摘要：人民銀行去年年末制定了《關于促進商業承兌匯票業務發展的指導意見》，以向全社會推廣使用商業承兌匯票。其模式是商業銀行為企業簽發商業承兌匯票提供授信承諾或保證支持，人民銀行提供再貼現支持，其核心在于銀行信用與企業信用的結合。

　　人民銀行以啟動商業承兌匯票來盤活中國企業間10萬億元的應收賬款，對于中國失衡的融資結構和直接融資渠道十分缺乏的中國企業來說，是一個巨大的利好。

　　企業自主簽發，銀行提供授信和貸款，人民銀行推廣商業承兌匯票的核心是將銀行信用與企業信用相結合。而依據青島試點的經驗，商業銀行不對票據貼現人進行追索。

　　青島試點的經驗表明這一模式還是具有一定效力。但《證券市場周刊》微觀研究分析還得出一個結論，強勢企業可能運用商業承兌匯票來作為不及時付款的擋箭牌。

　　人民銀行支付結算司司長許羅德指出，發展商業承兌匯票，就是要使商業信用票據化，把企業這筆龐大的“沉睡”資金盤活，增強企業資金周轉率。目前企業運用的各種融資工具中，商業承兌匯票占比很低。人民銀行本次推動發展商業承兌匯票之前，曾對973戶企業進行過抽樣調研。結果表明，企業采用票據式商業信用的占比不到1/3。2006年1至6月，商業承兌匯票簽發量為2397億元，僅占同期人民幣貸款余額的1%；而采取合同式商業信用的占比卻高達68.4%。這說明大部分商業信用以債務拖欠的形式“沉睡”在企業的資產負債表上。

　　“調查中企業普遍反映，合同式商業信用存在的巨額拖欠，已使他們不堪重負，不少企業甚至被拖欠所拖垮�！痹S羅德說，在國際上，商業信用發展的主流趨勢是票據化，歐美發達國家商業信用票據化的比例超過50%，人民銀行大力推廣使用商業承兌匯票，就是要盤活企業沉睡的資產，提高企業資產的流動性，促進商業信用票據化，增加企業的盈利能力和競爭力。

　　發展商業承兌匯票也是改善中國企業的融資結構不合理、減少商業銀行貸款損失的一種途徑。人民銀行2004年對北京、上海、成都等8個城市進行大型現場調查表明，銀行等金融機構貸款違約回收率僅為47.9%，而在過去兩年中通過法律程序執行的抵押資產的違約貸款回收率為46%。

　　銀聯信分析：

　　商業承兌匯票是法人以及其他組織簽發，銀行以外的付款人承兌，由付款人在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據。

　　與銀行承兌匯票不同，銀行承兌匯票是由銀行負責兌付，由銀行的資信做擔保；而商業承兌匯票是由出票的商業單位負責兌付，也就是說商業承兌是由出票單位的資信做擔保。人們銀行這次提出的模式將銀行信用與企業信用有機地結合到一起。

　　銀聯信分析師認為，重啟商票對銀企雙方來說都是空前的機遇。

　　對金融機構來說，中國商業銀行存差高達11萬億元，銀行體系的過剩流動性迫切需要尋求出路，商業銀行為企業簽發的商業承兌匯票提供保證、貼現支持，正是銀行緩解流動性壓力和增加盈利的途徑之一。

　　對企業而言，中國企業存款高達12萬億元，為其簽發和承兌商業承兌匯票提供了資金支持。據估算中國資本真實凈回報率在10%左右且處于上升之中，這為中國發展商業承兌匯票提供了巨大的需求和持續的承兌保障。

　　另外一個利好消息是，正在修訂中的《物權法》已將應收賬款納入到信貸抵押擔保物權的規范之列，而商業承兌匯票貼現、保證、保貼業務的授信額度也被納入綜合授信額度管理之中，這對提高中國10萬億元應收賬款的流動性有著重要的推動作用。

　　銀聯信分析師研究發現，此次重啟商票有三大亮點。

　　其一是，“重點”行業和地區突圍。人民銀行本次推進商業承兌匯票有兩個特點：一是在經濟發達的重點區域先行推廣，如長江三角洲、珠江三角洲等地區，然后逐步向全國各地推廣和發展；二是在重點行業和企業推廣，主要是一些資信狀況良好、產供銷關系良好的優質企業、大型集團企業和關聯企業，如通信、電力、石化、公路、教育、醫療等重點行業中的優質企業。此外，一些有良好信譽和發展前景、資金流動量大的中小企業也將會納入商業承兌匯票的先期推廣之中。　　

　　其二是，央行再貼現力挺。人民銀行本次推廣商業承兌匯票業務，將對那些符合產業發展政策和宏觀調控政策的企業所簽發的商業承兌匯票，予以再貼現支持，即在金融機構需要融通調劑資金時，可以將未到期的已貼現商業匯票再以貼現的方式轉讓給人民銀行。有了中央銀行的再貼現支持，無疑將大大提高商業票據的市場效率，降低了交易成本，從而推動中國商業票據市場的發展。

　　其三是，建立了退出機制。人民銀行對無理拒付、拖延支付商業承兌匯票的企業實行“黑名單”制度。這一制度主要有兩個目的：一是通過社會告知，以監督其履約；二是降低其商業信用和融資能力。

　　人民銀行促進票據市場的發展，還需要在承兌費率的形成、票據專營化和提升交易基礎等方面著力。

　　對于各商業銀行來說，當務之急是籌備票據專營化經營。商業承兌匯票的市場化定價和發展是在充分的市場競爭交易中完成的，票據經營的專業化是推動商業票據市場發展的重要路徑。一些商業銀行已開始票據業務的集中經營。工商銀行在2000年就成立票據營業部，中國銀行等國有商業銀行也隨后成立“票據中心”等專營機構，其他股份制商業銀行也紛紛進軍票據市場業務。

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