內(nèi)容摘要：上周五央行再次宣布提高利率。與上次不同的是，此次將存貸款基準(zhǔn)利率均上調(diào)了0.27個(gè)百分點(diǎn)。一年期存款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的2.25%上調(diào)至2.52%；一年期貸款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的5.85%上調(diào)至6.12%，并自8月19日起正式生效。這次加息是意料之中的，時(shí)機(jī)又在意料之外。央行加息將伴隨信貸的放松，但同時(shí)加重銀行業(yè)在債市的虧損，及潛在地導(dǎo)致壞賬率上升和還貸、出現(xiàn)呆壞帳等風(fēng)險(xiǎn)。

　　繼4月份上調(diào)貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)僅4個(gè)月后，上周五央行再次宣布提高利率。與上次不同的是，此次將存貸款基準(zhǔn)利率均上調(diào)了0.27個(gè)百分點(diǎn)。一年期存款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的2.25%上調(diào)至2.52%；一年期貸款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的5.85%上調(diào)至6.12%，并自8月19日起正式生效。央行表示，此次加息的目的在于抑制投資和信貸需求的擴(kuò)張。

　　這次加息是意料之中的，因?yàn)樵谶^(guò)去幾個(gè)月中央一直在進(jìn)行一系列循序漸進(jìn)的緊縮政策，然而此次的加息時(shí)機(jī)又在意料之外。

　　意料中

　　7月貸款繼續(xù)高增長(zhǎng)

　　這次加息最重要的背景，是貨幣信貸增速的回落明顯慢于投資增速的回落。根據(jù)數(shù)據(jù)，投資增速?gòu)?月份的33.7%跌至7月的27%；固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速也從6月的31.3%回落至7月的30.5%。然而貨幣信貸卻在7月繼續(xù)保持了高增長(zhǎng)。7月份新增人民幣貸款1718億元,同比多增2032億元。而中長(zhǎng)期貸款新增成為主力，7月增長(zhǎng)1493億元，同比多增1339億元。此次加息央行大幅提高了長(zhǎng)期限貸款利率，央行對(duì)此稱(chēng)，與固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快相關(guān)，金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期貸款也增長(zhǎng)較多。此次長(zhǎng)期貸款利率上調(diào)幅度大于短期貸款利率，有利于抑制長(zhǎng)期貸款需求和固定資產(chǎn)投資的過(guò)快增長(zhǎng)。

　　7月存款失速

　　7月份銀行存款增長(zhǎng)突然減少也使加息有了理由。7月末，人民幣存款余額為31.99萬(wàn)億元，同比增速比上月末下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。而7月末人民幣儲(chǔ)蓄存款余額為15.51萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.1%，比上月低1個(gè)百分點(diǎn)。央行稱(chēng)，5月份以來(lái)，隨著

　　意料之外

　　7月部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低速

　　雖然貨幣信貸數(shù)據(jù)7月份依然高增長(zhǎng)，但部分宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已經(jīng)出現(xiàn)回落。7月份工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)16.7%，這比上半年17.7%的增長(zhǎng)水平回落1個(gè)百分點(diǎn)；7月份固定資產(chǎn)投資增速為27%，比6月份的33.7%大幅回落；7月CPI增幅1%，比6月1.5%的增幅降低0.5個(gè)百分點(diǎn)。7月份數(shù)據(jù)具有兩面性，貨幣信貸等數(shù)據(jù)支持進(jìn)一步采取緊縮措施，但部分指標(biāo)也顯示經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有所降溫，基于對(duì)數(shù)據(jù)差異性的判斷，央行的加息有些出乎意料。

　　美聯(lián)儲(chǔ)8月已暫停加息

　　此次加息的背景是，美聯(lián)儲(chǔ)8月份已經(jīng)暫停加息。鑒于利率平價(jià)關(guān)系在境內(nèi)的外匯市場(chǎng)已經(jīng)成立，央行升息將進(jìn)一步縮小美元和人民幣之間的息差，并將加大

　　央行已連續(xù)數(shù)量招標(biāo)控制利率

　　8月2日，央行公開(kāi)市場(chǎng)2004年5月以來(lái)首次動(dòng)用數(shù)量招標(biāo)，向市場(chǎng)傳達(dá)出強(qiáng)烈的穩(wěn)定貨幣市場(chǎng)利率的政策信號(hào)。央行之前之所以兩次動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率以及多次動(dòng)用定向票據(jù)，而沒(méi)有選擇再次升息，即意在控制人民幣與美元的利差水平。出于這一原因，央行會(huì)在現(xiàn)在加息也出人意料。

　　銀聯(lián)信分析：

　　央行加息對(duì)于銀行系統(tǒng)的正面意義是不能忽略的。

　　其一，央行加息將伴隨信貸的放松，這意味著此前囤積在銀行的大量資金，可以比較順利的貸出去了。半年來(lái)的利息壓力可得到一定程度舒緩；其二，加息有利于解決資金體外循環(huán)問(wèn)題，令部分儲(chǔ)戶資金回流入銀行體系。不少銀行已經(jīng)出現(xiàn)流動(dòng)性不足。資金的回流，有助于降低銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，在信貸放松時(shí)，增加銀行資金運(yùn)營(yíng)的空間。其三，有利于銀行靈活調(diào)整信貸比例，以及存貸款利差范圍，加強(qiáng)銀行風(fēng)險(xiǎn)議價(jià)能力，最終提高銀行抗風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利能力。

　　但同時(shí)，加息也讓銀行面臨一系列風(fēng)險(xiǎn)。

　　短期來(lái)看，加息引拉低債市，將加重銀行業(yè)在債市的虧損。目前，銀行體系手中持大量國(guó)債及央行票據(jù)。有計(jì)算表明，如果未來(lái)中長(zhǎng)期利率持續(xù)走高，則很可能導(dǎo)致銀行體系損失4000億。同時(shí)，長(zhǎng)期來(lái)看，利率上調(diào)將令一些企業(yè)日益下降的利潤(rùn)率更進(jìn)一步拉緊，潛在地導(dǎo)致壞賬率上升。此外，還會(huì)帶來(lái)

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