上海建設(shè)國(guó)際金融中心既是中央政府的順勢(shì)而為，是上海、長(zhǎng)江三角洲經(jīng)濟(jì)實(shí)力的必然體現(xiàn)，又是中央政府出于歷史、全局的戰(zhàn)略考慮

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng) 夏斌

　　從歷史看我國(guó)金融中心建設(shè)情況

　　討論金融中心的建設(shè)問題，我們不妨從中國(guó)金融改革的歷史談起。上世紀(jì)80年代的深圳金融改革，是在整個(gè)中國(guó)改革“摸著石頭過(guò)河”的原則指導(dǎo)下進(jìn)行的，當(dāng)時(shí)的金融市場(chǎng)法制還不健全，金融市場(chǎng)還未統(tǒng)一，金融改革的路徑還不太清晰。在此背景下，我們選擇了在深圳先搞試點(diǎn)。因此，在當(dāng)時(shí)的深圳，出現(xiàn)了諸多的“中國(guó)第一”：第一家證券公司、第一家股份制商業(yè)銀行、第一家股份制保險(xiǎn)公司、第一家外匯交易中心、第一家證券交易所等(按照文件批復(fù)的時(shí)間，是上海比深圳早，按照實(shí)際運(yùn)作時(shí)間，是深圳比上海早)。

　　市場(chǎng)化改革初期，對(duì)市場(chǎng)化金融體系建設(shè)不甚清楚，自然談不上金融發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的選擇。經(jīng)過(guò)十幾年的探索，政府已逐漸認(rèn)識(shí)到，建設(shè)金融中心城市是推進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)的必需；同時(shí)也認(rèn)識(shí)到，金融中心城市往往形成于一國(guó)或某一區(qū)域范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。由此，政府逐步形成將上海建成國(guó)際金融中心的目標(biāo)理念。隨后，統(tǒng)一的中國(guó)貨幣市場(chǎng)、中國(guó)外匯交易中心、黃金交易所、中國(guó)銀聯(lián)、金融期貨交易所、央行公開市場(chǎng)操作運(yùn)行等紛紛落戶上海，各大金融機(jī)構(gòu)進(jìn)軍上海，中國(guó)人民銀行總行也在上海設(shè)立了上海總部。

　　縱觀世界各地，金融中心的形成往往產(chǎn)生于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、交通利、通信便捷以及金融人才相對(duì)集中的城市。不管是紐約、倫敦，還是新加坡，其金融中心地位的形成不外乎有兩條路：一是隨著當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)不斷發(fā)展壯大而自然形成，另一條是通過(guò)政府的有意識(shí)推動(dòng)，比如新加坡。我們選擇上海建設(shè)中國(guó)的國(guó)際金融中心，我認(rèn)為既是中央政府的順勢(shì)而為，是上海、長(zhǎng)江三角洲經(jīng)濟(jì)實(shí)力的必然體現(xiàn)，又是中央政府出于歷史、全局的戰(zhàn)略考慮。

　　關(guān)于國(guó)家金融中心的建設(shè)問題

　　中國(guó)政府選擇上海作為國(guó)際金融中心城市進(jìn)行建設(shè)，毫無(wú)疑問，是一個(gè)正確的戰(zhàn)略選擇，但是，有三個(gè)問題需要說(shuō)明。

　　一是中國(guó)金融體系市場(chǎng)化功能的建設(shè)是否全部落戶于上海？我們知道，集中體現(xiàn)市場(chǎng)化金融體系的金融市場(chǎng)功能內(nèi)容是豐富而多方位的；而一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展除受經(jīng)濟(jì)因素制約外，同樣不排除會(huì)受非經(jīng)濟(jì)因素的影響。加上現(xiàn)在非常便捷的通信條件支撐和中國(guó)金融改革漸進(jìn)過(guò)程的特點(diǎn)(即不排除偶然因素的增多)，不排除在把上海建成國(guó)際金融中心的過(guò)程中，金融中心的某一個(gè)非主要功能也許不一定完全落戶在上海。這并不影響把上海建設(shè)成國(guó)際金融中心城市這一戰(zhàn)略定位。

　　二是如何理解上海作為國(guó)際金融中心，但其金融服務(wù)業(yè)產(chǎn)值占GDP之比目前又落后于北京這一現(xiàn)實(shí)？金融中心的實(shí)質(zhì)，更多地意味著實(shí)現(xiàn)一國(guó)或一個(gè)區(qū)域內(nèi)資金的集聚融通，各種金融商品的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和金融風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，通過(guò)這三項(xiàng)功能使得社會(huì)資金能夠按照市場(chǎng)化的原則得到更好的配置。自然，要實(shí)現(xiàn)這三方面的功能，前提條件之一是各類金融機(jī)構(gòu)要在一個(gè)城市中出現(xiàn)物理學(xué)意義上的集聚，而這三項(xiàng)功能的釋放結(jié)果，又必然體現(xiàn)為貨幣市場(chǎng)交易量、外匯交易量、股票市值、包括債券的證券市值以及金融服務(wù)業(yè)產(chǎn)值在當(dāng)?shù)谿DP的比例等指標(biāo)會(huì)遙遙領(lǐng)先于其他非金融中心城市。這些指標(biāo)正是衡量一個(gè)城市金融中心地位的基本指標(biāo)。今天，在涉及金融的GDP和就業(yè)結(jié)構(gòu)指標(biāo)方面，也許上海不如北京，但我認(rèn)為，從體現(xiàn)金融市場(chǎng)本質(zhì)的三大功能來(lái)說(shuō)，從體現(xiàn)金融主要功能的貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)交易中心的功能來(lái)說(shuō)，目前個(gè)別結(jié)構(gòu)指標(biāo)的落后并不會(huì)動(dòng)搖把上海建設(shè)為中國(guó)國(guó)際金融中心這一戰(zhàn)略的決心。因?yàn)楫?dāng)前中國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)直接與間接的融資結(jié)構(gòu)以及金融深化仍處于發(fā)展過(guò)程之中，圍繞上海國(guó)際金融中心建設(shè)的中國(guó)金融開放也處于發(fā)展過(guò)程之中。相信隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，中國(guó)以傳統(tǒng)存貸款市場(chǎng)為主導(dǎo)的金融優(yōu)勢(shì)將會(huì)逐步弱化于以資本市場(chǎng)功能為主導(dǎo)的金融優(yōu)勢(shì)，那時(shí)，上海金融中心的地位將會(huì)進(jìn)一步凸現(xiàn)。

　　三是如何理解一個(gè)國(guó)家、兩個(gè)國(guó)際金融中心的問題？制定一國(guó)金融戰(zhàn)略，首先要把握未來(lái)。在看清未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)和挑戰(zhàn)環(huán)境基礎(chǔ)上，再確定為完成一定目標(biāo)的策略與手段。在未來(lái)的10～15年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長(zhǎng)面臨的主要挑戰(zhàn)又是什么？除人口老齡化、環(huán)境資源限制、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡和國(guó)內(nèi)金融體系不完善外，另一個(gè)不可忽視的挑戰(zhàn)是以信用美元為主導(dǎo)的不確定的國(guó)際貨幣體系。面對(duì)這樣挑戰(zhàn)性的環(huán)境，中國(guó)的資本市場(chǎng)還沒有完全放開，改革仍然處于艱難探索的歷史時(shí)期。以金融業(yè)為主的香港是我國(guó)的一個(gè)特別行政區(qū)，繼續(xù)保持香港的繁榮是中央政府的職責(zé)。同時(shí)，香港既是一個(gè)具有“一國(guó)兩制、國(guó)內(nèi)境外”這樣特殊優(yōu)勢(shì)地位的城市，又是一個(gè)毗鄰內(nèi)地的國(guó)際金融中心，具有紐約、倫敦和上海都不具有的特殊優(yōu)勢(shì)。所以我們認(rèn)為，中國(guó)金融中心城市的建設(shè)也許要在國(guó)家金融中心的概念下，統(tǒng)一思考上海和香港的戰(zhàn)略布局。

　　過(guò)去的30年，是中國(guó)金融業(yè)逐步開放的30年。由未來(lái)的大環(huán)境所決定，今后金融業(yè)的開放必然仍是漸進(jìn)的過(guò)程。由此判斷，從目前到2020年前后，上海國(guó)際金融中心的形成過(guò)程，可以稱之為距離人民幣資本項(xiàng)下完全開放前的戰(zhàn)略過(guò)渡期。在這個(gè)歷史過(guò)渡期內(nèi)，我們有條件可以充分發(fā)揮香港作為中國(guó)金融開放“橋頭堡”和風(fēng)險(xiǎn)“緩沖區(qū)”的作用，可以充分發(fā)揮香港作為國(guó)家金融戰(zhàn)略的重要支點(diǎn)作用，實(shí)現(xiàn)滬港兩地的緊密合作。在中國(guó)境內(nèi)，以上海為龍頭，盡快推進(jìn)金融改革和金融自由化，重點(diǎn)發(fā)展上海人民幣金融市場(chǎng)，同時(shí)適當(dāng)發(fā)展上海美元離岸市場(chǎng)和人民幣離岸市場(chǎng)等。在香港，配合國(guó)家金融戰(zhàn)略，抓住重點(diǎn)發(fā)展人民幣離岸市場(chǎng)這一歷史機(jī)遇，繼續(xù)繁榮香港金融業(yè)，同時(shí)抓緊研究香港大都市進(jìn)一步繁榮的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)問題。當(dāng)國(guó)家金融戰(zhàn)略過(guò)渡期結(jié)束，即中國(guó)資本市場(chǎng)完全放開時(shí)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量已逼近美國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量(特別是從購(gòu)買力平價(jià)看)，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模的人民幣資產(chǎn)規(guī)模將出現(xiàn)今天人們意想不到的發(fā)展規(guī)模。因此，如果政策不出意外，可以有把握地預(yù)計(jì)，屆時(shí)人民幣若完全自由兌換，人民幣市場(chǎng)自然是一個(gè)巨大的國(guó)際市場(chǎng)，全球最大的人民幣金融中心必定在上海，并且可與紐約、倫敦市場(chǎng)媲美，成為世界重要的國(guó)際金融中心之一。

　　金融戰(zhàn)略過(guò)渡期結(jié)束后，香港在人民幣金融市場(chǎng)方面也許會(huì)依附于上海，但相得益彰。屆時(shí)，香港與上海都是國(guó)際金融中心城市之一，但各有分工，各具特色。香港經(jīng)濟(jì)除在近十幾年內(nèi)與“珠三角”經(jīng)濟(jì)更緊密合作，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)外，在金融方面，香港在亞洲美元市場(chǎng)、人民幣資產(chǎn)國(guó)際管理、衍生品市場(chǎng)和亞洲金融合作方面，將發(fā)揮更大的作用。因此，在目前的歷史過(guò)渡期內(nèi)，上海要集中精力抓緊推進(jìn)境內(nèi)以人民幣為主的金融市場(chǎng)建設(shè)，支持香港人民幣離岸市場(chǎng)的建設(shè)，做好人民幣區(qū)域化過(guò)程中境內(nèi)、境外資金交易“管道”和制度的建設(shè)，并充分理解建設(shè)好香港人民幣離岸市場(chǎng)有助于未來(lái)上海國(guó)際金融中心的形成。同時(shí)，又要充分認(rèn)識(shí)到，上海國(guó)際金融中心的最終形成，是國(guó)家金融戰(zhàn)略下政策調(diào)整演進(jìn)的結(jié)果，是人民幣資本項(xiàng)下完全開放以后國(guó)際金融市場(chǎng)博弈的結(jié)果，是中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系最終形成的標(biāo)志。

　　關(guān)于地區(qū)金融中心的建設(shè)問題

　　一段時(shí)期以來(lái)，我國(guó)的一些地方政府對(duì)建設(shè)以不同名稱命名的金融中心城市懷有濃厚的興趣，規(guī)劃建設(shè)的積極性也很高。對(duì)這個(gè)現(xiàn)象應(yīng)該怎么看？在這里，談三點(diǎn)認(rèn)識(shí)。

　　第一，這充分表明地方政府認(rèn)識(shí)到了金融的重要性。政府看重金融，首先是看重當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)建設(shè)中的資金籌措問題。其次，重視發(fā)展金融，可以提高當(dāng)?shù)亟鹑诜��?wù)業(yè)占GDP的比重，有利于改善當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)。但必須認(rèn)識(shí)到，在國(guó)家統(tǒng)一的金融市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則主導(dǎo)下，在全國(guó)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施基本布局完畢的情況下，地方政府強(qiáng)調(diào)建設(shè)區(qū)域金融中心，已經(jīng)往往不是強(qiáng)調(diào)體現(xiàn)金融中心主要功能的貨幣、外匯、證券市場(chǎng)功能的金融中心建設(shè)，而是強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)和一些個(gè)別產(chǎn)品的交易，并以此吸引金融機(jī)構(gòu)到當(dāng)?shù)芈鋺簟?/p>

　　第二，不管地方政府賦予金融中心什么名稱，從市場(chǎng)功能角度分析，各種稱謂的金融中心或區(qū)域金融中心，主要還是傳統(tǒng)的存貸款市場(chǎng)，而存貸款市場(chǎng)的發(fā)展主要取決于地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度、規(guī)模和質(zhì)量。目前中國(guó)金融分支機(jī)構(gòu)的設(shè)置原則和程序已經(jīng)不同于上世紀(jì)80年代和90年代初期，一個(gè)金融機(jī)構(gòu)設(shè)置分支機(jī)構(gòu)，須經(jīng)董事會(huì)嚴(yán)格的審批，有一套嚴(yán)格的考核指標(biāo)。而且中國(guó)銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理水平明顯提高。在這個(gè)前提下，地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展得好，有錢可賺，金融機(jī)構(gòu)會(huì)主動(dòng)到那里開拓業(yè)務(wù)；如果地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不好，風(fēng)險(xiǎn)很大，金融機(jī)構(gòu)是不會(huì)到那里設(shè)點(diǎn)布局的。

　　第三，地方政府如何抓金融？首先，要抓金融業(yè)的生存環(huán)境，即抓法律環(huán)境、抓稅收環(huán)境、抓留住人才的環(huán)境。其次，地方政府抓金融，重要的應(yīng)是采取有效措施突破制約當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的金融瓶頸，加強(qiáng)當(dāng)前可能做到的金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新和機(jī)構(gòu)創(chuàng)新，而不應(yīng)該去追求不切實(shí)際的、國(guó)家金融戰(zhàn)略下上海國(guó)際金融中心建設(shè)中的一些金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)目標(biāo)。上海的一些金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)其他城市既學(xué)不了，也沒必要去學(xué)，不應(yīng)該花很大的財(cái)力和精力去反復(fù)論證要不要搞區(qū)域性金融中心，更不應(yīng)該用納稅人的錢去反復(fù)討論地區(qū)金融中心建設(shè)的必要性和可能性問題；而是應(yīng)該集中精力和財(cái)力，在國(guó)家統(tǒng)一法規(guī)下抓可能做到的金融創(chuàng)新，多辦實(shí)事。我們可以從比較中發(fā)現(xiàn)，在一個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)成熟的國(guó)家里，比如美國(guó)、加拿大、日本等國(guó)，并不存在像中國(guó)這么多城市爭(zhēng)作區(qū)域金融中心的現(xiàn)象。這值得我們深思。■

　　(責(zé)任編輯 張曉瑩)

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