貸款業務：隨著利率水平的不斷提高，信用等級較高的大型企業客戶已呈“脫媒”趨勢。中小型企業和居民個人逐漸成為商業銀行貸款的主要客戶。由于該兩類客戶議價能力較弱，商業銀行貸款利差仍將得以繼續保持。基于我們對08年信貸增長規模的預期（12.5%），預計08年商業銀行貸款業務收益將保持25%以上的增長。

　　同業業務：銀行間市場即將推出的人民幣結構性產品交易將為持有人民幣資金量較大的大型商業銀行提供新的利潤來源。其他類型的金融機構通過參與該市場，一方面可實現對利率風險的對沖，另一方面可對客戶推出相關金融產品，增加手續費收入。

　　信貸風險可控：實體經濟在對宏觀經濟發展趨勢預期不發生改變的前提下，07年較好的盈利已使其償債能力充足，我們預期08年隱含不良貸款風險為0.26%。房地產業發展依然向好，違約風險不高。預期商業銀行08年的撥備計提力度可基本維持07年的水平。

　　目前銀行業市場估值水平整體偏低。給予行業“推薦”的投資評級。建議重點關注工商銀行、建設銀行、中國銀行、浦發銀行、華夏銀行和北京銀行，其中重點推薦工商銀行、北京銀行。