記者 柳立

　　本期做客嘉賓：中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司首席風(fēng)險(xiǎn)官 朱小黃

　　“在中國(guó)的資本市場(chǎng)飛躍發(fā)展之際，在中國(guó)的銀行業(yè)改革取得重大突破之時(shí)，探討綜合經(jīng)營(yíng)，探討商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)，意義重大，影響深遠(yuǎn)。”今天，中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司首席風(fēng)險(xiǎn)官朱小黃做客《首席觀點(diǎn)》，回顧并分析了國(guó)內(nèi)外金融業(yè)的發(fā)展歷程，提出商業(yè)銀行和投資銀行不可能也不應(yīng)該對(duì)立、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)不可能也不應(yīng)該割裂。綜合經(jīng)營(yíng)將帶來商業(yè)銀行和投資銀行的雙贏。

　　☆ 美歐與中國(guó)經(jīng)驗(yàn)的殊途同歸

　　記者：銀行業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)這一課題從理論探討到實(shí)踐演繹，從美歐發(fā)達(dá)國(guó)家到中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家，從上世紀(jì)30年代的海外到今天的中國(guó)，始終都是一個(gè)非常吸引眼球的熱點(diǎn)，請(qǐng)您給我們介紹一下這一發(fā)展過程。

　　朱小黃：好的。先說說國(guó)際范圍的情況。19世紀(jì)中期，德國(guó)、美國(guó)等在工業(yè)化的過程中，都出現(xiàn)了全能銀行，即全面經(jīng)營(yíng)各種金融業(yè)務(wù)的銀行，20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條后，美英等主要西方發(fā)達(dá)國(guó)家出于控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的目的，采取了投資銀行和商業(yè)銀行相分離的金融體制，將以證券業(yè)務(wù)為核心的投資銀行和以存貸業(yè)務(wù)為核心的商業(yè)銀行截然分開。這種分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式在降低金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也降低了金融資源配置的效率，限制了金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新，削弱了金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。90年代之后，出于競(jìng)爭(zhēng)和發(fā)展的需要，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家從法律和政策上紛紛放松金融管制，又再度回歸綜合經(jīng)營(yíng)，投資銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行又一次融合在一起。1998年英國(guó)率先進(jìn)行了“大爆炸”式金融改革，出臺(tái)了《金融服務(wù)法》，允許銀行從事證券及其他投資等；1999年美國(guó)出臺(tái)了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，為商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)提供了法律依據(jù)，標(biāo)志著美國(guó)乃至全球金融業(yè)真正進(jìn)入金融自由化和綜合化經(jīng)營(yíng)的新時(shí)代；而德國(guó)銀行業(yè)始終秉承綜合化經(jīng)營(yíng)，其特有的“全能銀行”模式在國(guó)際金融市場(chǎng)上獨(dú)樹一幟。

　　可以看出，從綜合經(jīng)營(yíng)到分業(yè)經(jīng)營(yíng)，是出于治亂和防范風(fēng)險(xiǎn)，從分業(yè)經(jīng)營(yíng)到綜合經(jīng)營(yíng)，則緣于競(jìng)爭(zhēng)和發(fā)展。

　　在中國(guó)，上世紀(jì)80年代之前，實(shí)行嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，導(dǎo)致銀行缺少競(jìng)爭(zhēng)和發(fā)展動(dòng)力。因此，80年代末中國(guó)的銀行開始探索綜合經(jīng)營(yíng)，之后沒過幾年就出現(xiàn)了眾所周知的經(jīng)濟(jì)秩序特別是金融秩序的混亂，積累了巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)，在1995年又不得不再次轉(zhuǎn)向分業(yè)經(jīng)營(yíng)并直到現(xiàn)在。事實(shí)上，盡管1995年以后推行金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)，但近幾年許多金融機(jī)構(gòu)探索綜合經(jīng)營(yíng)的實(shí)踐已經(jīng)不言而喻地表明，目前的中國(guó)銀行業(yè)已經(jīng)不再是嚴(yán)格意義上的分業(yè)經(jīng)營(yíng)，而是正在又一次向綜合經(jīng)營(yíng)大步邁進(jìn)。

　　可以看出，中國(guó)的綜合經(jīng)營(yíng)到分業(yè)經(jīng)營(yíng)，同樣是出于治亂和風(fēng)險(xiǎn)防范，從分業(yè)經(jīng)營(yíng)到綜合經(jīng)營(yíng)，同樣始于競(jìng)爭(zhēng)和發(fā)展的需要。

　　☆ 建行投行業(yè)務(wù)的探索與實(shí)踐

　　記者：建行作為一家大型商業(yè)銀行，為了發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)，也在不停地探索綜合經(jīng)營(yíng)之路，請(qǐng)您談?wù)劷ㄐ性谶@方面的歷史和經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

　　朱小黃：建設(shè)銀行發(fā)展投資銀行的歷程，可以說是中國(guó)銀行業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)歷程的縮影。我們把建行探索綜合經(jīng)營(yíng)分為三個(gè)階段。

　　第一個(gè)階段是從上世紀(jì)80年代初到1995年左右。1980年國(guó)務(wù)院提出了“銀行要試辦各種信托業(yè)務(wù)”之后，在人民銀行的政策支持下，包括建行在內(nèi)的各家銀行都以全資和參股形式開辦了大量信托機(jī)構(gòu)，開始經(jīng)營(yíng)各類信托業(yè)務(wù)。1981年國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)建行成立了中國(guó)投資銀行；1986年，建行成立了中國(guó)投資咨詢公司；1987年，建行成立了中國(guó)人民建設(shè)銀行信托投資公司；1989年，建行與其他境內(nèi)外機(jī)構(gòu)成立了當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)最大的租賃公司——友聯(lián)國(guó)際租賃有限公司。不過，這些積極的做法并沒有帶給建行真正的發(fā)展壯大，而是和當(dāng)時(shí)的其他銀行一樣，出現(xiàn)了無序擴(kuò)張和經(jīng)營(yíng)混亂的狀況，我清楚地記得那時(shí)候的建行，甚至還擁有小煤礦、小商店。當(dāng)然，建行作為國(guó)有大型銀行，在綜合經(jīng)營(yíng)的歷史進(jìn)程中也發(fā)揮了積極的作用，當(dāng)時(shí)的商業(yè)銀行包括建設(shè)銀行是中國(guó)證券市場(chǎng)創(chuàng)立之初的主要參與者之一，在組織機(jī)構(gòu)、資金供給、技術(shù)支持、人才培養(yǎng)等多個(gè)方面都為證券市場(chǎng)的形成和發(fā)展起到了積極作用。

　　從1995年開始到2003年可以說是第二個(gè)階段。從90年代初開始，隨著政府對(duì)金融秩序的整頓和分業(yè)經(jīng)營(yíng)的明確，建行和其他銀行一樣，開始清理非商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，逐步與信托、證券、保險(xiǎn)、實(shí)業(yè)等脫鉤，走上了治理混亂和回歸商業(yè)銀行之路，明確提出了“一心一意辦銀行”的口號(hào)。前面提到的機(jī)構(gòu)，也逐步與建行脫鉤和分離。但即使這樣，我們?nèi)詻]有停止對(duì)綜合經(jīng)營(yíng)的努力探索。1995年，建行與摩根士丹利合資成立了境內(nèi)第一家中外合資的真正的投資銀行——中國(guó)國(guó)際金融有限公司。另外建行內(nèi)部也在政策允許的范圍內(nèi)積極有序地進(jìn)行探索，1997年建行在國(guó)際業(yè)務(wù)部?jī)?nèi)設(shè)立了商人銀行處，除集中力量從事項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)外，還把業(yè)務(wù)拓展到投融資財(cái)務(wù)顧問、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)顧問、企業(yè)境外上市財(cái)務(wù)顧問等其他領(lǐng)域。2001年2月，建行機(jī)構(gòu)改革撤銷了國(guó)際業(yè)務(wù)部，但將財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)職能保留并移入中間業(yè)務(wù)部。當(dāng)年11月，建行在中間業(yè)務(wù)部成立了財(cái)務(wù)顧問處。2002年3月，建行成為境內(nèi)首家獲得人民銀行批準(zhǔn)開展財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行，開展的業(yè)務(wù)品種包括投融資顧問、改制上市顧問、并購(gòu)顧問、債券及票據(jù)發(fā)行顧問、資產(chǎn)重組顧問、資產(chǎn)管理顧問、債務(wù)管理顧問、企業(yè)診斷及其他等。在2003年初的機(jī)構(gòu)改革中，為了推動(dòng)投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展，建行還設(shè)立了專門的投資銀行部，直接負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)顧問、委托貸款、交易資金托管、工程造價(jià)咨詢等產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)。

　　當(dāng)然，從這一階段開始，建行在一定范圍內(nèi)努力拓展投行業(yè)務(wù)已經(jīng)完全不同于第一階段，開始走向理性發(fā)展的軌道。

　　第三個(gè)階段就是股改上市以來，建行從戰(zhàn)略發(fā)展的高度，創(chuàng)造環(huán)境、爭(zhēng)取條件，為使建行能夠發(fā)展壯大、邁進(jìn)先進(jìn)銀行之列，提高與國(guó)際先進(jìn)商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力，積極探索綜合經(jīng)營(yíng)。

　　從我們切身的感受來說，建行之所以反反復(fù)復(fù)不停地探索綜合經(jīng)營(yíng)，同樣是為了發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)，而其間無論是整頓清理還是機(jī)構(gòu)撤銷，同樣是為了風(fēng)險(xiǎn)控制。這一歷程讓我們更有理由堅(jiān)定了一個(gè)信念，建設(shè)銀行作為一個(gè)大型商業(yè)銀行，要想在資本市場(chǎng)日益發(fā)達(dá)的中國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)中不斷地發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)，絕對(duì)離不開投資銀行業(yè)務(wù)。

　　☆找準(zhǔn)發(fā)展方向確定戰(zhàn)略目標(biāo)

　　記者：商業(yè)銀行在發(fā)展方向上究竟應(yīng)該如何定位？銀行在重組、改制、上市都取得重大突破之后，下一步要做的是什么？

　　朱小黃：我認(rèn)為應(yīng)當(dāng)確定正確的方向，制定科學(xué)的戰(zhàn)略，選定合理的目標(biāo)，然后堅(jiān)定地向前發(fā)展。這樣的改革才算成功，否則就會(huì)前功盡棄。

　　國(guó)外商業(yè)銀行的發(fā)展模式，大家已經(jīng)很清楚了，有目前主流的綜合性的銀行集團(tuán)，例如花旗銀行、美國(guó)銀行、德意志銀行、匯豐銀行和摩根大通銀行等都是如此，但也有一些純粹的商業(yè)銀行。在這個(gè)定位問題上，建行的戰(zhàn)略已經(jīng)很明確，并且我們也認(rèn)為很科學(xué)，就是努力成為國(guó)際一流的綜合性銀行。我們認(rèn)為，投行業(yè)務(wù)和綜合經(jīng)營(yíng)是具有品牌屬性的大銀行業(yè)務(wù)，對(duì)于類似建設(shè)銀行這樣有著網(wǎng)絡(luò)、渠道、客戶、人才、技術(shù)等資源優(yōu)勢(shì)的大型商業(yè)銀行，在經(jīng)過重組改制之后，公司治理逐漸完善，經(jīng)營(yíng)機(jī)制日益健全、風(fēng)控能力明顯增強(qiáng)，各方面條件都已經(jīng)能夠滿足綜合經(jīng)營(yíng)的要求，因此，發(fā)展成為業(yè)務(wù)廣泛、結(jié)構(gòu)合理、功能齊全、服務(wù)全面、風(fēng)險(xiǎn)可控的大型金融集團(tuán)是一種趨勢(shì)，也是必然。因?yàn)橹挥羞@樣，才有實(shí)力與國(guó)際先進(jìn)大型銀行集團(tuán)相競(jìng)爭(zhēng)和抗衡。

　　建行在重組改制以來，一直在積極踐行綜合經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略思想，力圖通過綜合經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的實(shí)施，改變建設(shè)銀行的發(fā)展方式，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，滿足客戶的多元化需求，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。兩年來，在有關(guān)部門大力支持和自身的積極努力下，取得了一些成績(jī)。尤其是去年9月，我們又一次下定決心，在總行重新恢復(fù)組建了投資銀行部，專門負(fù)責(zé)全行投資銀行業(yè)務(wù)的拓展，我們的短期融資券業(yè)務(wù)自2005年開辦以來累計(jì)承銷金額排名市場(chǎng)第一，我們的理財(cái)產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，獲得了很好的市場(chǎng)評(píng)價(jià)。這些都是建行探索綜合經(jīng)營(yíng)的積極表現(xiàn)。但我們的目標(biāo)不止于此，在基金、保險(xiǎn)、金融租賃、信托乃至證券和投資等其他非商業(yè)銀行的金融領(lǐng)域積極拓展，做大做強(qiáng)，向著綜合性的金融集團(tuán)邁進(jìn)，這才是我們的戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　☆愿做綜合經(jīng)營(yíng)的先行者

　　記者：身為首席風(fēng)險(xiǎn)官，您如何看待綜合經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)？

　　朱小黃：綜合經(jīng)營(yíng)存在著風(fēng)險(xiǎn)這是肯定的。但建行會(huì)小心謹(jǐn)慎、大膽探索，努力從風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)中獲取收益。綜合經(jīng)營(yíng)是一種機(jī)遇，我們樂觀地判斷它帶來的將是商業(yè)銀行和投資銀行的雙贏。

　　面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)，我們需要妥善處理好商業(yè)銀行主體業(yè)務(wù)與投行業(yè)務(wù)之間的“防火墻”設(shè)計(jì)，以防重蹈覆轍；需要妥善安排好主體業(yè)務(wù)與投行業(yè)務(wù)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)敞口總量與收益之間的關(guān)系；由于投行業(yè)務(wù)是資本與信用之間的橋梁，具有放大信用的功能，從經(jīng)濟(jì)周期和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的角度也需要密切關(guān)注，守住一定的邊界。

　　這種樂觀的判斷有以下幾點(diǎn)依據(jù)：

　　一是看資本市場(chǎng)。資本市場(chǎng)的發(fā)展是投資銀行發(fā)展的基礎(chǔ)。目前的中國(guó)，股票市場(chǎng)很大程度上被看做是資本市場(chǎng)的一個(gè)代表。完成股權(quán)分置改革后，中國(guó)的股票市場(chǎng)加速發(fā)展已經(jīng)是不爭(zhēng)事實(shí)，當(dāng)然，我們看重的不僅是指數(shù)的上漲，更是股票市場(chǎng)制度的完善。黨的十七大已確定的方針是多渠道提高直接融資的比重，隨著公司債券的啟動(dòng)，其他資本產(chǎn)品會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，這將為資本市場(chǎng)的發(fā)展注入新的強(qiáng)大動(dòng)力，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康和繁榮。

　　二是看個(gè)人收入。中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速穩(wěn)定增長(zhǎng)，一個(gè)必然結(jié)果就是居民財(cái)富快速增加，個(gè)人越來越富有，居民收入水平越來越高，隨之而來的是居民對(duì)于投資理財(cái)金融服務(wù)需求的日趨旺盛，這種可預(yù)見的趨勢(shì)已經(jīng)被歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展趨勢(shì)所驗(yàn)證。傳統(tǒng)存款賬戶的減少轉(zhuǎn)為財(cái)富管理賬戶的增加，將是經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的必然結(jié)果。在黨的十七大報(bào)告中，已明確指出“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財(cái)產(chǎn)性收入”，這無疑對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)提出了更高要求。

　　三是看企業(yè)經(jīng)營(yíng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速穩(wěn)定增長(zhǎng)，企業(yè)的利潤(rùn)和效益在不斷提高，特別是資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展，給企業(yè)提供了很多重組、并購(gòu)、上市、理財(cái)?shù)韧顿Y銀行業(yè)務(wù)的需求，企業(yè)發(fā)展越快，規(guī)模越大，這種需求將越豐富，投資銀行提供服務(wù)和產(chǎn)品的機(jī)會(huì)就越多。

　　四是看監(jiān)管政策。國(guó)家關(guān)于資本市場(chǎng)的政策必將越來越完善，推進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展已經(jīng)是人所共知。股權(quán)分置改革已經(jīng)充分顯示了政府發(fā)展資本市場(chǎng)的決心。今年以來，信托業(yè)的政策出臺(tái)，最近QDII政策的出臺(tái)、下一步股指期貨的推出，都顯而易見地說明我國(guó)的資本市場(chǎng)范圍越來越廣、層次越來越多、結(jié)構(gòu)越來越合理。雖然目前對(duì)于混業(yè)經(jīng)營(yíng)仍沒有明確的政策指導(dǎo)，但事實(shí)上金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制正在放松。

　　基于以上分析，我們沒有理由不相信，銀行綜合經(jīng)營(yíng)已風(fēng)生水起，商業(yè)銀行做好準(zhǔn)備，抓住機(jī)遇，自身會(huì)壯大，客戶會(huì)受益，市場(chǎng)會(huì)繁榮。分享境內(nèi)和境外資本市場(chǎng)的繁榮，實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行和投資銀行的雙贏，是建設(shè)銀行的戰(zhàn)略選擇。我們也相信，這同樣是中國(guó)金融和所有大型商業(yè)銀行共同的戰(zhàn)略選擇。

　　朱小黃 經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司首席風(fēng)險(xiǎn)官。中國(guó)金融學(xué)會(huì)理事，中國(guó)投資學(xué)會(huì)常務(wù)理事。任中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司風(fēng)險(xiǎn)與內(nèi)控委員會(huì)常務(wù)副主任。享受國(guó)務(wù)院特殊津貼。

　　著有《基本建設(shè)法律問題》、《固定資產(chǎn)投資法概論》、《經(jīng)濟(jì)法新編》、《經(jīng)濟(jì)政策制定過程》、《商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理》、《昨日隨想》、《嶺南札記》等專著和文集。