浙江擔(dān)保首創(chuàng)橋隧模式 降低擔(dān)保公司風(fēng)險(xiǎn)
http://www.sina.com.cn 2007年01月29日 15:16 中國(guó)中小企業(yè)金融服務(wù)信息網(wǎng)
摘要：“橋隧模式”在擔(dān)保公司、銀行和中小企業(yè)三方關(guān)系中導(dǎo)入第四方，第四方事前以某種方式承諾，當(dāng)企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)而無(wú)法按時(shí)償付銀行貸款時(shí)，只要滿足一定的條件，由第四方來(lái)購(gòu)買企業(yè)股權(quán)，為企業(yè)注入現(xiàn)金流。該模式顛覆了傳統(tǒng)擔(dān)保模式，大大降低了擔(dān)保公司所承受的風(fēng)險(xiǎn)。
自去年10月開始，浙江一帶的民間借貸利率節(jié)節(jié)高升。在杭州，四五月份仍是3%的月利率，接近年底時(shí)已經(jīng)翻了一倍多，達(dá)到7%-7.5%。致使民間借貸利率走高的原因很多，主要是銀行年底收緊信貸，而工業(yè)企業(yè)資金需求有所增加。與此同時(shí)，資本市場(chǎng)投資收益奇高，使得大量民間閑置資金流入股市，從而減少民間借貸資金供給。
和諸多背負(fù)高利率借貸的企業(yè)相比，浙江某主營(yíng)環(huán)境集成的公司要幸運(yùn)得多。這個(gè)公司主要提供水、電、暖、氣的集成服務(wù)，客戶多為擁有別墅人群，信譽(yù)較好。因此，企業(yè)運(yùn)作雖可能遇到回款的周期性問(wèn)題，但壓力小。由于屬于新興產(chǎn)業(yè)，成立僅兩年，卻已擁有浙江省40%的市場(chǎng)份額，在該省擁有10家分公司，2005年銷售額突破2個(gè)億。
盡管浙商銀行也認(rèn)為給其貸款風(fēng)險(xiǎn)較小，但考慮到企業(yè)根本沒有固定資產(chǎn)可供抵押，且借貸額度較大，仍是拒絕了該筆貸款。然而，這家企業(yè)最終沒有選擇民間借貸，而是“曲線地”通過(guò)一種創(chuàng)新型的貸款擔(dān)保運(yùn)作模式從浙商銀行貸到了款。
作為率先提出“橋隧模式”的浙江中新力合擔(dān)保有限公司，該模式在擔(dān)保公司、銀行和中小企業(yè)三方關(guān)系中導(dǎo)入第四方，包括風(fēng)險(xiǎn)投資或行業(yè)上下游企業(yè)。第四方事前以某種方式承諾，當(dāng)企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)而無(wú)法按時(shí)償付銀行貸款時(shí)，只要滿足一定的條件，由第四方來(lái)購(gòu)買企業(yè)股權(quán)，為企業(yè)注入現(xiàn)金流，償付銀行貸款，保持企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)，從而規(guī)避了破產(chǎn)清算，最大可能地保留了企業(yè)的潛在價(jià)值。
通過(guò)引入第四方，“橋隧模式”大大降低了擔(dān)保公司所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，顛覆了傳統(tǒng)擔(dān)保模式。整個(gè)過(guò)程中，企業(yè)只要支付正常的擔(dān)保費(fèi)用，并釋放少部分期權(quán)，便能獲得銀行的低成本融資。
從融資優(yōu)序理論而言，在創(chuàng)業(yè)初期，高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)更偏好于內(nèi)部融資和債務(wù)融資，最不愿權(quán)益融資，因?yàn)檫^(guò)早的股權(quán)融資將大大降低創(chuàng)業(yè)者的預(yù)期收益。很多新興行業(yè)企業(yè)沒有可抵押的實(shí)物資產(chǎn)，銀行貸款難，除了借高利貸，只好“賣青苗”，賣給風(fēng)投。如果過(guò)幾年再稀釋股權(quán)，肯定能賣個(gè)更好的價(jià)錢�！皹蛩砟Ｊ健本涂梢宰龅竭@一點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)多方共贏。
專家稱，這個(gè)模式在理論上是完全可行的，實(shí)際效果要看操作，如擔(dān)保公司與風(fēng)險(xiǎn)投資公司的配合度，四方合作框架下整體效率問(wèn)題，擔(dān)保公司的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力問(wèn)題。
銀聯(lián)信分析：
“橋隧模式”的出現(xiàn)，有可能改善目前銀行與擔(dān)保公司合作上的尷尬局面。在資本實(shí)力雄厚的銀行眼里，幾百上千萬(wàn)資本金的擔(dān)保公司分量很輕。不僅如此，傳統(tǒng)擔(dān)保模式的“雙輸”使得銀行并不熱衷于與擔(dān)保公司的合作。
在傳統(tǒng)的擔(dān)保模式下，銀行處置違約企業(yè)，通常采用簡(jiǎn)單的破產(chǎn)清算。但因企業(yè)的潛在價(jià)值不是可抵押的實(shí)物資產(chǎn)，可清算價(jià)值不高。對(duì)于銀行而言，清算后的債務(wù)償付率較低；而擔(dān)保公司作為剩余風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，必然要代償，造成擔(dān)保公司無(wú)法挽回的損失。銀行可能預(yù)期到這種后果，因此，最終并不熱衷于與擔(dān)保公司的合作，從而加劇了中小企業(yè)的資金短缺問(wèn)題。
擔(dān)保公司與銀行的這種畸形關(guān)系導(dǎo)致企業(yè)更多地選擇互相擔(dān)保。2006年夏秋，浙江富陽(yáng)的一家造紙企業(yè)倒閉，導(dǎo)致為其連環(huán)擔(dān)保的五六家企業(yè)相繼關(guān)門，整個(gè)擔(dān)保鏈的金融債務(wù)總計(jì)數(shù)億元。
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