記者 金立新

　　2007年11月30日上午11點55分，在光大銀行股東大會通過中央匯金投資有限責任公司入股光大銀行方案后的第二個工作日，匯金公司向中國光大銀行注資200億元人民幣等值美元全部到位。

　　備受矚目的光大銀行改革重組終于取得了重大實質性成果，一場拖了三年零十個月的銀行重組在此邁過了最重要的一道坎。

　　銀行業改革掃清“最后的堡壘”

　　中行上市、工行上市、建行上市、興業上市、中信上市……一家又一家商業銀行的改革取得成效，光大銀行的改革卻一直風聲大雨點小。毫不夸張地說，在我國銀行業的改革中，隨著商業銀行的改革一步步深化，光大銀行的改革幾乎成為了我國銀行業改革的“最后一個堡壘”。實際上，光大銀行的改革一直在進行，但與其他商業銀行的改革相比，光大銀行改革重組的步履蹣跚，是因為光大重組的復雜性決定的。

　　實際上，光大銀行改革起步的時間并不晚。2004年1月，時任光大集團董事長的王明權向當時的國務院匯報工作，反映一方面光大集團的情況在向好的方向發展；另一方面由于歷史包袱沉重，自身無法解決光大銀行資本充足率的問題。國務院領導批示要求

人民銀行牽頭研究光大集團、光大銀行改革事宜。光大集團及光大銀行的改革就此開始。

　　但光大銀行的改革卻不是那么簡單。因為光大銀行與光大集團“剪不斷，理還亂”的錯綜復雜的關系，光大銀行的改革必須同時考慮對光大集團的改革。而光大集團的復雜在其體制上更體現得淋漓盡致。有資料顯示：1983年5月，王光英先生在香港創辦中國光大集團，以貿易為主。90年代初，根據國務院指示精神對光大集團進行了戰略性調整，開始向國內傾斜、向金融業傾斜。這樣便有了中國光大(集團)總公司(北京)和中國光大集團有限公司(香港)。1991年光大信托成立，隨即發展失控，最終于2002年1月因嚴重資不抵債、不能支付到期債務被人民銀行撤銷。1996年，光大由于較為頻繁、激進的資本運作，加上亞洲金融危機，背上了更沉重的債務包袱。1999年，光大集團采取“清理實業、主營金融”的措施，收購并相對控股了申銀萬國

證券。2000年6月，王明權就任光大集團董事長后繼續進行調整，設立光大永明人壽保險公司，并開始了對光大的重組。

　　對于光大銀行重組，現任光大集團及光大銀行董事長唐雙寧認為起碼存在“六個復雜性”：一是資產及業務上的復雜性；二是機構及股權上的復雜性；三是債權債務關系上的復雜性；四是管理體制上的復雜性；五是人員的復雜性；六是改革方案設計上的復雜性。光大重組中的復雜性也決定了光大重組的難度，重組中任何一點點細節都可能影響到重組的進程。這也正是這場重組如此曠日持久的原因。

　　2007年8月5日，幾經周折、數易其稿的光大銀行重組方案獲國家有關部門批準。方案要求改革重組光大銀行，成立中國光大銀行股份有限公司，通過市場化方式集中處置不良資產，適時引入戰略投資者，優化股權結構，擇機公開發行上市。同時方案明確了匯金公司代表國家出資并控股光大銀行的重組形式。實際上，這不僅僅是光大銀行改革中的開始，更是我國銀行業改革向“最后一個堡壘”發起進攻的信號。

　　國家控股無礙光大金控格局

　　從2004年1月光大重組開始至2007年8月5日國家批準光大銀行重組方案，整整3年零8個月的時間。而在這一段時間中，相當長的時間就是糾纏在匯金公司注資的問題上。所以，從這個角度看，匯金公司注資到位對于光大銀行的重組絕對具有突破性意義。而光大銀行重組的突破，也正是整個光大集團重組的重大突破，意義可謂非凡。

　　短期意義上，匯金注資順利到位，對光大銀行實施國家主導下的重組，將迅速補充銀行核心資本，提高資本充足率，解決歷史包袱問題，從而為光大銀行爭取到了改革上市的時間，同時也為光大集團的改革成功奠定了基礎。

　　長期意義上，光大銀行在光大集團中資產占96%、員工占93%以上，因此光大改革的重點是銀行，再造光大集團重中之重是重組光大銀行，光大銀行重組無疑是再造光大的心臟。在國務院批準的光大重組方案中，要求光大“要探索現代金融控股模式，為中國金融改革探路搭橋”，“中國光大集團金融控股集團”是中國第一張金融控股公司牌照，因此光大銀行重組的突破，其意義不僅在于光大銀行和光大集團，更為我國金融企業混業經營之路的探索與開拓掃平了障礙。

　　目前，人們所擔心的是，匯金注資到位后，光大銀行的股本結構將發生變化，這將為光大金控未來的發展造成一定的影響。

　　的確，匯金注資前，光大銀行總股本為82.1698億股，在光大銀行的前十大股東中，光大集團和光大控股合計持有光大銀行45%的股份，其余股東均持股1%至3%左右。匯金注資后，光大銀行總股本變為282.1698億股，匯金公司占其總股本的70.88%，成為光大銀行第一大股東。這就意味著，缺少了匯金公司的支持，即使有匯金以外所有股東的支持，光大銀行的事也辦不成。這一局面對于光大金控對光大銀行實施戰略管理、資本控制、內控監督不利，并對光大金控未來對“現代金融控股模式”的探索形成了障礙。

　　但是，也有觀點認為，這種股權結構的變化并不會影響光大金融控股模式的形成。有專家指出，中央匯金公司成立之初就被央行賦予了金融穩定政策執行平臺的角色。其主要職能是代表國家行使對重點金融企業出資人的權利和義務、支持其落實各項改革措施、完善公司治理結構、保證國家注資的安全并獲得合理的投資回報。雖然目前關于匯金公司的定位有很多議論，但匯金公司與一般的投資人并不相同，它的主要目標不在于控制光大銀行，而在于國家的金融穩定。所以，在國務院批準的重組方案中，明確匯金公司對光大銀行的投資是“過橋投資”。因此，現階段匯金公司在光大銀行的第一大股東地位，隨著光大改革的深入，不會也不應對今后光大金融控股公司的整體布局產生影響。

　　綜合經營提供巨大想象空間

　　匯金公司注資光大銀行的資金到位后，光大銀行下一步將處置不良資產、引進戰略投資者，最終力爭在明年年中實現上市。

　　在剝離不良資產方面，未經

審計的數據顯示，截至今年9月底，光大銀行盈利39.7億元，預計到年底將實現盈利近50億元；與此同時，截至目前光大銀行的不良資產為220億元左右，不良資產率為5.7%，預計年底可降低到5%以下；匯金注資后，光大銀行的核心資本充足率可達到5.89%，因此，光大銀行即使不剝離不良資產，也已基本符合上市要求。在引進戰略投資者問題上，雖然究竟花落誰家目前還是一個懸念，但記者了解到，目前與光大銀行洽談的機構不在少數。因此，戰略投資者的最終選定也僅僅是個時間問題。因此，光大銀行上市的前景一片光明，目前，最重要的就是要選擇好上市的賣點。

　　今年8月中旬，唐雙寧在就任光大集團及光大銀行董事長后的首次媒體見面會上，曾對記者關于“光大銀行上市后賣點是什么”的提問明確表示，光大銀行未來上市最大的賣點是依托集團的優勢，即將成立的中國光大金融控股集團公司將是第一家國家持股的金融控股公司，是我國金融綜合經營的實驗田。實際上，目前，光大的旗下有銀行、證券、保險，在香港還有光大控股。此外，還有一些參股的金融企業。光大金融控股的架構已經搭建。唐雙寧明確對記者表示，未來光大金融控股公司要進行增資擴股，并購新的金融企業，爭取上市。這一切將再次為光大銀行上市后的賣點提供巨大的想象空間。

　　而對于光大金控未來的運營模式，在今年的達沃斯論壇上，唐雙寧也作出了如下描述：作為中國首家金融控股集團，光大金融控股集團公司將以光大銀行為主干，以子公司制的模式為基礎，充分借鑒全能銀行事業部制模式的長處，形成子公司制與事業部制相結合的“混合型組織架構”。光大金融控股集團建立子公司制與事業部制相結合的“混合型組織架構”，旨在既充分發揮金融控股公司模式的防火墻效應和股權杠桿效應，又發揮事業部制內部協調順暢、信息共享充分等優勢，使得金融控股集團這種新型金融組織形式充分發揮出特有的經營優勢。

　　確切地說，光大銀行未來的賣點不僅在于光大集團這個第一家國家持股的金融控股公司，更在于中國金融企業的混業經營。