人民幣升值趨勢不減 對鋼鐵行業的影響不容忽視

　　摘要：1月17日，人民幣對美元再升值0.21%，突破7.7740元，與2005年7月匯率改革以前相比，人民幣已經升值了超過6%。商務部發布報告稱，按照目前升值進度，到2007年年底前，人民幣累計升值幅度有可能達到9%-10%。鋼鐵市場國內需求的變動、我國鋼鐵凈進口國身份的轉變、產能過剩壓力不減等現實情況無不昭示著人民幣匯率不斷攀升對鋼鐵行業的影響將越來越不容忽視。

　　1月17日，人民幣對美元再升值0.21%，連續3個交易日創下新高，同時創下去年8月17日以來的最大單日升幅。截至目前，人民幣對美元已突破7.7740元，與2005年7月匯率改革以前相比，人民幣已經升值了超過6%。

　　值得注意的是，商務部網站上預測人民幣年底前累計升值9%-10%的一篇研究報告，可能由于過于敏感，僅僅過了一夜就遭撤回。

　　人民幣有望加快升值步伐

　　1月17日，美元/人民幣的中間價突破7.78的關口，達到7.7798元，同樣創下匯率改革以來的紀錄新低。2007年以來的短短兩周內，人民幣對美元已經累計上漲了311點，漲幅近4%。

　　國際

貨幣基金組織總裁拉托表示，中國應該允許其貨幣升值從而在解決全球貿易失衡問題上扮演重要角色。由于出口激增，2006年中國的貿易順差大增74%至創紀錄的1775億美元。市場預期，人民幣有望加快升值的步伐。

　　《外經貿發展如何應對人民幣升值挑戰》的報告由商務部下屬的國際貿易經濟合作研究院完成。報告認為，按照目前的進度，到2007年年底前，人民幣累計升值幅度有可能達到9%-10%。報告發表當天，商務部長薄熙來作出“把減少順差作為今年外貿發展的頭等大事抓好”，此報告頗有配合薄熙來講話的意味。

　　雖然報告所在欄目的所有文章都強調“本文僅代表作者個人”，但還是引發了軒然大波。在國內外媒體連篇累牘刊載“商務部認為人民幣應該升值9%-10%”的文章后，此份報告的上下部同時從商務部官方網站和國際貿易經濟合作研究院的子網站撤出。

　　中國產業結構將劇烈調整

　　申銀萬國的報告指出，隨著人民幣不斷升值，中國的產業結構也將進行劇烈的調整。目前中國最具有全球競爭力的行業包括CRT顯示器、PC、港口機械、縫紉設備、機械。隨著資本技術密集產業逐步替代勞動密集型產業，機床、造船、鉆采設備、半導體、IC設計、TFT顯示器將逐漸積累自身的競爭優勢，成為中國最有全球競爭力的行業。

　　申銀萬國預計，今年的進口增長率有望超過出口增長率，保持在20%以上。同時，人民幣升值幅度的加大將降低我國商品的出口競爭力，但考慮到我國勞動力成本遠低于其他國家，今年的出口形勢仍然可以保持樂觀。預計出口增長20%左右，比去年回落6.5百分點。

　　盡管如此，部分傳統的出口行業仍感受到人民幣持續升值帶來的巨大壓力。與之對應的是，進口及外債較多的行業則從中獲益。

　　銀聯信分析：

　　匯率調整對鋼鐵行業的影響集中體現在原料進口、產成品的進出口。

　　毫無疑問，人民幣升值有利于降低鋼鐵行業的采購成本。目前全國40%左右的

鐵礦石依賴進口，而以鐵礦石為主的原料占鋼材成本的30%-40%。在忽略交易環節成本的假設下，匯率升值的比例即是進口價格下跌的比例。所以，進口價格下跌的程度直接取決于匯率的波動幅度。當前2%的匯率變動，導致鐵礦石價格下跌2%。根據鐵礦石占行業成本比例，行業成本下降0.84%-1.06%。利好影響比較有限。

　　一直以來，我國鋼鐵產品主要依靠國內市場消費，人民幣升值對于鋼鐵產成品出口的影響十分有限。但是，目前我國已經從鋼鐵凈進口國轉變成鋼鐵凈出口國。2006年1-9月份，中國凈出口鋼材已達1445萬噸，首次成為全球最大鋼材出口國。2006年的最后一個月，我國鋼材出口再創歷史新高，達到555萬噸，同比增長205%，環比11月份增加92萬噸，增幅19.9%。12月份我國凈出口鋼材達到404萬噸，全年凈出口鋼材達到2450萬噸。

　　人民幣升值后，下拉以本幣計價的國內鋼材價格,有可能導致鋼鐵企業減少出口。我國國內鋼鐵需求正步向低速增長期，未來鋼鐵消費對出口的依賴程度將進一步加強。出口減少、內需不強可能導致整個行業供大于求的局面惡化，不利于釋放過剩產能。從目前情況來看，在

人民幣匯率不斷攀高的背景下，我國鋼鐵四季度的出口表現仍然強勁，這主要是由于我國鋼鐵產品價格優勢突出，人民幣目前的升幅不足以撼動這種優勢，但是人民幣進入升值通道預期明顯，對我國鋼鐵產成品出口產生的不利影響只會越來越大。

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