本報記者 李濤 發自北京

　　按照貨幣政策傳導時滯，現時應該是商業銀行權衡決斷之時，作為傳導主渠道，他們持何姿態？建行最近一份內部研究報告稱，雖然房地產業經過多年增長已存在泡沫，但并不看衰房地產業。

　　總體看，建行投放在房地產業的貸款基本沒有受到行業過熱、宏觀調控等行業負面因素的影響，信貸規模保持了適度穩定的增長。截至2005年底,建行個人住房貸款余額已超過3482億元，累計發放個人住房貸款10482億元。由此可見建行在房地產信貸市場的話語權。

　　建行更多強調了風險控制措施的完善，在不久前

銀監會的上半年經濟金融形勢通報會上，銀監會主席劉明康對商業銀行的第一項要求即是“推動風險內控”。而這類會議在5月下旬也開過一次,值得注意的是，當時劉明康要求商業銀行首先要做的是“嚴控貸款總量”。

　　上述變化彰顯了我國貨幣政策傳導鏈的現實，在以信貸作為貨幣政策傳導主渠道的背景下，信貸加速投放極有可能抵消利率上升的緊縮效應，從而使得貨幣政策力不從心。這也就不難理解央行上周為什么沒有再次選擇加息，而是上調存款準備金率0.5個百分點。

　　幾家主要商業銀行已經或即將接受國際資本市場的考驗，“在商言商”已然成為主流語境。在這種語境下，建行董事長郭樹清所說“沒有為信貸總量、也沒有為

房地產信貸設定上限”就是合理之舉，如他所說，建行的盈利增幅主要來自于基礎設施建設和房地產信貸，如果硬性削減，它將何以對國際投資者解釋。在調控的過程中，正是宏觀和微觀的博弈關系，使得監管當局與股改銀行都在逐漸拋棄“一刀切”思維。

　　當然，建行也在把握宏觀形勢的基礎上制定了信貸政策導向，一方面嚴格控制信貸增量，壓縮高風險項目的信貸投放；另一方面只選取信用良好、自有資金實力較強、市場前景較好的優質

開發商作為貸款對象，審慎地審批和發放貸款，及時檢查公司經營情況和貸款使用情況。