BY  陳珂 每日經(jīng)濟新聞

    外資投行批發(fā) 國內(nèi)銀行采購零售”，國內(nèi)銀行只能取得微薄的代銷費用，真正管理產(chǎn)品獲取巨大利潤的是研發(fā)該產(chǎn)品的海外投行。

    近日，西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財產(chǎn)品研究所最新發(fā)布的2月份銀行理財產(chǎn)品報告認為，在近期頻繁暴露的中資銀行產(chǎn)品“零收益”事件中，中資行并非產(chǎn)品的研發(fā)投資機構(gòu)，而只是產(chǎn)業(yè)鏈上低端的銷售機構(gòu)，銀行的責(zé)任只在于不當(dāng)銷售。但這也暴露出中資行研究能力薄弱的軟肋。

資金交由國際投行運作國內(nèi)銀行沒有定價權(quán)優(yōu)勢

    記者了解，今年以來，相繼有浦發(fā)、平安等中資行理財產(chǎn)品到期后實際收益為0，被投資者廣泛質(zhì)疑，銀行信譽也深受影響，部分銀行甚至不得不以贈送“代金券”等方式安撫投資者情緒。

    出現(xiàn)問題的結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品，其設(shè)計思路是把掛鉤標(biāo)的物的波動率轉(zhuǎn)化成為理財產(chǎn)品的利率。在產(chǎn)品運作中，銀行將90%以上的募集資金，用于投入無風(fēng)險且收益固定的票據(jù)、債券等品種，作為保本的途徑。同時，再將10%以下的資金，投資于國際投行設(shè)計的非常復(fù)雜的期權(quán)組合，并利用期權(quán)交易的高杠桿效應(yīng)，為投資者謀取預(yù)期最高收益。

    滬上一涉及“零收益”風(fēng)波銀行相關(guān)人士對記者表示，后部分資金通常都是交由國際投行到國際市場上運作的，銀行在產(chǎn)品定價權(quán)上沒有優(yōu)勢，對于國際市場部分資金運作過程及結(jié)果，銀行也無法完全掌控。

    對此，報告認為，“外資投行批發(fā)，國內(nèi)銀行采購零售”已成為國內(nèi)理財產(chǎn)品市場上的常見現(xiàn)象，國內(nèi)銀行只能取得微薄的代銷費用，真正管理產(chǎn)品獲取巨大利潤的是研發(fā)該產(chǎn)品的海外投行。

    “實際上海外投行的衍生品銷售交易部門，通過由國內(nèi)商業(yè)銀行為其募集的資金參與衍生品交易，從中賺取更多交易傭金，而做市商的大額報價和國內(nèi)銀行向投資者收取的結(jié)算價之間也可能存在價差，國內(nèi)商業(yè)銀行獲取的只是這部分收益。”上述人士坦言。

政策限制“直投”中資行產(chǎn)品研發(fā)投資不足

由此可見，在“零收益”事件中，雖然中資行不負產(chǎn)品設(shè)計是否有問題的責(zé)任，但其在銷售過程中卻存在“不當(dāng)”。報告認為，這種不當(dāng)主要體現(xiàn)為宣傳高收益，同時讓投資者忽略產(chǎn)品存在的風(fēng)險。而這種態(tài)度的背后，則是在競爭激烈的理財市場上，為搶占更多市場的利益需求。

    “實際上，中資行要糾正的不僅僅是銷售的問題”，報告指出，“零收益”暴露的最大問題，是中資行在投資管理、研發(fā)方面的不足。如果該問題不能徹底解決，一旦國內(nèi)金融市場完全開放，外行直接將介入零售領(lǐng)域，中資行連“代賣”的空間也會被越擠越小。

    但記者了解，由于目前國內(nèi)資本市場上可供交易的品種太少，同時銀行還有“直投”方面的限制，因此銀行在面對基金、信托業(yè)競爭時，為突出競爭優(yōu)勢，只能選擇和境外投行聯(lián)手。由此可見，中資行提高產(chǎn)品設(shè)計能力，政策面的開放也是重要的先決條件。