中國銀行業(yè)有效利用資本是新課題

　　文/胡祖六

　　長期以來，資本嚴(yán)重不足是中國銀行體系的巨大隱患。近年來銀行資本充足率的明顯上升，是中國銀行體系從整體脆弱與嚴(yán)重不穩(wěn)定狀態(tài)逐漸走向健康、恢復(fù)穩(wěn)定正常的最重要標(biāo)志。它對于中國銀行體系在中長期的健康發(fā)展，金融系統(tǒng)與宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，以及經(jīng)濟(jì)可持續(xù)的快速發(fā)展，皆有著深遠(yuǎn)和積極的意義。

　　中國銀行業(yè)資本并非過多

　　近年來大規(guī)模的政府注資，可觀數(shù)額戰(zhàn)略投資資金的交割到位，以及交行、建行與中行IPO相繼發(fā)行成功所募集的數(shù)十億乃至數(shù)百億美元的巨額資金，容易給人們造成一種錯(cuò)覺，以為這些機(jī)構(gòu)的資本現(xiàn)在已經(jīng)過多。其實(shí)，即使經(jīng)過注資、引資與股票市場IPO的大規(guī)模募資后，交行、建行、中行的總資本充足率平均值為12%，也只不過略為超過中國監(jiān)管要求8%的最低線而已。筆者認(rèn)為，低雙位數(shù)的CAR值對于這些大型銀行來說并不太高，從銀行業(yè)未來健康發(fā)展的需要出發(fā)，應(yīng)該說剛好達(dá)到一個(gè)審慎適當(dāng)?shù)乃�平�?/p>

　　香港的銀行平均CAR高達(dá)16%，新加坡的銀行平均CAR為14%。在OECD國家，銀行平均資本充足率也是在10%以上。所以，按照國際標(biāo)準(zhǔn)衡量，12%這一代表了中國銀行業(yè)的最高水平的資本充足率并非過高。

　　其實(shí)，這種

蘋果與蘋果的簡單比較，還可能相對夸張了中國銀行的資本充足率。鑒于中國作為一個(gè)新興市場的現(xiàn)實(shí)，一方面GDP增長迅速，居民儲(chǔ)蓄率較高，而金融產(chǎn)品滲透率相對較低，為銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了顯著高于國際銀行同業(yè)的成長機(jī)會(huì)；但另一方面，中國的法律監(jiān)管環(huán)境與信用文化尚不健全，銀行自身的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理依然薄弱。發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)這兩方面，無論是單獨(dú)來考慮，還是結(jié)合起來考慮，都要求中國的銀行業(yè)具有相對于國際同業(yè)而言更高的資本充足率水平。

　　香港是一個(gè)成熟的經(jīng)濟(jì)體，銀行業(yè)已較發(fā)達(dá)。無論是住房按揭貸款還是信用卡，銀行產(chǎn)品的滲透率已達(dá)較高水平。同時(shí)香港的法律監(jiān)管環(huán)境非常完善，銀行管理水平也相對較高。人們或許有理由質(zhì)疑香港銀行的CAR是否過高。但是，在香港金管局的嚴(yán)格要求與市場競爭的壓力下，各家銀行經(jīng)營的格外審慎保守，資本充足率一直維持了中上雙位數(shù)的水平。在1997-2000年亞洲金融危機(jī)期間，香港由于其開放的金融中心地位，首當(dāng)其沖，但銀行體系始終安然無恙，從而維系了公眾與國際投資者的信心。銀行雄厚的資本，是保障香港銀行體系平安承受亞洲金融危機(jī)與長達(dá)五年通貨緊縮這樣極端壓力的關(guān)鍵因素。

　　如何安全有效利用資本

　　是銀行的新課題

　　在中國的現(xiàn)實(shí)環(huán)境下，資本充足率突然的顯著改善，也有可能帶來一個(gè)意想不到的潛在后果。那就是，信貸資產(chǎn)在短期內(nèi)迅速的擴(kuò)張。在重組上市后，募集的大量資本有可能使銀行管理層頭腦發(fā)熱，變得大手大腳，貸癮大發(fā)。主要基于對中國宏觀經(jīng)濟(jì)的認(rèn)可與憧憬，投資者愿意以接近兩倍甚至兩倍以上市凈率的高價(jià)認(rèn)購中國銀行機(jī)構(gòu)IPO的股票，意味著股權(quán)資本融資成本很低。但募資太易、成本太低往往會(huì)導(dǎo)致企業(yè)盲目“燒錢”，如同人們在網(wǎng)絡(luò)泡沫時(shí)期所見證的那樣。

　　當(dāng)然，更可能的情形是，重組上市后，銀行利潤意識更強(qiáng)，資本市場與媒體對利潤增減變化的關(guān)注與敏感度也更高。而增加貸款賺利差收入至少在短期來說是提升盈利的最可行途徑，一部分是因?yàn)楸O(jiān)管的死板與資本市場的不發(fā)達(dá)，但一部分也是因?yàn)橹袊�的銀行機(jī)構(gòu)對許多新型業(yè)務(wù)還不夠熟悉，但對貸款卻是老馬識途，駕輕就熟。

　　此外，名義上實(shí)行“有管理的浮動(dòng)匯率”，在實(shí)際上管理有余浮動(dòng)不足的現(xiàn)行匯率制下，國際收支賬戶持續(xù)雙盈余使得央行強(qiáng)力貨幣增速過快，銀行系統(tǒng)流動(dòng)性過足。松弛的貨幣條件也是刺激銀行信貸急劇膨脹的宏觀政策因素。

　　因此，如何安全有效率地利用資本，是對中國銀行業(yè)的嶄新考驗(yàn)。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，國有銀行并不太花工夫制定嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹衅跇I(yè)務(wù)規(guī)劃和對各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)與盈利的預(yù)測，以及與之相應(yīng)的集中化的資本預(yù)算與資本管理計(jì)劃。這就是為何中國的銀行通常不設(shè)“財(cái)務(wù)總監(jiān)”這一對于歐美金融機(jī)構(gòu)來說至關(guān)緊要的高管職位。在國際資本市場上市后，中國的銀行機(jī)構(gòu)應(yīng)按最佳慣例，向股東負(fù)責(zé)，對其資本進(jìn)行盡職謹(jǐn)慎與有效的管理。

　　所謂盡職謹(jǐn)慎，就是通過嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理，提高資產(chǎn)質(zhì)量，降低信貸成本，力圖避免貸款決策錯(cuò)誤或其它不合理的經(jīng)營損失，保證股東資本金的安全。

　　所謂有效，就是采用科學(xué)先進(jìn)的財(cái)務(wù)管理策略，使資本得到最合理的運(yùn)用，推動(dòng)銀行業(yè)務(wù)快速而穩(wěn)健的發(fā)展，保障盈利的持續(xù)成長與凈資產(chǎn)的不斷增加，從而實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化。

　　首先，資本金的使用要符合銀行長期穩(wěn)定發(fā)展的目標(biāo)。銀行應(yīng)優(yōu)先將資本投入到最能獲得盈利有機(jī)增長的各項(xiàng)新型業(yè)務(wù)里，包括住房按揭貸款、信用卡、消費(fèi)信貸、理財(cái)與資產(chǎn)管理、庫房投資、利率與外匯衍生工具，以及各種收費(fèi)業(yè)務(wù)。同時(shí)，必須保障業(yè)務(wù)支持系統(tǒng)尤其是IT、內(nèi)控、合規(guī)與風(fēng)險(xiǎn)控制所必需的資本投入。

　　其次，銀行可以把握適當(dāng)機(jī)會(huì)，動(dòng)用資本進(jìn)行整合與戰(zhàn)略收購。在全球化時(shí)代，尤其是2007年中國按照加入世貿(mào)組織的承諾，全面開放本國銀行體系后，中國一些具備條件的銀行，可以考慮動(dòng)用“剩余資本”以現(xiàn)金資本和股票的適當(dāng)組合，作為本土與跨境收購的“彈藥”。國際上一些有卓越管理團(tuán)隊(duì)與執(zhí)行力的銀行，把“戰(zhàn)略收購”作為為股東配置“剩余資本”的首選考慮方案。

　　第三，當(dāng)有機(jī)成長與并購成長機(jī)會(huì)不多或不夠有吸引力時(shí)，銀行在資本的使用上應(yīng)當(dāng)充分“自律”。優(yōu)先考慮的方案應(yīng)當(dāng)是動(dòng)用“剩余資本”進(jìn)行股票回購，把部分資本返還給投資者，同時(shí)可以支持股價(jià)表現(xiàn)。另一與股票回購相似的方案是增派股息。香港與歐美銀行的派息率往往較高，就是因?yàn)殂y行管理層認(rèn)為這些市場能提供的成長機(jī)會(huì)有限，增派股息是回報(bào)投資者的較優(yōu)選擇。

　　總之，中國的銀行機(jī)構(gòu)在首次突破了長期制約穩(wěn)健發(fā)展的資本金瓶頸之后，銀行在運(yùn)營政策和財(cái)務(wù)政策上必須有更嚴(yán)格的“資本約束”。資本多了以后，切忌“擲金如土”，而必須千方百計(jì)地用好股東的每分錢。在資本充足率上升后，如何安全的有效的利用資本，是中國銀行業(yè)面臨的新課題。

　　(作者系清華大學(xué)

中國經(jīng)濟(jì)研究中心主任）