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本報(bào)記者蔡臻欣發(fā)自上海
種種跡象表明，不良資產(chǎn)處置已然處于市場(chǎng)化的前夜。2月2日，央行研究局風(fēng)險(xiǎn)管理處副處長(zhǎng)卜永祥博士在接受本報(bào)記者電話采訪時(shí)表示，AMC(資產(chǎn)管理公司)市場(chǎng)化手段的進(jìn)一步推行和金融創(chuàng)新的深化將是大勢(shì)所趨，也是央行領(lǐng)導(dǎo)一直都非常關(guān)注的問(wèn)題。
他指出，不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)應(yīng)該推動(dòng)投資主體多元化，不僅僅要對(duì)外資開(kāi)放，還要對(duì)內(nèi)資和民營(yíng)資本開(kāi)放，在一個(gè)多市場(chǎng)主體、多機(jī)構(gòu)共同參與的環(huán)境中才談得上真正的市場(chǎng)。只有這樣，不良資產(chǎn)的定價(jià)才能真正接近它的市場(chǎng)價(jià)格，外界對(duì)于AMC定價(jià)的種種詰難也才可能自動(dòng)消散。
銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部和審計(jì)署分別于去年年底、今年1月5日和1月20日以不同方式表達(dá)對(duì)不良資產(chǎn)處置中不合規(guī)現(xiàn)狀的高度關(guān)注，四大AMC隨即置身于一場(chǎng)“審計(jì)風(fēng)暴”的正中心。
經(jīng)過(guò)這場(chǎng)“審計(jì)風(fēng)暴”后，中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司(下稱“信達(dá)”)推出了首批215億元不良資產(chǎn)。該公司新任總裁田國(guó)立在推介會(huì)上表示，信達(dá)公司將以這次公開(kāi)招標(biāo)為契機(jī)，積極推進(jìn)中國(guó)不良資產(chǎn)批發(fā)處置市場(chǎng)的形成和發(fā)展。信達(dá)總法律顧問(wèn)、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)部總經(jīng)理許志超也稱，信達(dá)此次拍賣將采取分城市和分行業(yè)的多樣打包方式來(lái)培育不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，AMC高管此次再三強(qiáng)調(diào)推進(jìn)中國(guó)不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)的形成和發(fā)展，與前階段的“審計(jì)風(fēng)暴”密不可分，并暗示著國(guó)家將于近期制訂相關(guān)的市場(chǎng)化法律法規(guī)的可能性。
卜永祥分析認(rèn)為，信達(dá)此次采取的分城市和分行業(yè)的多樣打包方式當(dāng)屬金融創(chuàng)新的手段之一，這是在打包之后采取的金融創(chuàng)新。他同時(shí)指出，AMC也應(yīng)當(dāng)考慮在批發(fā)之前采取金融創(chuàng)新的手段。他再次提到不良資產(chǎn)處置方式的七種創(chuàng)新途徑：一是分包、托管；二是單個(gè)不良資產(chǎn)銷售；三是批量打包出售；四是建立合資或合作企業(yè)；五是帶有融資的資產(chǎn)合伙人投資(LeveragedEquityInvestment)；六是不良資產(chǎn)證券化；七是財(cái)產(chǎn)信托處置不良資產(chǎn)。
卜永祥認(rèn)為，外界對(duì)AMC的指責(zé)存在一些值得商榷之處。例如在定價(jià)方面，一些全國(guó)性的資產(chǎn)管理公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)狀況的把握可能更注重宏觀性和整體性，但對(duì)于一些地方不良資產(chǎn)的細(xì)節(jié)肯定不如某些地方性資產(chǎn)管理公司掌控程度高，當(dāng)然不能說(shuō)地方性公司的定價(jià)一定比全國(guó)性公司更科學(xué)。他認(rèn)為，不良資產(chǎn)地域化、行業(yè)化的差異實(shí)在太大，定價(jià)體系將非常復(fù)雜，因此對(duì)于AMC定價(jià)中是否存在國(guó)有資產(chǎn)變相流失問(wèn)題不能一概而論。
他表示，建立不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)的重要意義正在于此。當(dāng)前由于市場(chǎng)沒(méi)有充分放開(kāi)，不同投資主體對(duì)信息掌握程度的不同，使價(jià)格制定過(guò)程中眾說(shuō)紛紜。但從趨勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)化和信息的透明化以及投資主體多元化是必然趨勢(shì)。
上海市銀監(jiān)局的一位官員在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，四大AMC對(duì)不良資產(chǎn)具有壟斷性質(zhì)的處理權(quán)，且具備對(duì)相關(guān)政策解讀的話語(yǔ)權(quán)，應(yīng)該說(shuō)處于強(qiáng)勢(shì)地位。但它們一般被要求在限定較短時(shí)間內(nèi)把不良資產(chǎn)處置完畢，同時(shí)卻缺乏具備專業(yè)金融素養(yǎng)的人員，資產(chǎn)定價(jià)體系和業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)均處于朦朧狀態(tài)，因此在真正的操作層面卻居于弱勢(shì)。這種接受層面的強(qiáng)勢(shì)和處置層面的弱勢(shì)也導(dǎo)致了價(jià)格機(jī)制的扭曲，并加劇信息不對(duì)稱的程度。對(duì)此，卜永祥認(rèn)為，銀行采取什么方式和價(jià)格將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給AMC，財(cái)政部是最終審計(jì)者，也擁有最終話語(yǔ)權(quán)。但當(dāng)前關(guān)于不良資產(chǎn)最核心的懸念就是壞賬損失究竟由誰(shuí)來(lái)承擔(dān)，這個(gè)問(wèn)題至今懸而未決。
他指出，目前AMC普遍存在管理費(fèi)用過(guò)高、利息支出過(guò)大甚至超過(guò)回收資產(chǎn)形成的“收益”的狀況，這也是財(cái)政部的隱憂所在。目前央行沒(méi)有通過(guò)再貸款手段，而是采取其他手段來(lái)解決這些問(wèn)題。他認(rèn)為，AMC要形成市場(chǎng)化的激勵(lì)手段，將回收資產(chǎn)的考核與管理費(fèi)用掛鉤，“也就是形成不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)所必須具備的條件。”
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