作者：黃應(yīng)來

　　最新預(yù)測

　　近日,中銀國際發(fā)布報告表示,預(yù)計中國政府將推出歷史上最為激進(jìn)的降息舉措,并預(yù)測央行將在3-4個月內(nèi)將1年期存貸款利率再次分別下調(diào)81個基點和108個基點。

　　中銀國際稱,美國的流動性陷阱將迫使中國采取寬松的貨幣政策來應(yīng)對周期。預(yù)計政府將推出歷史上最為激進(jìn)的降息舉措。然而,除了時滯之外,中國經(jīng)濟(jì)還需要面對貨幣政策的有效傳導(dǎo)問題,而在不遠(yuǎn)將來貨幣乘數(shù)很有可能達(dá)到歷史最低水平。

　　中銀國際預(yù)測:央行將在3—4個月內(nèi)將1年期存貸款利率再次分別下調(diào)81個基點和108個基點。較低的實際利率水平將有效拉動需求；因而,利率的迅速下調(diào)能夠有效縮短降息與實際需求復(fù)蘇之間的時滯期。如果調(diào)整合理,貸款需求恢復(fù)的時間將較短。但是具體時間仍然是個未知數(shù)。

　　報告認(rèn)為,雖然基礎(chǔ)設(shè)施投資對整個固定資產(chǎn)投資有正面影響,但積極財政政策的實際效果將大大小于初始預(yù)期。考慮到擠出效應(yīng),即使只從兩三年的時間看,報告仍擔(dān)憂固定資產(chǎn)投資增長的可持續(xù)性。

　　報告還指出,近期人民幣對美元的較為疲軟的走勢說明,政府希望給出人民幣在近期內(nèi)不太可能進(jìn)一步升值的明確信號。在產(chǎn)能過剩壓力不斷增加的情況下,中國政府的這種選擇可以理解。但是,人民幣貶值不僅會在短期內(nèi)導(dǎo)致通縮,還存在進(jìn)一步觸發(fā)全球更大危機的風(fēng)險。

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