銀企合作：不再是借錢還錢

　　丁波

　　從國際范圍來看，深層次的銀企合作，對于化解企業生存危機能起到關鍵作用。

　　滬上大企業與銀行的合作正走向縱深。日前，上海大眾與中國建行簽約，發行國內首張汽車聯名信用卡———上海大眾龍卡，兩天之后，寶鋼集團與中國工商銀行在北京簽署

3個緊密合作協議，包括融資、重組兼并和資產證券化等方面。對于上海大企業而言，新時期的銀企緊密合作關系正逐步確立。

　　不再僅是借錢還錢

　　一方是產業大鱷、一方是資本大戶。在上周的兩次簽約儀式上，簽約的雙方領導笑容滿面，對于他們而言，新型的銀企合作，正在由傳統借貸融資業務擴展開來，攜手出擊服務終端市場，扶持產業重組并購，一起分享新的

　　上海大眾與中國建行推出的上海大眾龍卡，是國內第一張國際標準的汽車聯名信用卡，它除了具有普通龍卡信用卡的各項服務功能外，還首推積分抵現金概念。持卡人用卡每消費1000元可獲得價值6元的積分，這一積分可以在全國700多個上海大眾網點購買整車、配件、附件以及置換

　　在寶鋼與工商銀行的合作簽約儀式上，融資借貸的傳統話題，幾乎沒有人提到。在雙方簽署的3個協議中，《兼并重組財務顧問協議》顯得更加重要，似乎也更勾起雙方的興趣。工商銀行董事長姜建清在致辭中，幾乎用了一半的篇幅談鋼鐵行業的重組并購，認為這是寶鋼加快做大做強的歷史機遇。記者注意到，今年在簽約工行之前，寶鋼已與馬鞍山鋼鐵公司、新疆八一鋼鐵公司和太原鋼鐵公司簽署了戰略聯盟協議，這樣的聯盟被業內認為是將來資產重組的第一步。姜建清顯然已經看到，在將來寶鋼舉起并購重組的大旗之時，需要銀行在資金、財務和重組顧問等各方面的支持，而這其中蘊藏的是一筆大買賣。

　　大企業步步為營

　　產業資本與金融資本的結合，幾乎是每一個搞實業的企業的成長之路，對于已經開始邁向世界的上海大型企業而言，與銀行緊密合作，從本質上看，是促進這種結合的有效途徑。

　　無須置疑，就全球而言，幾乎每一個競爭性產業領域，平均利潤率不斷下降是一種趨勢，這種趨勢必定促使產業資本涉足金融。一方面，要擴展傳統業務，越來越需要新的消費方式和手段，在產品本身同質化傾向加劇的大背景下，金融創新就顯得十分重要；另一方面，傳統產業利潤率的不斷降低，又促使企業不得不加強重組兼并、資本運作，對于大企業而言，要抓住這種機遇，更需要金融的支持。全球500強工業、商貿等企業集團，大都有較為良好的多元化產業結構，其中不少都涉足金融業務，通用電氣的金融業分支為集團貢獻利潤在20%以上，這種結合，使企業不僅能通過便利的融資渠道和創新的金融產品支持公司主營業務的發展，也可以為公司的并購重組提供“炮彈”。

　　就目前的上海大企業而言，過去10多年中，涉足金融業的方式在不斷擴展，一般而言，都采取“步步為營”的戰略。上世紀90年代，寶鋼集團、中遠集團、煙草集團等有實力的企業，先是設立和壯大集團內部財務公司；2000年以來，隨著金融領域改革加速推進，產業集團參股股份制銀行，或涉足證券、信托、基金公司等非銀行金融機構，從而開始在集團外擴展金融業務，寶鋼集團控股聯合證券、華寶信托；煙草集團參與投資交通銀行、東方證券公司、太平洋保險公司等，這些舉措，讓產業集團的發展得到了更強有力的支撐。如今，隨著傳統國有商業銀行股份制改造步伐的加快和其在投資咨詢、信用卡等業務領域的加速擴展，銀企合作的空間也越來越廣，大企業與傳統商業銀行之間的合作更為緊密。

　　從國際范圍來看，深層次的銀企合作，對于化解企業生存危機能起到關鍵作用。例如，在美國“9·11”事件之后，歐美汽車市場十分低迷，通用、福特等公司陷入危機，關鍵時刻，通用、福特通過自己擁有的汽車金融公司，向購車者提供零利率貸款，一下激起了購車熱情。這些企業旗下的金融公司，資金90%是從有著良好關系的大銀行融資得到的。

　　巨人握手也有風險

　　收益與風險并存，包括銀企深層次合作在內的產業資本與金融資本的融合，風險問題引人關注。

　　上世紀90年代末，韓國大宇的破產曾引起韓國經濟的嚴重震蕩，這與其依靠金融資本無限擴張有很大關系。整個90年代，依靠與政府的良好關系，韓國大宇借助銀行的深層次合作，盲目擴張，認為企業規模越大越好。據統計，1993年大宇總裁金宇中提出“世界化經營”戰略時，大宇在海外的企業只有150多家，到1999年底增至600多家，“等于每三天增加一個企業”。1997年底韓國發生金融危機后，其他企業集團都開始收縮，但大宇仍然我行我素，并大量發行債券，1999年大宇發行的公司債券達7萬億韓元。因而大宇集團債務危機在2000年7月底浮出水面后，嚴重影響了產業和金融兩大領域的穩定，使得多家銀行受到牽連。

　　不少專家對于產業資本與金融資本的深層次合作表示擔憂。香港經濟大學教授朗咸平就曾在公開場合表示，產業資本直接或間接控制金融資本是一種市場不成熟、不健康的表現。在日、韓等一些亞洲國家，早期的金融控股集團基本上都是以產業資本為支撐的，主要是一些家族型企業集團。這些家族控股的金融公司基本上沒有獨立性，也很難有完善的法人治理結構，經常因為信息不透明而掩蓋財務問題、內部人之間不恰當的關聯交易等，引發和放大風險，造成整個企業集團崩塌。同時因為他們在整個國家經濟中的份額較大，一個公司的問題可能會禍延國家。

　　分析人士還認為，對于產業資本來說，金融是一個全新的領域，因此首先要防止產業集團“多元化陷阱”；同時，金融業技術門檻高、專業性很強，應當堅持“專家治理”的原則。另外，政府應當完善監管體系，加強監管力度，要防止大型產業集團結盟或參股金融集團影響金融機構運作的專業性和獨立性，防止把產業集團的風險轉嫁到其參股或結盟的金融集團，進而影響到整個經濟體系的穩定。