全國政協(xié)委員  招商銀行行長   馬蔚華

　　[提案摘要] 

　　資產(chǎn)證券化有助于銀行盤活和疏導(dǎo)存量資產(chǎn)，釋放資本和流動性，改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和財務(wù)結(jié)構(gòu)，分散銀行體系風(fēng)險，豐富金融市場工具，改善金融資源配置效率，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供持續(xù)的金融支持。從2005年起，我國資產(chǎn)證券化試點(diǎn)已經(jīng)歷時7年，但累計發(fā)行資產(chǎn)支持證券尚不足兩千億元，市場流通存量僅數(shù)百億元，與我國龐大的經(jīng)濟(jì)金融總量相比微乎其微，資產(chǎn)證券化的空間巨大，市場培育和創(chuàng)新明顯不足，市場發(fā)展相對緩慢，資產(chǎn)證券化在金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的積極作用尚未得到有效發(fā)揮。鑒于此，本委員結(jié)合商業(yè)銀行實(shí)踐提出進(jìn)一步促進(jìn)我國資產(chǎn)證券化市場發(fā)展的幾點(diǎn)意見和建議。

　　一、 背景及問題

　　近年來，盡管我國社會融資方式和渠道日益多元化，直接融資比重上升較快，但在一定時期內(nèi)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)通過商業(yè)銀行體系間接融資仍將占據(jù)主導(dǎo)地位。2012年末，我國金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)各項貸款余額67萬億元，約為當(dāng)年GDP的1.3倍，隨著國際金融監(jiān)管改革深化發(fā)展，銀行信貸資產(chǎn)的增長將更加受制于資本、流動性等客觀條件的約束。同時，銀行自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也日趨多元化，通過資產(chǎn)證券化盤活和疏導(dǎo)存量資產(chǎn)，有助于釋放銀行資本和流動性，改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和財務(wù)結(jié)構(gòu)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供持續(xù)的金融支持。另外，資產(chǎn)證券化也有助于分散商業(yè)銀行體系風(fēng)險，豐富金融市場工具，加強(qiáng)多層次金融市場的聯(lián)接與融合，改善金融資源配置效率，健全市場風(fēng)險定價形成機(jī)制，促進(jìn)金融穩(wěn)定與發(fā)展。

　　從2005年開始，我國積極穩(wěn)妥地開展了資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作，部分銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)參與。其中，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)試點(diǎn)發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券19支，發(fā)行總額668億元人民幣。在此期間，我國監(jiān)管部門和市場主體積累了豐富的資產(chǎn)證券化試點(diǎn)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，相關(guān)機(jī)制得到了進(jìn)一步完善，之后美國次貸危機(jī)的爆發(fā)也為我國積極穩(wěn)健發(fā)展資產(chǎn)證券化市場提供了有價值的分析參照。2012年5月，在國務(wù)院批準(zhǔn)下，人民銀行、銀監(jiān)會和財政部聯(lián)合發(fā)文，決定進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作。截至目前，本期試點(diǎn)已有4家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)先后累計發(fā)行183億元信貸資產(chǎn)支持證券。期間，證監(jiān)會等相關(guān)部委也陸續(xù)加大了對資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新支持力度。但是，從過去7年我國資產(chǎn)證券化的總量來看，累計發(fā)行資產(chǎn)支持證券尚不足兩千億元，市場流通存量僅數(shù)百億元，與我國當(dāng)前龐大的經(jīng)濟(jì)金融總量和需求相比微乎其微，資產(chǎn)證券化的空間巨大，市場培育和創(chuàng)新明顯不足，市場發(fā)展相對緩慢，資產(chǎn)證券化在金融體系中的積極作用尚未得到有效發(fā)揮。鑒于此，本委員認(rèn)為，有必要加快步伐，進(jìn)一步促進(jìn)我國資產(chǎn)證券化市場的發(fā)展。

　　二、 建議和理由

　　為進(jìn)一步促進(jìn)我國資產(chǎn)證券化市場發(fā)展，應(yīng)盡快完善有關(guān)配套機(jī)制，具體建議如下： 

　　第一，兼顧國際會計準(zhǔn)則，制定符合中國國情的資產(chǎn)證券化會計核算出表規(guī)范。資產(chǎn)核算出表是資產(chǎn)證券化的主要動因和必要條件，盡管國內(nèi)外會計準(zhǔn)則已經(jīng)有原則性規(guī)定，但具體的會計操作標(biāo)準(zhǔn)并不統(tǒng)一。特別是，我國主要商業(yè)銀行大多在境內(nèi)、境外上市交易，通常聘請“四大”會計師事務(wù)所作為審計師。在資產(chǎn)證券化的會計處理上，一方面需要遵守國際會計準(zhǔn)則，特別是2011年5月發(fā)布的《國際財務(wù)報告準(zhǔn)則第十號-合并財務(wù)報表》(簡稱"IFRS 10")已于2013年1月1日起生效，新準(zhǔn)則判斷特殊目的實(shí)體(SPV)能否出表的依據(jù)更為全面和嚴(yán)格。另一方面，在某種程度上“四大”會計師事務(wù)所在我國證券化資產(chǎn)能否出表的問題上具有相當(dāng)?shù)牟昧繖?quán)，這對我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)和市場的發(fā)展構(gòu)成了一定的不確定性。建議由財政部組織監(jiān)管部門和有關(guān)各方，對我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的會計核算處理問題進(jìn)行專門研究，制定兼顧最新國際會計準(zhǔn)則并符合中國國情的核算標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范。

　　第二，依據(jù)風(fēng)險實(shí)質(zhì)，取消或降低發(fā)起人持有次級份額下限，放寬對資產(chǎn)證券化的資本計提標(biāo)準(zhǔn)。我國新一輪信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)政策要求發(fā)起人必須持有5%的次級證券，按照《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》須全額從核心資本扣除，若再考慮其他風(fēng)險涉入及扣除因素，商業(yè)銀行發(fā)起資產(chǎn)證券化并不能夠充分釋放資本金，反而有可能增加資本占用。由于我國資產(chǎn)證券化尚處于起步階段，基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險總體可控，結(jié)構(gòu)設(shè)計非常簡單，基本無再證券化結(jié)構(gòu)，建議取消或降低發(fā)起人持有次級份額下限，通過市場機(jī)制約束和防范發(fā)起人的道德風(fēng)險，并在資本計量和扣除規(guī)則上適當(dāng)放寬，鼓勵銀行開展資產(chǎn)運(yùn)營。

　　第三，提高處理效率，簡化擔(dān)保權(quán)益轉(zhuǎn)讓登記手續(xù)。在資產(chǎn)證券化中，資產(chǎn)的真實(shí)出售意味著有關(guān)權(quán)益須一并轉(zhuǎn)讓，擔(dān)保變更登記是確保法律認(rèn)可擔(dān)保權(quán)益轉(zhuǎn)讓的必要條件。以信貸資產(chǎn)證券化為例，在現(xiàn)行法律環(huán)境下，僅有建設(shè)部發(fā)布的《關(guān)于個人住房抵押貸款證券化涉及的抵押權(quán)變更登記有關(guān)問題的試行通知》規(guī)定以個人住房抵押貸款證券化為目的設(shè)立信托時可批量辦理抵押權(quán)變更登記，其它類型的信貸資產(chǎn)證券化時批量辦理抵/質(zhì)押變更登記手續(xù)尚沒有法律法規(guī)依據(jù)。由于擔(dān)保權(quán)益變更登記涉及全國不同行政區(qū)域的登記主管部門和數(shù)量眾多的抵押人，且我國信貸資產(chǎn)中抵/質(zhì)押貸款占據(jù)了相當(dāng)比重，若不能批量處理，則資產(chǎn)證券化操作成本和難度較高。建議在不影響所轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)實(shí)際債務(wù)人權(quán)益的前提下，通過立法簡化這一程序性要求，明確在資產(chǎn)證券化過程中，已辦理抵/質(zhì)押登記的擔(dān)保權(quán)益應(yīng)隨著已出售資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移而轉(zhuǎn)至SPV名下，抵/質(zhì)押登記部門應(yīng)配合發(fā)起人與SPV批量辦理相應(yīng)的抵/質(zhì)押變更登記手續(xù)，同時建議抵/質(zhì)押登記管理部門就資產(chǎn)證券化所涉及的變更登記等擬訂專門的辦理程序和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。

　　第四，完善市場交易制度和機(jī)制，擴(kuò)大資產(chǎn)證券化市場參與主體，提高市場流動性。一是健全資產(chǎn)證券化產(chǎn)品托管、結(jié)算和流通轉(zhuǎn)讓機(jī)制，適時推出做市商制度，完善做市商報價機(jī)制，為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品提供流動性；二是探索推進(jìn)證券交易所債券市場、銀行間債券市場及其他交易市場的互聯(lián)互通，促進(jìn)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的場內(nèi)交易和柜臺發(fā)行；三是積極探索包括融資融券、期權(quán)、期貨等多種交易方式，形成多層級的資產(chǎn)證券化市場。

　　第五，促進(jìn)發(fā)行機(jī)制市場化，將資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)從試點(diǎn)探索過渡到常態(tài)發(fā)展。在制度健全和管理規(guī)范的基礎(chǔ)上，探索建立市場化的發(fā)行機(jī)制，強(qiáng)化風(fēng)險監(jiān)管，簡化審批流程，建議將產(chǎn)品審批制改為主體資格審批制和產(chǎn)品注冊制。特別是，信貸資產(chǎn)證券化與通常的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓相比，在法律和會計處理等層面更為嚴(yán)謹(jǐn)，資本計提與風(fēng)險管理標(biāo)準(zhǔn)更為嚴(yán)格，信息披露透明度更高，具備“陽光化、透明化、規(guī)范化”的特點(diǎn)，從而能夠被實(shí)施有效監(jiān)管。同時，經(jīng)過近年來的廣泛試點(diǎn)，我國資產(chǎn)證券化常態(tài)化發(fā)展的基礎(chǔ)條件已經(jīng)具備，建議在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和完善制度的基礎(chǔ)上盡早結(jié)束試點(diǎn)，取消產(chǎn)品準(zhǔn)入、額度規(guī)模、資產(chǎn)類型等核準(zhǔn)限制，鼓勵創(chuàng)新，促進(jìn)資產(chǎn)證券化從試點(diǎn)階段轉(zhuǎn)入常態(tài)化發(fā)展階段。