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新浪財經

交行:物價上漲仍處高位 后續上漲壓力增大

http://www.sina.com.cn 2008年04月16日 17:27 新浪財經

  物價上漲仍處高位,后續上漲壓力增大——2008年3月份物價數據點評

  交通銀行研究部

  一、三月CPI漲幅有所回落,PPI激升,物價總水平仍處高位

  4月16日,國家統計局公布2008年3月份物價數據,當月我國居民消費物價指數(CPI)同比上漲8.3%,環比下降0.7%,漲幅比上月下降0.4個百分點。2008年一季度CPI同比上漲8%,漲幅比去年同期大幅提高5.3個百分點,比上年全年提高3.2個百分點。分類別看,一季度,食品價格上漲21.0%,拉動價格總水平上漲6.8個百分點;居住價格上漲6.6%,拉動價格總水平上漲1個百分點。

  工業品出廠價格(PPI)出現快速上漲,3月份同比上漲8.0%,再次創下2004年11月份以來的近年新高,漲幅比上月大幅提升1.4個百分點,PPI一季度同比上漲6.9%,比上年同期高出4個百分點;原材料、燃料、動力購進價格3月份同比上漲11.0%,漲幅比上月加快1.3個百分點,一季度,原材料、燃料、動力購進價格同比上漲9.8%,比上年同期高5.7個百分點。由于沒有公布細項,目前不清楚導致工業品出廠價格、燃料動力價格出現快速上漲的原因,但PPI的快速上漲,表明企業生產成本在持續上升,也肯定會傳導到CPI,國內全面通貨膨脹的壓力在持續增強。

  二、物價后續上漲壓力進一步增大

  首先,PPI與CPI之間的傳導加大物價上漲壓力。三月份雖然CPI漲幅因為天氣影響因素的結束而有所回落,但PPI卻出現快速上漲,這無疑增加未來物價進一步上漲的壓力。

  其次,國際糧價的上漲加大國內通貨膨脹壓力。近期,國際糧價的暴漲使得糧食短缺正在成為全球性的話題。糧價大幅飆升,不僅會加劇普通民眾的生活成本,甚至對一些國家的社會安定也產生了不利影響,近期一些國家就因為糧食漲價而引起了國內騷亂。對于我國而言,目前糧食產量穩定,儲備充足,糧食價格也沒有大起大落。但在全球化的背景下,國內外市場已經基本統一的前提下,我國糧食價格面臨巨大上漲壓力。國際糧食價格上漲將會通過進出口貿易抬高相應價格、以及通過期貨市場等渠道影響國內糧價。而糧價的上漲無疑將繼續加大國內本已高企的通貨膨脹壓力。

  預計二季度CPI上漲幅度會有所回落,但全年物價上漲水平仍將保持在高位,政府4.8%的全年通脹目標實現難度相當大。

  三、貨幣政策仍以數量型工具為主,央行近期加息的可能性不大

  雖然我們一直認為,為應對持續上升的通貨膨脹壓力,央行應該通過加息改變負利率來穩定居民的通貨膨脹預期,進而控制物價上漲。但央行可能考慮到國內外一系列因素的影響,其在近期加息的可能性不大。首先,物價上漲幅度因為天氣影響因素的消除而有所回落,這減輕了央行加息的壓力。其次,因為美聯儲的持續降息,目前中美利差已經倒掛近200個基點,而美聯儲還有進一步降息的可能,加息可能導致更多短期流入中國,增加人民幣升值的壓力。今年一季度新增的1540億美元外匯儲備中,順差貢獻410億美元,FDI貢獻240億美元,而剩下的近900億美元是屬于無法解釋的短期流入,這表明短期資本流入中國的趨勢非常明顯。最后,一季度貨幣緊縮效果初顯也將降低加息的可能性。央行日前在發布上述數據時表示:“從緊貨幣政策成效顯現”。3月末,M2余額增速降至14個月來的低點16.3%,基本接近央行全年16%的調控目標;3月份新增貸款增速降至14.8%,一季度新增貸款占全年額度的36.7%,表明信貸控制政策得到了嚴格的執行。預計未來貨幣政策仍以數量型工具為主,二季度法定存款準備金率還將可能再次提高1-2次,信貸政策將“有保有壓”,注重結構調整。

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