債券投資受打擊

　　本報(bào)記者 侯志紅

　　加息27個(gè)基點(diǎn)，銀行凈利差是擴(kuò)大還是縮小？銀行的資產(chǎn)是升值還是縮水？大部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然銀行的債券投資部分將受到一定打擊，但從整體來(lái)看，小幅加息對(duì)上市銀行沖擊不大。

　　凈利差是擴(kuò)大還是縮小

　　有人認(rèn)為，銀行在前7個(gè)月已經(jīng)完成了94％的新增貸款額度，半年能增加的額度理論上很少，而隨著存款利率上調(diào)，居民儲(chǔ)蓄勢(shì)必大大增加，表面上存款與貸款利率同時(shí)上調(diào)是不會(huì)給銀行的利差造成什么壓力，但是存款不斷增加而貸款額度受到嚴(yán)格控制，銀行在成本方面的壓力會(huì)大大增加。

　　國(guó)泰君安銀行業(yè)研究員伍永剛認(rèn)為，貸款額度只是一個(gè)調(diào)控目標(biāo)，貸款規(guī)模會(huì)受窗口指導(dǎo)的影響，但最終還是由市場(chǎng)決定。總體來(lái)看，本次加息使貸款規(guī)模趨于緊縮，而存貸款息差基本不變，由此導(dǎo)致總的凈利差趨于縮小。不過(guò)，由于同業(yè)市場(chǎng)利率趨于提高，銀行主要作為資金的拆出方，將不同程度地受益。

　　但中信證券金融行業(yè)研究員楊青麗認(rèn)為，由于活期存款并不升息，但銀行又擁有較多活期存款，加息短期必然導(dǎo)致存貸利差擴(kuò)大，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。如果只考慮升存貸款息，短期內(nèi)銀行凈利潤(rùn)還會(huì)增長(zhǎng)。假定以2005年經(jīng)營(yíng)結(jié)果為基數(shù)，只將存貸款利率提高至此次升息的幅度，銀行短期凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在4%以內(nèi)。

　　銀行資產(chǎn)是否縮水

　　對(duì)于銀行資產(chǎn)，伍永剛認(rèn)為，此次加息對(duì)銀行配置的債券具有一定負(fù)面影響。交易類債券的價(jià)格波動(dòng)將直接計(jì)入當(dāng)期損益，不過(guò)由于該類債券比重較小（招行僅6.7％，深發(fā)展僅2.61％），其負(fù)面影響也較小。而持有到期與可供出售類債券則可能面臨機(jī)會(huì)成本的損失，具體依各自期限結(jié)構(gòu)不同而有所區(qū)別。

　　潛在不良貸款有增加的風(fēng)險(xiǎn)。加息增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用，有可能使個(gè)別企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況趨于惡化，從而使銀行潛在不良貸款增加。不過(guò)，在目前階段，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，緊縮調(diào)控只不過(guò)是為了熨平經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的劇烈波動(dòng)，潛在不良貸款的增長(zhǎng)非常有限。

　　楊青麗認(rèn)為，此次加息對(duì)銀行的資產(chǎn)影響尚有不確定性。升息使銀行的資產(chǎn)負(fù)債利率提高，受緊縮影響，其他生息資產(chǎn)利率上升或價(jià)格下降。但從長(zhǎng)期看，如果長(zhǎng)期存款增加，利差會(huì)縮小，但由于長(zhǎng)期存款收益率仍很低，不足以吸引更多資金投放長(zhǎng)期存款，故其影響仍需要觀察。同時(shí)，如果銀行的生息資產(chǎn)仍增加，也并不影響收入及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度。

　　某上市銀行有關(guān)人士在接受記者采訪時(shí)表示，從表面上看，加息可能對(duì)銀行有一些負(fù)面影響，但在實(shí)際操作中影響不大，而且推行還有一定時(shí)滯。對(duì)公司長(zhǎng)期的影響不太好說(shuō)，很難純粹依據(jù)某一個(gè)因素進(jìn)行判斷，因?yàn)闃I(yè)績(jī)是各種因素綜合疊加的結(jié)果。