——巴曙松教授談國有銀行改制與上市

　　馬玉榮 家路美

　　7月18日，銀監會主席劉明康在中國銀監會2006年年中工作會議上指出，今年以來，國有商業銀行股份制改造工作取得了新的進展。繼交通銀行、建設銀行在港上市后，中國銀行又先后在香港和境內上市，工商銀行上市已經正式批準，各改制銀行在公司治理、內部管理、與戰略投資者的合作等方面都取得了進展。農業銀行股份制改造方案也正在研究論證之中，國有商業銀行股份制改革成效開始顯現。目前，商行改革正在向縱深方向發展，就相關問題記者專訪了國務院發展研究中心金融研究所副所長、博士生導師巴曙松教授。

　　公司治理從形似到神似轉型

　　記者：目前，商業銀行改革進入一個新階段，交行、建行、中行已成功上市，工行引入了戰略投資者，農行開始進行財務重組，但同時也引發了很多爭議，比如戰略投資者問題、國有商行的控制權問題、商行上市及定價問題等等，都成為公眾關注熱點。請問，您是如何看待當前商業銀行改革這一問題的？

　　巴曙松：交行、建行、中行的成功上市邁出國有銀行重組上市的成功起步，同時也是對眾多爭議的有力回應。應當看到，當前國有商業銀行資本結構多元化的改革路徑是現階段改造國有銀行治理結構的現實選擇。幾年前，國內外還在因為國有銀行居高不下的不良資產、虛弱的風險管理等，擔心出現金融風暴；現在，經過全面的改革，銀行業成為外資競相進入的領域，本身就是一個很好的證明。可以說，從公司治理框架等方面，國有銀行基本上具備了現代商業銀行的外部形態，下一步的關鍵，就是推動從形似到神似的轉型。

　　首先，上市可以鎖定國有銀行市場化改革的路徑，開弓沒有回頭箭，這同樣適用于國有銀行的上市。從整個治理機制的重構，特別是在當前的政策環境下，往往只有通過上市，才能使國有銀行真正獲得市場化競爭所需要的經營自主權，避免長期所受的行政干擾。以股份制改革為契機，將人力資源的調配權力、薪酬調整的權力、福利制度調整等權力真正歸還銀行。正是有了國有銀行的股份制改革，國有銀行才有可能推行多年一直難以推進的職位競聘、薪酬改革。

　　其次，上市會極大提高原來一直諱莫如深、在對公眾披露信息方面習慣于遮遮掩掩的國有銀行的透明度。金融市場監管的基本原理之一，就是相信陽光是最好的防腐劑。在證券監管中，上市公司之所以要強制性披露信息，是因為其牽涉到公眾的利益，商業銀行實際上涉及的公眾更為廣泛，理論上應該比上市公司的披露更為嚴格。但由于資產質量不高、經營水平低下和信息采集技術水平等的制約，國有銀行的信息披露一直以來相當滯后，而上市將有力地發揮市場約束的作用，將其信息置于陽光之下。例如，中國銀行的招股書中，用了相當的篇幅對中國銀行頻發的案件進行了風險揭示，從一個側面無疑顯示了透明度的提高。

　　另外，上市能夠強制性地在國有銀行僵化的經營機制中引入現代公司治理的基本制度框架，因此在一定意義上說，國有銀行的上市本身會成為國有銀行改革和強化管理的驅動力之一，因為上市的國有銀行需要給股東提供回報，需要符合監管機構的監管要求，需要有市場化的績效考核和風險控制，需要與其他上市銀行進行市場化的對照與競爭，需要為獲得持續的融資機會而保持相對較好的盈利能力。

　　記者：經過近些年的改革和發展，國內商業銀行業整體水平得到較大提高。但是，與國外同行相比，我國銀行業無論在內部風險控制還是資產質量等方面都存在一定差距。您認為，當前我國商業銀行面臨著哪些主要問題，商業銀行改革如何才能較為有效地化解這些難題？

　　巴曙松：首先，國有商業銀行在海外上市之后，面臨最為緊迫的約束來自于公司治理的效率、以及信息披露和透明度方面，國有商業銀行必須繼續嚴格執行國際通行的會計準則，聘用國際認可的會計事務所審計，以保證銀行數據的真實性和透明度，保護存款者和投資者的利益。

　　國有商業銀行信息披露尚處于起步階段，與國外先進銀行相比，風險信息披露措施存在一定差距。

　　第二，風險管理技術是關鍵，實施新資本協議是突破口。銀行上市以后，風險管理能力將會成為投資者衡量投資價值的重要標準之一，這既需要借鑒國際經驗，更多的需要立足于自身的情況進行穩步的推進，加快推進包括數據大集中、內部評級等內控和風險防范項目建設，將先進的風險管理技術逐步一一落實。實施巴塞爾新資本協議的過程，也在事實上成為推動國有銀行借鑒國際慣例和經驗、改善風險管理水平的過程。

　　第三，公司治理結構要從形似到神似。上市以后，銀行的管理層既要面臨來自投資者用腳投票的壓力，又要面臨來自戰略投資者和機構投資者用手投票的壓力，而且還要接受海外監管機構的監督，這些外部約束都促進國有商業銀行的治理結構逐步健全和完善。

　　記者：央行行長曾經在某研討會上表示，國務院決定對中國銀行和建設銀行實施股份制改革試點，并動用四百五十億美元外匯儲備，為兩家試點銀行補充資本金。國有商業銀行改革全面提速。請問，從目前已上市銀行看，成功上市對其公司治理結構完善效果如何？在建立有效的公司治理結構、真正按企業公司治理架構的客觀要求來運作方面還有哪些問題？如何完善？

　　巴曙松：成功上市引入了現代公司治理的基本制度框架，僅僅是完善國有銀行公司治理結構的必要條件之一，只是一個改革的重要起點，其效果還需放置到更長的時期進行動態跟蹤和評估，只有通過投資者參與改進中國銀行的公司治理，監督其經營管理行為，督促其提高經營透明度，不斷改善其經營績效，資本的力量方能逐步顯現。

　　盡管從OECD的公司治理指引到巴塞爾的銀行治理的指引再到我國銀監會頒布的《國有商業銀行公司治理及相關監管指引》對公司治理框架的定義不盡相同，但其基本都涉及到科學的權力制衡、責任約束和利益激勵機制以實現股東利益的最大化。此外，對于商業銀行的公司治理而言，其完善程度還有賴于內部控制機制、風險管理體制以及信息披露制度。因此，有效的公司治理結構不僅需要完善的內部治理框架，還需要法律法規、外部監管環境等外部治理機制的補充，是一個全方位系統工程。因此，上市銀行離真正建立有效的公司治理結構尚任重道遠。

　　銀行QDII尚處起步階段

　　記者：據悉，工商銀行、建設銀行、中國銀行、交通銀行、匯豐銀行、東亞銀行和花旗銀行七家銀行獲批QDII資格，其中，工行、中行以及交行已陸續推出QDII產品。目前的銀行QDII額度已達83億美元。銀行QDII主要面臨怎樣的問題？相比社保、基金的QDII有何優勢？QDII產品在限制投資品種，同時有匯率升值風險等情況下，實際效果、吸引力將怎樣？

　　巴曙松：根據目前的銷售情況，銀行QDII產品尚處在市場培育和起步階段。

　　受制于上述因素，短期內，QDII的增長空間有限。同時，我也并不認為QDII可能會對國內資金形成什么分流的壓力，因為參與QDII的投資資金，本身的風險收益偏好可能就是在國內金融市場上難以滿足的，在沒有QDII的投資渠道時，這些資金可能投資一些更低風險的金融產品。至于下一步QDII的發展趨勢，取決于金融機構的產品涉及能力和投資管理能力，以及

　　相比社保、基金QDII，銀行的優勢主要體現在其本身在外匯

　　就已推出的QDII產品，多數具有結構性特征，如交通銀行推出的產品，獲取高達12%收益的前提，是歐元兌美元匯率波動較窄，東亞銀行的產品則是看跌美元，因而都承受了較高的匯率風險，其最終結匯收益也受制于國際經濟形勢和國際貨幣走勢。基于這些特征，目前的QDII產品能夠吸引有一定風險承受能力、對外匯市場和國際證券市場有所了解的高端客戶有吸引力。這種差異化本身正是中國理財產品不斷完善的表現。