由來(lái)已久的股東意見(jiàn)之爭(zhēng)，很可能隨著權(quán)杖交接大幕的徐徐落下，而進(jìn)入一個(gè)新的局面
文/本刊記者 袁朝暉
十載風(fēng)云過(guò)后，民生銀行走到了后經(jīng)叔平時(shí)代。
2006年7月16日，民生銀行召開(kāi)股東大會(huì)，通過(guò)差額選舉產(chǎn)生新一屆董事會(huì)，同時(shí)產(chǎn)生了新一屆董事長(zhǎng)和行長(zhǎng)�，F(xiàn)任行長(zhǎng)董文標(biāo)在就任民生銀行行長(zhǎng)6年之后，“順利”晉級(jí)董事長(zhǎng)掌舵民生；而多少有些出人意料的是出任民生銀行行長(zhǎng)的，不是人們猜測(cè)已久的現(xiàn)任副行長(zhǎng)洪崎，卻是從天而降的前匯豐銀行中國(guó)業(yè)務(wù)總裁王氵彤世。此舉開(kāi)創(chuàng)了在國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行引進(jìn)海外職業(yè)經(jīng)理人作為行長(zhǎng)的先河。
年屆88歲的經(jīng)叔平由于身體原因，自從2005年6月21日民生銀行第三屆董事會(huì)21次會(huì)議以來(lái)，就一直未能再次出席董事會(huì)會(huì)議，而是委托副董事長(zhǎng)張宏偉代行董事長(zhǎng)職權(quán)。
之后，關(guān)于誰(shuí)來(lái)接手民生一事，一直是民生內(nèi)外的關(guān)注焦點(diǎn)，此番董王組合塵埃落定，已基本勾畫(huà)出后經(jīng)叔平時(shí)代的民生銀行的走向，由來(lái)已久的股東意見(jiàn)之爭(zhēng)，也很可能隨著權(quán)杖交接大幕的徐徐落下，而進(jìn)入一個(gè)新的局面。
董事長(zhǎng)之爭(zhēng)
“不到7月16日投票的那一天，誰(shuí)也不敢說(shuō)�！泵鎸�(duì)《中國(guó)企業(yè)家》的采訪，一貫開(kāi)放的民生銀行高層們似乎都變得謹(jǐn)慎起來(lái)。
事實(shí)上，覬覦民生銀行董事長(zhǎng)位子的大有人在。很多人都曾猜測(cè)，民生銀行的董事長(zhǎng)有可能會(huì)從現(xiàn)有的兩位副董事長(zhǎng)——?jiǎng)⒂篮煤蛷埡陚ブ虚g產(chǎn)生。一方面，兩人對(duì)民生銀行相當(dāng)熟悉，另一方面又都在工商聯(lián)任職。張宏偉更是在經(jīng)老養(yǎng)病期間代表其在民生銀行行使董事長(zhǎng)職權(quán)。
而且，幾年來(lái)關(guān)于兩人對(duì)金融行業(yè)深度介入的消息就從來(lái)沒(méi)有間斷過(guò)。
其中，張宏偉對(duì)金融行業(yè)和民生銀行的關(guān)注給人的印象尤為深刻。
張本人曾向記者表示：“在中國(guó)做金融，有很大的盈利空間，并且未來(lái)很有潛力。而流通渠道已成為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中最重要的一環(huán)，我有把握在這一環(huán)做到全國(guó)第一�！鄙踔翉�(qiáng)調(diào)，“原則上東方集團(tuán)在金融領(lǐng)域的投資現(xiàn)狀不會(huì)收縮，民生銀行、新華人壽等的股權(quán)將長(zhǎng)期持有。”
在民生銀行股權(quán)分置改革過(guò)程中，民生銀行組成了高規(guī)格的溝通團(tuán)隊(duì)，在團(tuán)隊(duì)和投資人的面對(duì)面溝通中，通常的情景是，張宏偉成為發(fā)言主角，而相比之下，其他股東代表和行內(nèi)人士就顯得相當(dāng)“安靜”。甚至劉永好也曾對(duì)記者表示，是否掌管民生并不重要，只要民生能夠發(fā)展得到投資回報(bào)。
7月12日，記者再次致電張宏偉，其時(shí)大部分媒體都已據(jù)公告猜測(cè)出董事會(huì)改選的結(jié)局。電話(huà)那端的張非常平靜，“對(duì)于董事會(huì)改選的情況我不方便評(píng)論，但是現(xiàn)在外界多是傳聞。”張宏偉還表示，民生銀行董事會(huì)改選對(duì)該行不會(huì)造成太大的影響，“一切都是正常的程序”。
對(duì)于劉永好或者張宏偉來(lái)說(shuō)，銀監(jiān)會(huì)任職資格審定成了橫亙?cè)谒麄兠媲暗囊蛔鶡o(wú)法攀越的高山。接近銀監(jiān)會(huì)高層的人士透露，對(duì)董王組合的選擇，是獲得監(jiān)管者認(rèn)可的。而對(duì)于熱切渴望直接掌管民生的張宏偉等大股東來(lái)說(shuō)，銀行業(yè)任職資格只是表面上的一堵無(wú)情的墻，其背后真正的動(dòng)因，還在于管理層希冀在銀行健康發(fā)展和股東方短期逐利沖動(dòng)之間尋求平衡，在這種背景下，作為非股東方專(zhuān)業(yè)人士的董文標(biāo)出任也就順理成章。
民生銀行股權(quán)分散，一方面弱化了大股東可能帶來(lái)的消極影響，另一方面也失去了大股東的支持。在這種情況下，董事會(huì)的作用顯得尤其重要，董事長(zhǎng)在協(xié)調(diào)各股東意見(jiàn)方面將發(fā)揮更大的作用。
其實(shí)，在如何既讓股東滿(mǎn)意又說(shuō)服股東“服從”商業(yè)銀行發(fā)展規(guī)律方面，多年來(lái)，董文標(biāo)在民生一直扮演著緩和沖突的重要角色。
董文標(biāo)自言做行長(zhǎng)要“非常注重規(guī)矩”�！澳男┦虑槭墙�(jīng)營(yíng)班子的，哪些事情是董事會(huì)的，一定要分得清楚，我決不會(huì)去做分外的事情，決不崗位學(xué)雷鋒，而是嚴(yán)格按董事會(huì)的授權(quán)做事。但是我的授權(quán)，任何人也不能干預(yù)，這是法律賦予我的，也是公司章程規(guī)定的�！�
顯然，“董文標(biāo)任行長(zhǎng)以來(lái)，民生銀行發(fā)展出現(xiàn)了良好的勢(shì)頭，為股東創(chuàng)造了可觀的回報(bào)。正是這一因素，董文標(biāo)出任董事長(zhǎng)就有可能。經(jīng)叔平、董文標(biāo)均是非股東單位的董事長(zhǎng)，但必須承認(rèn)，董文標(biāo)還不能完全與經(jīng)叔平的地位、威望和資力相比。”知情人士如此評(píng)價(jià)道。
董、王組合
事實(shí)上，的確沒(méi)有人比董文標(biāo)更了解民生銀行了。
1991年，從象牙塔中走出的董文標(biāo)剛調(diào)入交通銀行鄭州分行任行長(zhǎng)不到一年，就使得該行的利潤(rùn)從末位躍升為“老大”，超過(guò)了鄭州工行，業(yè)務(wù)量由兩個(gè)多億升至40多億，一時(shí)間震動(dòng)行業(yè)內(nèi)外。1993年，董文標(biāo)出任海通證券第一任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。1996年進(jìn)入民生銀行。
2000年開(kāi)始，董文標(biāo)擔(dān)任民生銀行行長(zhǎng)，開(kāi)始全面實(shí)踐他的經(jīng)營(yíng)理念，民生銀行也開(kāi)始脫胎換骨，“大集中”、“兩率考核”、“三卡工程”……民生銀行進(jìn)入快速發(fā)展期，近幾年，其資產(chǎn)已從當(dāng)初的幾百億到現(xiàn)在的5000多億，在中國(guó)內(nèi)地15家商業(yè)銀行中，綜合實(shí)力排名已飆升至前十位。即使在全世界前1000家商業(yè)銀行的行列里，年輕的民生銀行不僅榜上有名，而且排位靠前。對(duì)此，董文標(biāo)功不可沒(méi)。
王氵彤世是前匯豐銀行中國(guó)業(yè)務(wù)總裁。他于1997年開(kāi)始擔(dān)任匯豐中國(guó)業(yè)務(wù)總裁，主導(dǎo)匯豐在內(nèi)地業(yè)務(wù)的開(kāi)拓與發(fā)展，并由此和中國(guó)金融高官們建立起了深厚的友誼。在擔(dān)任匯豐中國(guó)業(yè)務(wù)總裁的5年多時(shí)間里，匯豐在中國(guó)的業(yè)務(wù)發(fā)展很快，期間，匯豐在內(nèi)地已經(jīng)開(kāi)設(shè)了9家分行，并且成為上海銀行的戰(zhàn)略投資者，與平安保險(xiǎn)達(dá)成了參股意向。
57歲的王氵彤世擔(dān)任民生銀行行長(zhǎng)，將會(huì)把匯豐銀行在中國(guó)內(nèi)地乃至全球的一些領(lǐng)先經(jīng)驗(yàn)，特別是零售銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)帶進(jìn)民生，為民生銀行實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型注入活力，但他“不可避免地將扮演起一個(gè)過(guò)渡性的角色”。
據(jù)知情人士分析，事實(shí)上，將自己的職業(yè)生涯幾乎完全“貢獻(xiàn)”在國(guó)外商業(yè)銀行運(yùn)作中的王能否融入中國(guó)特色的民營(yíng)銀行已經(jīng)為許多業(yè)內(nèi)人士所擔(dān)憂(yōu)，況且是股東方和管理層之間關(guān)系微妙的民生銀行，“董文標(biāo)在其中將依舊扮演重要角色，王更多的是業(yè)務(wù)行長(zhǎng)�！�
新組合面臨的挑戰(zhàn)
擺在新組合面前的最大挑戰(zhàn)是：如何補(bǔ)充資本金？
銀行補(bǔ)足資本金有無(wú)外乎四條路徑：一是發(fā)行可轉(zhuǎn)債；二是增資擴(kuò)股,申請(qǐng)?jiān)黾影l(fā)行A股；三是申請(qǐng)發(fā)行企業(yè)債券；四是到海外上市，籌集資金。
對(duì)民生銀行來(lái)說(shuō)，最現(xiàn)實(shí)最直接的辦法就是增發(fā)和海外上市兩條路。但不幸的是，海外上市雖幾經(jīng)周折，卻已經(jīng)夢(mèng)斷內(nèi)部之爭(zhēng)。
“H股發(fā)行計(jì)劃已經(jīng)徹底停了下來(lái)，我們現(xiàn)在都忙別的了，很久沒(méi)有過(guò)問(wèn)了�！泵裆y行H股發(fā)行計(jì)劃承銷(xiāo)商之一告訴記者。
他說(shuō)，當(dāng)時(shí)由于民生銀行部分股東出于各自利益，對(duì)H股的發(fā)行價(jià)格期望過(guò)高，且高至市場(chǎng)無(wú)法接受，才令民生銀行的H股發(fā)行一度陷入僵局。
據(jù)悉，是時(shí)民生銀行為赴港發(fā)行H股設(shè)定了一個(gè)下限，每股6.18元人民幣。這個(gè)價(jià)格，是國(guó)際金融公司(IFC)從東方集團(tuán)手中購(gòu)買(mǎi)民生銀行1.6%的法人股除權(quán)前的價(jià)格。
民生銀行認(rèn)為，這一價(jià)格水平已經(jīng)代表國(guó)際投資者對(duì)民生銀行股價(jià)的認(rèn)可底線(xiàn)。IFC購(gòu)買(mǎi)的是法人股，而即將發(fā)行的流通股由于流動(dòng)性更強(qiáng)，因此股價(jià)應(yīng)該更高一些。不過(guò)，股東方的要價(jià)令民生銀行管理層和投行人士叫苦不迭。
對(duì)于發(fā)行價(jià)格，另一參與民生銀行H股發(fā)行計(jì)劃的投行人士強(qiáng)調(diào)，對(duì)香港市場(chǎng)上市銀行股的定價(jià)，國(guó)際投資者有比較周密的考察方法。發(fā)行價(jià)并不能依從股東意志，而是要根據(jù)市場(chǎng)態(tài)勢(shì)和自身的狀況決定。
“特別是對(duì)銀行，香港的國(guó)際投資人會(huì)將內(nèi)地銀行和香港已經(jīng)上市的本地銀行做出比較，并參照許多指標(biāo)和同業(yè)，所以?xún)r(jià)格的確不可能定得離譜。” 投行人士稱(chēng)，“民生銀行股東的要求和市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)之間的差距根本沒(méi)有辦法跨越，股東都很強(qiáng)硬，沒(méi)有辦法�！倍鴵�(jù)說(shuō)，投行人士、管理層和董事會(huì)在這個(gè)問(wèn)題上爭(zhēng)吵不斷，最終不歡而散。
往事成空，民生銀行H股發(fā)行有效期已過(guò)。
依據(jù)2004年12月民生銀行股東大會(huì)的決議，延長(zhǎng)H股發(fā)行及上市決議有效期一年，截止的最后日期為2006年1月8日。而且由于民生銀行2005年6月2日通過(guò)港交所聆訊的，根據(jù)慣例，通過(guò)聆訊的公司如果在提交的最后一個(gè)審計(jì)報(bào)告之后的六個(gè)月內(nèi)，仍然沒(méi)有公開(kāi)發(fā)行上市，就需要重新提出上市申請(qǐng)，并且要重新繳納上市費(fèi)用。
民生銀行如果再希望發(fā)行H股的話(huà)，必須重新經(jīng)過(guò)股東大會(huì)審議通過(guò)，并且重新向港交所遞交手續(xù)繁雜的申請(qǐng)。民生銀行此次放棄赴港上市之后，預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)將不會(huì)重新啟動(dòng)。
淡馬錫或成第一大股東
2005 年底民生銀行資本充足率降至8.26%，臨近8%的最低監(jiān)管要求，補(bǔ)充資本金已迫在眉睫。如果2006年民生銀行僅依靠普通次級(jí)債券和混合資本債券的發(fā)行來(lái)補(bǔ)充資本金，假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增長(zhǎng)20%，那么即使?jié)M額度發(fā)行以上債券，2006 年末公司資本充足率仍將繼續(xù)降至7.98%，降至8%的臨界線(xiàn)以下。
業(yè)內(nèi)人士分析，在H股發(fā)行已經(jīng)毫無(wú)指望之后，對(duì)民生而言，“旨在引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的定向募集或非公開(kāi)發(fā)行應(yīng)該是比較現(xiàn)實(shí)的選擇。”
對(duì)此，民生銀行的高層們異口同聲地表示，董事會(huì)的改選結(jié)束后，向海外投資人進(jìn)行的定向增發(fā)就將啟動(dòng)，“因?yàn)樵俨获R上補(bǔ)充資本金就危險(xiǎn)了�！�
“等董事會(huì)改選結(jié)束后就是解決資本金的問(wèn)題開(kāi)始。”張宏偉更是非常直接地回答。
非常值得關(guān)注的是，已經(jīng)持有民生銀行3.9%的淡馬錫控股最有可能斥資增持民生銀行的股份，并期望擁有10%股權(quán)，成為第一大股東。
“盡管股東們意見(jiàn)不統(tǒng)一，但如果不補(bǔ)充，銀行就面臨資本充足率不足的危險(xiǎn)，因此，股東也只好認(rèn)同了。”民生銀行內(nèi)部人士說(shuō)。
在股權(quán)分置改革完畢、非流通股股東支付對(duì)價(jià)以后，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了一定的變化，限售流通股股東的持股比例有所下降，第一大股東新希望投資有限公司持有公司股份僅有5.98%，如果考慮到關(guān)聯(lián)股東四川南方希望實(shí)業(yè)有限公司持有公司2.82%的股份，則公司控股股東的持股比例只有8.8%。
“很多家和民生銀行都在進(jìn)行談判�！泵裆y行高層對(duì)這個(gè)問(wèn)題并不諱言，“而且比例應(yīng)該是在10%左右。”據(jù)悉，現(xiàn)時(shí)民生銀行洽商出售股權(quán)的談判對(duì)象大約有4至5家，當(dāng)中包括歐資的法國(guó)興業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)。
“淡馬錫控股很可能更愿意扮演財(cái)務(wù)投資者的角色�！敝槿耸客嘎�。
盡管民生銀行想選擇一家對(duì)自己銀行業(yè)務(wù)發(fā)展有所幫助的銀行，而非單純的財(cái)務(wù)投資者�！暗菑哪壳暗臓顩r看，一直對(duì)民生銀行青睞有加的淡馬錫勝算很大�！敝槿耸咳缡钦f(shuō)。
按民生銀行總股本初步估算，淡馬錫控股獲得民生10%的股權(quán)大約要投資25億元人民幣。
在當(dāng)前外資看好內(nèi)資銀行、民生銀行總市值僅有400億元的情況下，相信外資機(jī)構(gòu)拿出幾億美金入主民生銀行的可能性還是很大的，因此公司分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)暗含了公司控制權(quán)變更的可能。
同時(shí)，知情人士還透露，若外資銀行能和民生銀行就入股達(dá)成協(xié)議，很可能以增資入股的方式進(jìn)行，民生銀行目前已經(jīng)委托一家國(guó)內(nèi)券商做A股的增發(fā)方案。若條件允許，外資戰(zhàn)略合作伙伴的增資入股有可能會(huì)配合該方案同時(shí)進(jìn)行。
“但如果不是持股比例足夠大的第一大股東，那么這種好處不應(yīng)被夸大。外資金融機(jī)構(gòu)即使成為較大的股東，其對(duì)銀行的影響也是非常漸進(jìn)的，持股比例越低，影響越小�！� 世紀(jì)證券首席分析師李文分析說(shuō)。
新組合的目標(biāo)遐想
董文標(biāo)＋王氵彤世的組合也帶來(lái)了許多“遐想”空間�！靶陆M合可能反映了民生銀行的大體思路，開(kāi)展公司銀行業(yè)務(wù)是民生銀行以前的長(zhǎng)項(xiàng)，拓展零售銀行業(yè)務(wù)是努力的方向，同時(shí)希望在引進(jìn)國(guó)際資本和先進(jìn)管理方面進(jìn)行探索�！崩钗恼J(rèn)為。
這句話(huà)也確實(shí)點(diǎn)中了民生銀行的“命門(mén)”。
從2003年開(kāi)始，民生銀行著手進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大對(duì)零售業(yè)務(wù)的支持力度。按照未來(lái)三年的戰(zhàn)略規(guī)劃，民生銀行的零售業(yè)務(wù)的綜合占比要達(dá)到30%。
客觀地說(shuō)，從資產(chǎn)方面看，零售業(yè)務(wù)主要對(duì)居民客戶(hù)提供信貸類(lèi)資產(chǎn)。目前國(guó)內(nèi)銀行無(wú)論大小都在朝這個(gè)方向努力。對(duì)居民客戶(hù)的信貸或資產(chǎn)業(yè)務(wù)主要包括住房貸款、信用卡透支、汽車(chē)消費(fèi)貸款等，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)多數(shù)居民的消費(fèi)行為大體上是，除購(gòu)置住房外，其他支出基本不求助于銀行。這是銀行開(kāi)展零售銀行業(yè)務(wù)面臨的難題。這注定了民生銀行或其他銀行在向零售銀行轉(zhuǎn)型過(guò)程中，道路將是非常漫長(zhǎng)的，速度將是十分緩慢的。
為了推動(dòng)零售銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展，民生銀行幾度調(diào)整陣容，并積極從外部招聘賢才。
據(jù)《中國(guó)企業(yè)家》了解，民生銀行最近為零售銀行業(yè)務(wù)招聘的三位外資金融高管是王志成、王文靜和施浩，他們分別來(lái)自美國(guó)、加拿大和中國(guó)臺(tái)灣，年齡均在40歲上下。其中，王志成22歲到美國(guó)留學(xué)并進(jìn)入花旗銀行工作了5年，之后又相繼在荷蘭銀行、畢博公司以及內(nèi)地的咨詢(xún)公司任職。而王文靜則來(lái)自臺(tái)灣地區(qū)，曾經(jīng)在當(dāng)?shù)氐幕ㄆ煦y行、Visa國(guó)際組織、AIG等工作，施浩則在美聯(lián)銀行任職。
不過(guò)，擺在董文標(biāo)＋王氵彤世組合面前的現(xiàn)實(shí)是：在銀行競(jìng)爭(zhēng)日益激烈、金融服務(wù)日趨同質(zhì)化、金融產(chǎn)品頻繁被“復(fù)制”的市場(chǎng)上，王氵彤世的匯豐經(jīng)驗(yàn)?zāi)芊耥樌凹藿印睂⑹且粋�(gè)巨大的考驗(yàn)。這也可能成為他能否在民生銀行取得成功的關(guān)鍵。
