34個百分點；其他7家銀行則實現(xiàn)不同程度正增長，其中民生銀行以22.07%的增長率排在第一位，其他6家上市銀行凈利潤增長率徘徊在0至8%之間。

　　東興證券報告分析表明，2009年下半年，將有“四大動力”支持上市銀行凈利潤穩(wěn)定增長。

　　一是貸款收縮將提升銀行的議價能力。

　　上半年上市銀行貸款的巨額增量和較高增速，并未扭轉上市銀行利潤持續(xù)下滑的局面，其原因是過量充裕的流動性改變了供需格局，銀行失去談判優(yōu)勢導致利率下浮以及低于基準利率貸款占比增加，凈息差的明顯下降抵消掉規(guī)模所作貢獻。7月份貸款規(guī)模減少至3559億元，加之下半年貸款總量減少，市場上流動性將出現(xiàn)收縮，銀行在資金的供需平衡中優(yōu)勢地位有所回升，因此，總量保持合理適度以及凈息差逐步回升，將逐步改變上市銀行凈利息收入負增長的態(tài)勢。

　　二是票據置換有助于提升銀行的資金收益率。

　　上半年上市銀行的票據貼現(xiàn)突增使貸款規(guī)模出現(xiàn)巨量虛增。上市銀行為響應國家政策，加大了貸款投放，但在貸款結構方面采取的策略是犧牲收益、保證安全，票據貼現(xiàn)成為重點投向。2009年中期，14家銀行票據貼現(xiàn)余額達到1.81萬億元，較年初增加了9113.72億元，票據貼現(xiàn)占比由年初的5.67%提升到2009年中期的8.51%，提升了2.83個百分點。

　　14家銀行中，南京銀行和建行的票據貼現(xiàn)占比不足1%，提升幅度僅為0.01%和0.08%；興業(yè)銀行是14家銀行中票據貼現(xiàn)余額和占比均為負增長的唯一一家銀行。其他13家銀行的票據貼現(xiàn)占比均出現(xiàn)不同程度提高，余額增加最多的是中行，為2001.78億元；占比擴張最快的是中信銀行，份額由年初的6.5%提升至中期的12%；票據貼現(xiàn)占比最高的銀行分別是深發(fā)展、招商銀行和中信銀行，份額均在20%左右。

　　票據貼現(xiàn)占比較高的銀行，2009年下半年在貸款規(guī)模收縮的背景下，可釋放出部分資金轉化為一般性貸款，貨幣市場利率提升和貸款轉向的共同作用下，票據置換對上市銀行凈息差提升有正面推動作用。

　　三是凈息差收窄并有觸底可能。

　　上半年凈息差大幅收窄成為幾家上市銀行凈利潤負增長的主要消極因素。凈息差收窄的主要原因是2008年利率下調后的滯后效應反映在2009年上半年、7折房貸減少了零售業(yè)務收入、貨幣市場利率持續(xù)走低使資金業(yè)務收益下降、資金多投向收益低風險低的項目貸款和票據貼現(xiàn)、銀行自身資產結構調整和存貸款重定價有一定過程，多種因素綜合作用使上市銀行凈息差進入2009年后持續(xù)走低。

　　2009年下半年上市銀行凈息差將呈企穩(wěn)收窄趨向。其原因主要有：一是存貸款重定價在二季度基本結束，降息不利滯后效應得到消化；二是存款活期化有所抬頭，占比增加；三是貨幣市場利率抬升，票據貼現(xiàn)利率回升；四是部分票據置換為一般性貸款；五是銀行定價能力提升，上浮利率貸款占比增加；六是實體經濟貸款投向有所增加。

　　四是資產質量穩(wěn)定和高撥備將釋放出部分利潤。

　　2009年中期，上市銀行實現(xiàn)不良額和不良率雙降，分別較一季度下降314.1億元和0.27個百分點，銀行業(yè)資產質量保持整體向好。監(jiān)管層多次風險提示、撥備覆蓋率要求提升至150%、資本充足率達到12%、核心資本充足率不低于7%，將提升商業(yè)銀行抵御風險的能力。

　　14家上市銀行較年初雖未都實現(xiàn)不良的雙降，但不良率僅有深發(fā)展出現(xiàn)4個百分點上升外，其他13家銀行不良率均出現(xiàn)下降。不良率下降與貸款規(guī)模擴大有一定關系，但在不良率下降同時不良額也出現(xiàn)減少，說明上市銀行的資產質量整體穩(wěn)定。

　　14家上市銀行中有6家銀行的不良額實現(xiàn)下降，下降幅度最大的是中行，減少了100億元；其他8家銀行出現(xiàn)不良額增加，主要原因還是與經濟形勢相關，個別銀行因信用卡不良額加大所致，不良額增加最多的是中信銀行，為7.47億元。在經濟艱難時期，上市銀行為支持經濟增長并將風險限定在可控范圍，顯示上市銀行風控能力得到改善。

　　資產質量穩(wěn)定且多數(shù)上市銀行進一步提升撥備覆蓋率，為下半年利潤增長奠定潛在基礎。按照監(jiān)管層要求，年底商業(yè)銀行撥備覆蓋率應達150%，目前只有交行、深發(fā)展、工行和中行低于這一要求，其中交行最低，僅為123%；其他銀行都超過這一要求，其中招行為最高，到達241.39%。

　　2009年中期撥備覆蓋率比一季度出現(xiàn)不同程度下降的銀行是中信銀行、南京銀行、浦發(fā)銀行和興業(yè)銀行，但它們目前的水平均高于150%，撥備覆蓋率的降低釋放出部分利潤，保證了這些銀行凈利潤增長較為穩(wěn)定。

　　王保倫認為，下半年，隨著經濟形勢的好轉，上市銀行繼續(xù)奉行謹慎原則，資產質量繼續(xù)向好有保證，撥備覆蓋率處于前列的銀行在撥備壓力較小且質量向好的基礎上，將為銀行貢獻部分利潤。

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