城市商業銀行的引資之惑

　　周偉

　　摘要：城商行既不能得到政府財政的大力支持，又不能像一些股份制商業銀行可以在資本市場商融資，整體上提高充足率的辦法只能采取引進外資和民營資本的方案。海外金融機構入股城商行是為了以較低的成本取得較大的權益，并有助于在中國進行業務拓展，那么對于逐利性非常強的民營企業來說，城商行的較低資產回報率并不值得投入。在中國當前

的經濟環境下，城商行吸引缺乏銀行經驗的民營資本，實為達到資本充足率要求的無奈之舉。

　　我國110多家城市商業銀行由于歷史包袱較重和經營管理不善等原因，目前的總體資本充足率僅為1.36%，不良資產的撥備覆蓋率只有14.78%，按照2005年第二季度城市商業銀行的資產規模估計，如果要保證資本充足率在2006年底達到銀監會規定的8%的底線，又要補足巨額的壞賬

　　對于監管層來說，引進外資和民營資本不但可以緩解城商行的資本充足之苦，而且也希望通過銀行資本的多元化，改變地方政府干預銀行經營、公司治理形同虛設的局面。但銀行業內存在一種認識，認為只要引入戰略投資者促成銀行的股權多元化，銀行的公司治理就會得到改善，經營業績就會提升，因此陷入以資本多元化的程度作為銀行公司治理完善和業績提高標準的誤區。實際上，資本多元化只是完善銀行公司治理的一個環節，并非充分條件，產權的多元化只是改變了銀行的經營激勵機制，但這種改變并不保證銀行的業績一定會提高。

　　從1999年起先后引進國際金融公司(IFC)和匯豐銀行等外資機構，上海銀行幾年來經營業績和資本充足率的持續改善無疑為戰略投資者對城商行改革的積極作用作了完美的詮釋。2005年上半年上海銀行的不良資產率僅為4.88%，資本充足率2005年上半年達到11.28%；核心資本充足率2002年以來也一直保持在4%以上。目前其他一些外資入股時間較短的城市商業銀行，外資到底能使它們的公司治理和風險控制有多大程度的改進，目前還難下定論。

　　雖然上海銀行通過引進戰略投資者提升經營業績及改善公司治理取得了巨大的成功，但國際銀行界并不缺乏引入國外戰略投資者銀行業績反而下降的先例。因收購深發展國有股股權而在國內聲名鵲起的新僑投資于1999年年底收購韓國飽受不良資產之苦的韓國第一銀行，雖然在收購后的第一年2000年，韓國第一銀行就由虧損10億美元轉為盈利2.31億美元，可是在接下來的三年，韓國第一銀行出現贏利連續大幅下跌的趨勢，2003年前九個月的盈利還不及2001年同期的三分之一。

　　所謂戰略投資者，其追逐的目標仍然是利益最大化，如果這種利益追逐行為表現為短期投機性質，而不是雙方互利的戰略合作，那么這種投資對城商行的長遠發展反而不利。日前，新加坡淡馬錫因為計劃持股比例過低和沒有承諾向中行提供技術和管理支持，被認為是財務投資者，淡馬錫的入股遭到中行匯金董事的反對而擱淺。

　　海外金融機構入股城商行是為了以較低的成本取得較大的權益，并有助于在中國進行業務拓展，那么對于逐利性非常強的民營企業來說，城商行的較低資產回報率并不值得投入。在中國當前的經濟環境下，城商行吸引缺乏銀行經驗的民營資本，實為達到資本充足率要求的無奈之舉。從目前很多城商行引入民資的案例來看，部分民營資本的真實動機是套取關聯貸款把銀行變成圈錢工具。亞洲開發銀行對亞洲各國銀行業的研究發現，民營銀行最大的問題就是股東關聯貸款。以德隆系為例，利用城商行增資擴股的機會，德隆先后參股昆明、南昌、株洲等地的城市商業銀行。這些城商行的資產質量都比較差，但德隆并不介意，其目的在于通過關聯公司之名套取貸款，最大的一處是山東某城商行向德隆的貸款達到40億元之巨。雖然在2004年銀監會出臺了《商業銀行與內部人和股東關聯交易管理辦法》，但是目前監管機構對民營股東各種復雜隱蔽、花樣翻新的關聯交易手法缺乏有效的識別手段。

　　然而城商行引入民營資本也有比較成功的案例。從2003年開始，包括杭州、溫州、寧波在內的浙江8家城市商業銀行，通過增資擴股已經基本完成了民營資本進入的過程，相應吸納的民間資本達到30億元之巨。目前紹興市商業銀行的民營資本占到70%左右；杭州市商業銀行的國有股、民企股和自然人股分別占45%、45%和10%；寧波市商業銀行的國有股、民企股和自然人股各占15%、64.2%和20.8%。在民間金融最為發達的溫州，溫州市商業銀行僅以法人股計算的民營資本就達到64.35%，溫州市財政系統僅占8.6%。

　　伴隨引入民資的進程，浙江省的城市商業銀行經營績效普遍提高。2003年，浙江省城市商業銀行的平均利潤約為2.15億元，平均不良貸款率僅為4.76%。寧波市商業銀行通過引入民間資本，資本充足率從5.61%躍升至10.8%；而溫州市商業銀行的不良資產率由建行初的24.33%降到2004年的5.55%。在這一過程中，民間資本對改進城商行的公司治理、管理效率和風險控制無疑發揮了重要的作用。但是由于浙江向來發達的民營經濟和良好的信用基礎環境，浙江城商行的“民營化”對銀行業績提升究竟起到多大的作用還難以判斷。

　　浙江城商行良好的經營業績也仍然無法繞開民營股東的關聯貸款。寧波市商業銀行2004年年報顯示其股東的關聯貸款問題依舊突出。寧波市商業銀行對其股東寧波富邦控股集團有限公司和寧波三星集團控股有限公司的貸款余額占資本凈額的比率都超過了10%，對所有關聯企業的貸款余額也超過銀行資本凈額的一半。一個值得深思的問題是，浙江城商行的民營資本會不會通過聯合控制更加有效地操控關聯貸款？然而從另一方面考慮，是否可以因由股權的多元化設計出更好的股東之間的制衡機制從而使關聯貸款得到抑制？

　　銀聯信風險分析師祁鑫博士認為，通過浙江城商行成功改組可以看出，股權多元化雖然可以通過內部機制的變革提高銀行的績效，但是銀行經營的外部環境仍有重要的影響，雖然還難以判斷這種影響的程度。發達的民營經濟和良好的信用文化至少大大降低浙江城商行改革的阻力和成本。

　　[本文由中國信貸風險信息庫(www.unbank.info)授權新浪網獨家發布，未經銀聯信或新浪網許可，請勿轉載。]