摘要：單個中小企業發行企業債可能性很小，如果將一批中小企業捆綁起來，則發債的可行性將大增，這就是所謂的打包發債。這次分別由北京中關村科技擔保有限公司和深圳貿易工業局牽頭的兩單打包發債如果運作良好，無疑實現了企業債的一個突破，也為民營中小企業提供了一個新的融資渠道。

　　小企業的發債夢可望不再遙遠，發改委已分別批準兩單打包發行的中小企業債券。這意味著國內首單中小企業打包債券有望在今年面世。

　　北京中關村科技擔保有限公司相關負責人對本報表示，3.7億元的額度還需由發改委上報國務院核準，目前他們正在等待結果。

　　據了解，這兩單打包債券分別是由北京中關村科技擔保有限公司牽頭對北京中關村8家中小企業打包的“中關村高科技企業債券”，以及由深圳貿易工業局中小企業服務中心牽頭的對十多家中小企業打包的債券。發改委下批的發債額分別為中關村3.7億元、深圳貿易工業局10.3億元。

　　“中關村高科技債券”是期限為3年的中短期債券，直接擔保人為中關村科技擔保有限公司，3.7億元的額度是根據這8家企業自行上報的融資需求確定的。債券評級則是每家都要進行評級，一家一家地進行，評級公司現在還沒有確定，將在額度獲得最后的批準之后再進行選擇。

　　中關村科技擔保有限公司從2002年開始就準備在中關村園區內選擇合適的高科技企業打包發行債券，此后深圳貿易工業局也開始進行類似的計劃，這一計劃的成功是“突破性的”。

　　早在2003年國內就出現了首單“打捆債券”。這一債券名為“2003年中國高新技術產業開發區企業債券”，將保定、沈陽、大連、蘇州及成都等地的12家高新技術產業開發區作為聯合發行人，發行規模為8億元，年利率3.52%。

　　銀聯信分析：

　　目前，企業債市場的發行主體主要是一些大型國有企業和民營企業。由于難以獲得較高的信用評級，規模較小的中小企業難以通過直接發債進行融資，單個企業發債成本也太高。

　　現行企業債審批有關條例對企業債發行方案的行政許可實施主體進行了一系列規定，其中對發債主體的資信評級、發債擔保、資產規模、盈利水平及融資規模等一系列融資指標都有硬性規定，普通中小企業很難達到相關要求。如果能將一批中小企業捆綁起來，則發債的可行性將大增，這就是所謂的打包發債。

　　打包發債是運用了信用增級的原理。信用等級和發債成本是成反比的。通過信用增級來提高發債企業的信用級別，使得債券的償付性、安全性和穩定性大大提高。在滿足債務人融資需求的同時，吸引更多的投資者，從而降低融資成本。

　　這次分別由北京中關村科技擔保有限公司和深圳貿易工業局牽頭的兩單打包發債如果運作良好，無疑實現了企業債的一個突破，也為民營中小企業提供了一個新的融資渠道。

　　北京中關村科技擔保有限公司的舉措可謂醞釀已久，從2002年6月開始，該公司就根據企業的可持續盈利性、資產負債結構、償付能力等技術指標，從他們做過貸款擔保的300多家企業中篩選出20家，欲以“中關村”的名義，捆綁成同一主體發行企業債券。所以，這次科技擔保公司選擇的8家高新技術企業都是優中選優，所選擇的項目多是國家立項的好項目，風險控制能力比較強，市場前景良好。

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