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摘要：民營企業橫店集團和萬向錢潮日前獲準在銀行間市場發行短期融資債券，這是債券市場首次向民營企業開放。民營企業以中小企業為主，在獲取銀行信貸融資方面一直是困難重重。此次浙江兩家民企獲準發行融資債券無疑具有劃時代意義，并將對銀行的資產業務造成一定沖擊。預計這一變化對銀行造成的最大考驗來自于信貸管理和服務方面，銀行要認識并認真對待這一新的考驗。
短期融資券終于輪到了民營企業，橫店集團和萬向錢潮日前獲得了這個機會。其中，橫店集團控股有限公司在銀行間市場發行規模為人民幣10億元的一年期短期融資券。這也是自今年企業短期融資券重新啟動以來的首家民營企業。與此同時，萬向錢潮發出公告，發行待償還短期融資券，最高余額為6億元，該限額有效期至2006年11月底。
融資券的發行成本，即使包括各項中介費用后仍在3.5%以內。這樣發行短期融資券可以降低公司融資成本，極大地節約公司財務費用。
一直以來，民營企業普遍存在的困難就是缺乏加快發展的資金。在現有的條件下，民營企業通過上市籌集資金的難度依然很大。而民營企業又以中小企業為主，因此在銀行信貸融資方面也遠遠比不上國有企業。按以往規定，能夠發行債券的民企更是寥寥無幾。根據1993年施行的《企業債券管理條例》的規定，企業發行債券實行審批制。無論是發行條件還是發行規模，都要由國家發改委嚴格控制，債券市場于是成為中國金融市場中計劃色彩最為濃厚的一個子市場。目前新出現的短期融資券類似企業債卻不等于企業債，它是央行在自己力所能及的范圍內為企業融資提供的工具。
與目前的企業債券核準制相比，短期融資券具有操作性強、效率高、靈活機動的特點。短期融資券面對銀行間市場發行，空間巨大，也恰好可以滿足大量的企業流動資金需求。再加上短期融資券的發行條件寬松，無擔保要求，在額度有效期內經過申請備案即可實現滾動發行，手續簡便，準入門檻低。對于融資困難的民營中小型企業而言，這不啻于一個福音。從以往的發行情況看，之前的發行主體均為國有大型企業，沒有一家民企被批準。因此，此次浙江兩家民企獲得發行機會無疑具有劃時代的意義。
我國現有民營企業約350萬戶，工業增加值年均增長率接近20%，大大超過了國有及國有控股企業的增長水平。民營企業作為推動國民經濟快速穩定發展的引擎作用，已經無可爭議。另外，民營企業在就業和再就業方面所發揮的作用，也不可忽視。但是，由于規模小、自有資金不足、運作不規范、信用等級低，大部分民營企業還很難進入短期融資券發行市場。因此，要想獲得短期融資券的機會，民營企業就必須樹立良好的企業信譽和形象，建立健全財務制度，提高企業的“信用級別”。
截止到2005年10月底，融資券發行量已達到800多億元。據了解，企業發行融資券在央行的累計備案額度已達1000億元以上。
銀聯信評述：
本次允許兩家民營企業發行短期融債券，也許對其他民營企業并沒有太大的意義，也不能減少他們對銀行信貸資金的渴求。但這是一個非常重要的政策信號，也昭示了一個逐漸顯現的趨勢：培育、完善資本與貨幣市場，擴大直接融資比重，進一步推動“金融脫媒”，減少企業對銀行信貸資金的依賴，從而扭轉全社會的投融資結構。
企業短期融資債券的發行對象是銀行等金融機構，這無疑增加了銀行的投資渠道，有利于解決銀行業的流動性難題。但是，隨著企業融資債券發行規模的擴大，其對銀行業造成的沖擊也決不容忽視。首先，雖然銀行的資金可以轉投到債券市場，并降低風險，收益率也較國債高。但融資債券的收益率不到3%，相比于現行的銀行貸款利率，其收益水平顯然偏低。其次，具有發行短期融資債券的民營企業，其經營狀況、財務收支和償債能力都遠高于一般企業。此類企業融資目標的轉向，將會讓銀行丟失一部分優質客戶。第三，融資債券市場的擴大和信貸投放面的縮小，將會造成銀行的流動性過剩越來越嚴重，而過剩資金的涌入，也可能拉低債券利率，從而進一步降低銀行的收益。
所以，銀行要認真對待資金市場出現的這一重要變化，并認識到這種變化可能造成的影響與危機。預計這一變化對銀行造成的最大考驗來自于信貸管理與服務方面。如果銀行仍以資金供給者的身份自居，高高在上，不斷拉長信貸受理、審查和審批鏈條，繼續手續繁瑣復雜、辦公效率低下的作風，或者一味地上收經辦和審批權限，信貸風險能不能真的降下來，沒人敢保證。但可以肯定的是，銀行將會丟失更多的優質客戶。
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