我們需要保持金融體系的開(kāi)放度和生命力。更廣義而言，我們需要金融體系持續(xù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)和消費(fèi)者提供低成本融資，以此提高產(chǎn)出、擴(kuò)大就業(yè)和增加收入

　　■　加拿大銀行行長(zhǎng) 馬克·卡尼

　　馬克·卡尼(Mark Carney)，1988年在哈佛大學(xué)獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位，1995年在牛津大學(xué)獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，曾在高盛集團(tuán)工作長(zhǎng)達(dá)13年，2003年8月被任命為加拿大銀行副行長(zhǎng)，2004年11月?lián)�任加拿大�?cái)政部高級(jí)副部長(zhǎng)，2008年2月出任加拿大銀行行長(zhǎng)，2011年11月被任命為金融穩(wěn)定委員會(huì)(FSB)主席。

　　國(guó)際金融危機(jī)已經(jīng)造成了災(zāi)難性的后果。在雷曼破產(chǎn)后，全球貿(mào)易和工業(yè)生產(chǎn)分別下降了10%和18%。加拿大制造業(yè)產(chǎn)出和汽車(chē)產(chǎn)量分別下降了20%和70%。全球2800萬(wàn)人失業(yè)，在高峰期加拿大的失業(yè)人口達(dá)43萬(wàn)。

　　金融危機(jī)和隨之而來(lái)的全球衰退揭示了全球經(jīng)濟(jì)基本的相互聯(lián)系。當(dāng)聯(lián)系緊密時(shí)，貿(mào)易和投資的互聯(lián)性創(chuàng)造了就業(yè)機(jī)會(huì)與繁榮，包括汽車(chē)業(yè)有4000億美元的出口產(chǎn)值。然而，當(dāng)聯(lián)系松散時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)會(huì)傳導(dǎo)不穩(wěn)定、不確定性和失業(yè)。

　　確保金融穩(wěn)定以促進(jìn)就業(yè)和增長(zhǎng)

　　一是構(gòu)建具有生命力的金融機(jī)構(gòu)。使全球銀行體系更加強(qiáng)大是壓倒一切的優(yōu)先事項(xiàng)。這意味著需要更多的資本。在金融危機(jī)之前，國(guó)際性的銀行是以50美元的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)1美元的資本。銀行資產(chǎn)價(jià)值只有2%的縮水，資本則消耗殆盡。

　　為此，國(guó)際監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)將對(duì)銀行的最低資本要求提高到原來(lái)的約五倍，對(duì)最大、最復(fù)雜的銀行則要求更高。此外，金融穩(wěn)定委員會(huì)(FBS)已經(jīng)增加了一層安全措施，即借鑒加拿大的做法，引入了一個(gè)簡(jiǎn)單但有效的杠桿標(biāo)準(zhǔn)。這可以保護(hù)金融體系免受風(fēng)險(xiǎn)，即便我們認(rèn)為這種風(fēng)險(xiǎn)很低，而事實(shí)上并非如此。

　　二是終結(jié)“大而不倒”問(wèn)題。這些措施已經(jīng)降低了銀行倒閉的可能性，但由于倒閉事件仍將發(fā)生，就必須降低其影響，這是關(guān)注結(jié)束“大而不倒”問(wèn)題的原因之一。我們必須一勞永逸地解決現(xiàn)行體制中收益私有化、損失社會(huì)化的不公平性。通過(guò)重建資本家的資本主義，金融體系的紀(jì)律性會(huì)增加，而且隨著時(shí)間的推移，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)減小。此外，遠(yuǎn)離國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的主要銀行的倒閉不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響，這將恢復(fù)人們?cè)陂_(kāi)放的全球體系中的信心，使我們所有人可以專(zhuān)注于我們的日常工作。

　　要確保債券持有人、股東和管理層，而不是納稅人，首當(dāng)其沖地承擔(dān)損失，F(xiàn)SB所有成員國(guó)已經(jīng)承諾適時(shí)設(shè)立救助機(jī)構(gòu)并在今年年底或是在必要時(shí)，推出特定計(jì)劃以恢復(fù)或解決這些銀行的問(wèn)題。

　　系統(tǒng)性機(jī)構(gòu)的框架現(xiàn)在正擴(kuò)展到國(guó)內(nèi)銀行、全球保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和主要的影子銀行，如對(duì)沖基金。在實(shí)施過(guò)程中，會(huì)提高監(jiān)管強(qiáng)度和吸損能力以確保金融體系不再受單家機(jī)構(gòu)或集團(tuán)公司的影響。

　　三是不斷創(chuàng)建開(kāi)放的市場(chǎng)。解決“大而不倒”問(wèn)題的一個(gè)重要因素就是確保主要市場(chǎng)能承受金融機(jī)構(gòu)的倒閉。不斷創(chuàng)建開(kāi)放的核心市場(chǎng)需要改變衍生品和回購(gòu)市場(chǎng)的交易渠道，以及獲取更好的數(shù)據(jù)信息并跟蹤風(fēng)險(xiǎn)敞口。

　　四是推動(dòng)融資從影子銀行向市場(chǎng)轉(zhuǎn)變。FSB正在努力加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)督和管理，最終促使被監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)以提高效率，提高多樣性以更具彈性。這將需要改變貨幣市場(chǎng)基金的管理模式、證券化的條件，最重要的是，如何管理銀行部門(mén)和影子銀行之間的聯(lián)系。

　　就加拿大來(lái)說(shuō)，2007年夏非銀行資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)(ABCP)市場(chǎng)的凍結(jié)，結(jié)果導(dǎo)致汽車(chē)租賃業(yè)務(wù)幾乎在一夜之間消失。而在此之前，加拿大約有40%的汽車(chē)是靠租賃銷(xiāo)售。加拿大的銀行填補(bǔ)這一空缺，有助于確保加拿大汽車(chē)需求大大超過(guò)美國(guó)的需求。現(xiàn)在我們需要重建證券化市場(chǎng)，使加拿大消費(fèi)者能夠獲得低成本的金融替代品。

　　實(shí)施這些改革可能會(huì)產(chǎn)生巨大的分歧。加拿大從此次危機(jī)中學(xué)到的教訓(xùn)是，僅僅維持國(guó)內(nèi)的金融秩序是不夠的。我們需要其他國(guó)家也改進(jìn)其市場(chǎng)規(guī)則。這就是FSB正越來(lái)越關(guān)注于及時(shí)和統(tǒng)一地實(shí)施已達(dá)成的改革的原因。我們將判斷哪些國(guó)家在拖延改革或歪曲規(guī)則并追究其責(zé)任。

　　加拿大勞動(dòng)力市場(chǎng)的最新走勢(shì)

　　全球的勞動(dòng)者都感受到了金融危機(jī)的沖擊。然而，鑒于其嚴(yán)重性，無(wú)論從絕對(duì)值或相對(duì)于其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，加拿大的勞動(dòng)力市場(chǎng)還算表現(xiàn)不錯(cuò)。所有在經(jīng)濟(jì)衰退中失去的崗位都已經(jīng)恢復(fù)，并額外增加了30.4萬(wàn)個(gè)崗位。自經(jīng)濟(jì)低谷以來(lái)，絕大多數(shù)工作都是私營(yíng)部門(mén)的全職崗位。幾乎所有的新崗位所在行業(yè)支付的薪酬都高于平均工資水平。

　　加拿大的失業(yè)率在2009年8月達(dá)到8.7%的峰值，目前已降至7.3%。盡管還沒(méi)有回到危機(jī)前的水平，這部分是因?yàn)椋�適齡勞動(dòng)人口繼續(xù)增長(zhǎng)，而潛在勞動(dòng)力也在繼續(xù)尋找工作。美國(guó)的情況則與此形成鮮明對(duì)比，大量的工人已經(jīng)心灰意冷并離開(kāi)勞動(dòng)力市場(chǎng)。美國(guó)失業(yè)人口中超過(guò)40%是長(zhǎng)期失業(yè)(相比之下，加拿大長(zhǎng)期失業(yè)人口為18%)。美國(guó)的失業(yè)率比加拿大要高1%以上(同比則為2%)。

　　長(zhǎng)期趨勢(shì)

　　任何對(duì)當(dāng)前就業(yè)形勢(shì)的分析都應(yīng)該考慮全球經(jīng)濟(jì)中工作場(chǎng)所不斷變化的大背景。

　　首先，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中制造業(yè)的就業(yè)比例一直在下降，在金融危機(jī)之前30年內(nèi)從25%跌至14%。即使在德國(guó)，這一時(shí)期的就業(yè)比例也從32%下降至19%。在此背景下，加拿大的記錄是平均水平，從30年前的18%降至現(xiàn)在的約10%。這在一定程度上反映了資本對(duì)勞動(dòng)力的替代作用，如在生產(chǎn)線上增加機(jī)器人的使用。這也反映出全球化不斷變化的本質(zhì)。

　　在商品和服務(wù)市場(chǎng)，當(dāng)前的全球化浪潮正在改變生產(chǎn)的特點(diǎn)和對(duì)勞動(dòng)力的需求。在19世紀(jì)和20世紀(jì)之交的第一波全球化過(guò)程中，運(yùn)輸成本的急劇下降和工廠的大型規(guī)模經(jīng)濟(jì)共同推動(dòng)了集中化生產(chǎn)和制造業(yè)的就業(yè)。

　　在20世紀(jì)80年代末的這波全球化浪潮中，通信和計(jì)算機(jī)技術(shù)的重大進(jìn)步已經(jīng)大大降低了協(xié)調(diào)各階段生產(chǎn)的成本。這促使各階段的分工達(dá)到最經(jīng)濟(jì)的配置。結(jié)果之一就是制造工作轉(zhuǎn)移到低工資的新興市場(chǎng)國(guó)家。即使是在服務(wù)業(yè)中，復(fù)雜的任務(wù)，如專(zhuān)業(yè)和衛(wèi)生服務(wù)，現(xiàn)在被分離成高附加值和程序組件部分，導(dǎo)致服務(wù)外包和裁員。

　　各家企業(yè)日益成為全球供應(yīng)鏈的一部分，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將越來(lái)越集中在生產(chǎn)階段(如工程和設(shè)計(jì)或制造)，而不是特定的行業(yè)(如航空或汽車(chē))。

　　總體而言，這些趨勢(shì)意味著，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，對(duì)非技術(shù)工人的需求相對(duì)于對(duì)技術(shù)工人的需求正在下降。近十年的一些估算數(shù)據(jù)表明，發(fā)達(dá)國(guó)家將會(huì)有1800萬(wàn)技術(shù)工人的短缺和3500萬(wàn)非技術(shù)工人的過(guò)剩。

　　勞動(dòng)力供求關(guān)系的巨大變化導(dǎo)致了不平等的日益嚴(yán)重。在加拿大，以過(guò)去20多年的收入增長(zhǎng)來(lái)看，前10%的高收入者是前10%的最低收入者的近兩倍。這一比重在經(jīng)合組織(OECD)成員國(guó)中位列第三，僅次于美國(guó)和英國(guó)。美國(guó)最近發(fā)生的嚴(yán)重的不平等是在20世紀(jì)20年代。此外，對(duì)大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體(包括加拿大)來(lái)說(shuō)，目前勞動(dòng)力收入占國(guó)民收入的比重是近半個(gè)世紀(jì)以來(lái)的最低點(diǎn)。當(dāng)用最廣泛使用的標(biāo)準(zhǔn)——基尼系數(shù)來(lái)衡量收入的不平等時(shí)，加拿大的排名就降至OECD國(guó)家的中間位置。

　　我們都需要承認(rèn)，進(jìn)行設(shè)備投資和員工培訓(xùn)的企業(yè)能夠在未來(lái)提供長(zhǎng)久的、高薪的制造業(yè)工作崗位，而且也能充分參與到全球經(jīng)濟(jì)中。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

　　首先應(yīng)認(rèn)識(shí)到依賴(lài)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的局限性。在金融危機(jī)后，加拿大的經(jīng)濟(jì)策略一直是促進(jìn)內(nèi)需和鼓勵(lì)加拿大企業(yè)重組并重新對(duì)接新的全球經(jīng)濟(jì)。

　　刺激性的貨幣和財(cái)政政策非常有效地支持了內(nèi)需，特別是家庭支出的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。如加拿大的汽車(chē)銷(xiāo)售在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)幾乎下降了20%，但現(xiàn)在已經(jīng)強(qiáng)勁反彈，且高于衰退前的近4%。

　　正如我們的增長(zhǎng)模式曾經(jīng)非常有效一樣，現(xiàn)在它的局限性則越來(lái)越明顯。特別是，我們不能無(wú)限制地依靠加拿大家庭增加貸款。在經(jīng)濟(jì)衰退的前十年，加拿大人將家庭收入的高達(dá)五分之一支持了消費(fèi)增長(zhǎng)。房地產(chǎn)交易占GDP的比重現(xiàn)在接近歷史紀(jì)錄，而且有越來(lái)越多的跡象表明，房地產(chǎn)市場(chǎng)存在過(guò)度建設(shè)和定價(jià)過(guò)高的情況。

　　為此，聯(lián)邦政府已經(jīng)對(duì)抵押貸款的保險(xiǎn)條款及時(shí)謹(jǐn)慎地制定了四個(gè)緊縮措施。加拿大聯(lián)邦金融機(jī)構(gòu)監(jiān)督辦公室(OSFI)為房屋凈值貸款制定了更嚴(yán)格的承銷(xiāo)標(biāo)準(zhǔn)，并加強(qiáng)監(jiān)督審查。貨幣政策仍然專(zhuān)注于控制通脹，盡管在靈活的通脹目標(biāo)制下，央行做好了履行相關(guān)監(jiān)管職責(zé)的準(zhǔn)備，如果有必要，也會(huì)堅(jiān)守中期價(jià)格穩(wěn)定的目標(biāo)，以確保平衡及可持續(xù)增長(zhǎng)。

　　雖然這一目標(biāo)是可取的，但消除家庭部門(mén)的凈金融赤字將最終在兩年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中明顯留下500億美元的缺口。這種差距只能靠持續(xù)地增加出口和商業(yè)投資來(lái)彌補(bǔ)。但是投資什么，又向誰(shuí)出口呢？

　　由于銀行的恢復(fù)、家庭和政府的資產(chǎn)負(fù)債增長(zhǎng)減緩，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷著大蕭條以來(lái)最緩慢的復(fù)蘇。唯一的好消息是，已取得一些進(jìn)展。美國(guó)的銀行已大幅增加了它們的資本(普通股本占總資產(chǎn)的比重提高了25%以上)。美國(guó)家庭的資產(chǎn)凈值在金融危機(jī)之后16萬(wàn)億美元的縮水已經(jīng)回漲了超過(guò)三分之二，盡管我們估計(jì)家庭收支將需要幾年時(shí)間來(lái)恢復(fù)平衡。

　　盡管如此，美國(guó)總債務(wù)占GDP的比重幾乎沒(méi)有從250%的峰值下降，這也是大蕭條時(shí)期的水平。這是因?yàn)槊绹?guó)家庭每減少1美元的債務(wù)，美國(guó)政府就增加4美元的債務(wù)。由于國(guó)內(nèi)私人需求還沒(méi)有旺盛到足以抵消激進(jìn)的財(cái)政緊縮政策的影響，這種情況還將持續(xù)一段時(shí)間。

　　我們估計(jì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在近幾年內(nèi)平均為2.5%(相比危機(jī)前十年為3%)。重要原因是美國(guó)經(jīng)濟(jì)已不如從前。由于資本投資減少和結(jié)構(gòu)性失業(yè)加劇，即使美國(guó)經(jīng)濟(jì)從周期性虧損中恢復(fù)，我們預(yù)計(jì)其2015年的經(jīng)濟(jì)總量比我們?cè)谖�機(jī)之前的預(yù)期會(huì)減少超過(guò)1萬(wàn)億美元。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的脆弱性也意味著加拿大的出口會(huì)比正常時(shí)期減少300億美元。

　　由于加拿大依賴(lài)美國(guó)市場(chǎng)，我們的出口仍低于衰退前的峰值。更廣義而言，只有9%的出口流向快速增長(zhǎng)的新興市場(chǎng)國(guó)家。過(guò)去十年，我們的出口在20國(guó)集團(tuán)中排在倒數(shù)第二位。自2000年以來(lái)，我們?cè)谌�球商品出口市�?chǎng)的份額已經(jīng)從約4.5%下跌至2.7%。

　　一些人將出口下滑的問(wèn)題歸咎于加元的強(qiáng)勢(shì)。雖然這有一定的道理，但并不是最重要的原因。過(guò)去十年間，我們出口業(yè)績(jī)慘淡的原因三分之二是歸于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，三分之一歸于競(jìng)爭(zhēng)力。就競(jìng)爭(zhēng)力而言，大約三分之二是因?yàn)樨泿诺膹?qiáng)勢(shì)，其他則是由于勞動(dòng)力成本和生產(chǎn)率。因此，出口貿(mào)易表現(xiàn)太差只有大約20%歸因于加元的強(qiáng)勢(shì)。

　　簡(jiǎn)而言之，危機(jī)之前我們的表現(xiàn)不佳要更多反思我們的貿(mào)易伙伴關(guān)系而不是我們的效率。我們對(duì)美國(guó)的出口量太大，而對(duì)快速增長(zhǎng)的新興市場(chǎng)出口不足。

　　建議

　　找到新市場(chǎng)并參與競(jìng)爭(zhēng)將需要?jiǎng)趧?dòng)者、企業(yè)和政府長(zhǎng)期團(tuán)結(jié)一致的努力。

　　首先，我們需要制定一個(gè)積極的、集中對(duì)接新興市場(chǎng)的貿(mào)易戰(zhàn)略。因此，加拿大正在與印度等國(guó)開(kāi)展一系列的雙邊貿(mào)易磋商，并將加入由很多亞洲國(guó)家參與的泛太平洋伙伴關(guān)系多邊談判。這不僅僅是因?yàn)樾屡d市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的進(jìn)口增長(zhǎng)占全球總額的一半，而且是因?yàn)樗鼘?duì)于確保加拿大在全球供應(yīng)鏈中的地位至關(guān)重要。

　　其次，正如加拿大汽車(chē)工人工會(huì)長(zhǎng)久以來(lái)認(rèn)識(shí)到的，勞動(dòng)力的素質(zhì)是我們最大的優(yōu)勢(shì)之一，我們必須繼續(xù)投資于人力資本。隨著技術(shù)和貿(mào)易改變工作場(chǎng)所，在工作的各個(gè)環(huán)節(jié)提高技能的需求日益增長(zhǎng)。勞動(dòng)者和管理者為了充分利用新技術(shù)必須通過(guò)修改設(shè)計(jì)、營(yíng)銷(xiāo)和流程來(lái)不斷提高工作效能。

　　最后，我們需要保持金融體系的開(kāi)放度和生命力。更廣義而言，我們需要金融體系持續(xù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)和消費(fèi)者提供低成本融資，以此提高產(chǎn)出、擴(kuò)大就業(yè)和增加收入。(本文系作者2012年8月22日在多倫多的演講。中國(guó)人民銀行長(zhǎng)沙中心支行司馬亞璽譯)■