中國主要券商之一的中信證券（600030.SH）與美國投資銀行貝爾斯登（BSC.NYSE）之間的交易，近日被全球主要財經媒體密切關注。中美這兩家金融機構的戰略結盟，盡管仍然存在變數，但大體上已經定盤，正等待監管部門的批準。

　　這筆互相持有可轉債的交易，對于中信證券來說是否合算，市場非常關心，亦有各種看法。貝爾斯登算是華爾街較為另類的投行機構，今年以來因深陷次級抵押貸款危機，市值縮水不少。在這樣的背景下，中信證券決心與其交易，時間選擇上是否妥當，亦是見仁見智。

　　中信

證券此舉，成為中國券商國際化的第一例。盡管在微觀層面有不少可以探討之處，本次交易的具體效果也尚待觀察，但在宏觀方向上，中信證券邁出的國際化一步，有著相當的象征性意義。這一步，不僅對于中國券商而言富有啟發性，對更廣泛意義上的中國金融企業來說，亦是一個生動的案例。

　　關于中國企業的“走出去”戰略，說了已經有些年頭，但以前更多是指工業企業如何“走出去”。這些年來，一批優秀的中國工業企業，在國際化方面已經頗有成績。如聯想、華為和中興等科技型企業，海外拓展之路越走越寬，也積累了不少經驗。相對而言，中國金融企業的國際化之路，卻是舉步蹣跚，乏善可陳。

　　中國金融企業難以“走出去”，有著多方面的原因。近些年來，中國一直在深化金融改革，多數金融企業的實力也有了明顯的增強。但平心而論，中國金融企業跟海外實力強大、經驗豐富的金融巨頭相比，能力還很有限。無論是從資本雄厚程度、操作經驗、人力素質等諸多方面來看，都不可同日而語。特別是一些改革措施未實施或者未到位之前，有些金融機構基礎相當薄弱。不少金融企業能在國內市場上站穩已屬不易，何談出海航行？

　　另一個重要的原因，便是國際金融市場的水很深，沒有經驗者不敢輕易涉足。中國金融企業習慣于在一個封閉或半封閉的市場里運行，指望摸著石頭出海，畢竟不是容易之事。雖然中國工業企業在“走出去”時，無論學界或企業界都在呼吁，中國工業企業“走出去”的步伐需要金融界并肩同行，但直到目前，工業界與金融界的腳步還很不協調。今年美國次貸危機爆發，更顯出市場的嚴酷一面，并且直接影響到了幾家中國商業銀行的利益。如此，風云詭譎的國際金融市場更添一份莫測感，讓不少金融企業心生畏懼。

　　此外，以往政策面上的一些限制，以及相關部門在跨境金融監管協調能力的不足等原因，也影響著中國金融企業國際化的步伐。因此，中國金融對外開放，無意之中更多強調了主場作戰，而對“走出去”的工業企業的金融支持力度不夠，對中國金融企業的國際化著墨太少。這樣的現狀，固然有著歷史的必然因素作用，但一個顯而易見的事實是，若只靠主場練兵，對于中國金融企業的成長是不利的。

　　中國金融企業必須加快國際化步伐，這是由國際金融機構之間的競爭形勢所決定。國際金融市場的復雜與高風險有雙刃性，既可能對新入場者顯得殘酷無情，同時又是中國金融企業最好的錘煉場所。有學者曾言，一個世界級的金融企業，它一定是在國際化的市場中產生，一定是在國際競爭中產生。這句話的含義在于：一方面，為了能夠在國際化的市場中存活并且發展壯大，中國金融企業必須突破制度性障礙，強身健體，固本強基；另一方面，若跟國際市場中的領先者多交手，中國金融界也就能更好地學習別人的技術、經驗等，倒逼自己不斷進步。

　　可以看到，在鼓勵中國金融企業加快國際化步伐這個問題上，政府的態度是明確的。不少重要的財經官員在不同場合都表達了類似的意見。央行行長周小川近一段時間里就多次談及這個話題，坦承過去政策面上有一些障礙，起了負面的作用。

銀監會主席劉明康則在前些時候接受海外財經媒體訪問時，呼吁美國應向中國開放銀行市場，為中國商業銀行在美國獲得牌照創造機會。

　　在這樣的背景下，在美國次貸危機陰霾尚未散盡的時段里，中信證券登船出海。我們希望這條船能平穩航行。中國需要建立起自己的國際大投行，以便更好地服務日益增多的中國公司跨國并購、海外IPO以及融資等業務。國際大投行廣泛的關系網絡及商業網絡，作用顯而易見。因此，中信證券的選擇，固然是一個金融企業從自身利益出發的舉措，但把這個行動放在中國金融業發展整體的框架中審視，又有了更深一層的意義。

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