夾縫中的奇跡

　　作者：王吉舟 來源：中國經(jīng)營報(bào)

　　筆者實(shí)在找不出什么更妥貼的語言來形容中國民營投資銀行的發(fā)展與變化，想了幾天，只能用六個(gè)字來形容：夾縫中的奇跡。

　　與官辦投資銀行最大的不同在于，2000年以后蓬勃興起的民營投資銀行們，沒有政府

分配的上市指標(biāo)，更不敢命名自己為證券公司，只能取名投資咨詢公司或投資管理公司。但它們的出現(xiàn)，算得上是對(duì)中國證券市場的原創(chuàng)性貢獻(xiàn)。

　　民營投資銀行從誕生的第一天起，就處于純粹市場經(jīng)濟(jì)的競爭環(huán)境中。民營投資銀行的出現(xiàn)，正趕上中國證券市場全面陷入冬季，趕上官辦投資銀行紛紛倒閉，趕上證券市場停止發(fā)行股票。它們?nèi)绾卧趪鴥?nèi)證券市場生存的呢？

　　第一，先服務(wù)，不收費(fèi)。與官辦投資銀行一個(gè)上市通道動(dòng)輒五六百萬的收費(fèi)相比，民營投資銀行在接觸企業(yè)、提供改制服務(wù)時(shí)，很少有開口收費(fèi)的。原因很簡單，收取費(fèi)用就等于自殺。沒有企業(yè)愿意付出與官辦投資銀行標(biāo)準(zhǔn)相同的代價(jià)來聘用沒有上市通道的民營投資銀行，因此，與其收個(gè)十萬八萬的，還不如干脆免費(fèi)。

　　而與此相比，民營投資銀行的服務(wù)質(zhì)量并沒有任何折扣，絕大部分民營投資銀行的創(chuàng)辦人都是前

　　民營企業(yè)，尤其是處在創(chuàng)業(yè)階段的中小民營企業(yè)，普遍是希望不花錢，只辦事的，這無形中使民營投資銀行在與官辦投資銀行爭奪客戶的過程中，具有鮮明的優(yōu)勢(shì)。當(dāng)服務(wù)若干年后，被服務(wù)的企業(yè)發(fā)展成熟，具備上市融資條件時(shí)，民營投資銀行與企業(yè)一般都結(jié)成了深厚的創(chuàng)業(yè)感情，這時(shí)候上市成功的企業(yè)，一般會(huì)對(duì)民營投資銀行感激有加。這也無形中使官辦投資銀行淪落到僅僅提供上市通道的尷尬地位。

　　此消彼長，幾年下來，民營投資銀行并不受證券市場蕭條影響，就不難理解了。

　　第二，敢于對(duì)企業(yè)直接投資。在國外，投資銀行之所以叫投資銀行，而不是證券經(jīng)紀(jì)行，很大程度上，源于其能給企業(yè)提供直接投資，幫助企業(yè)發(fā)展壯大，實(shí)現(xiàn)上市。因此，西方成熟資本市場的投資銀行服務(wù)，普遍包括私募服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)投資服務(wù)和承銷服務(wù)。

　　但長期以來，中國官辦投資銀行基本只從事承銷

　　而內(nèi)地股市停止IPO，并沒有影響民營投資銀行的業(yè)務(wù)。民營投資銀行對(duì)于企業(yè)的直接投資，無論是力度還是速度，都不在西方投資銀行之下，這就使得民營投資銀行在國內(nèi)證券市場蕭條的時(shí)候，可以隨時(shí)幫助企業(yè)轉(zhuǎn)移到境外上市。

　　前不久，一家中國民營投資銀行與美國某大行爭奪北京一家國內(nèi)民營高科技企業(yè)時(shí)，總裁親自出馬，每天與企業(yè)家泡在一起。毫不夸張地說，那段時(shí)間兩個(gè)人每天都在足療室熬到后半夜。雙方從人生經(jīng)歷談到創(chuàng)業(yè)經(jīng)過，再談到未來企業(yè)的發(fā)展方向，坦誠相見。這種徹底的交流，是西方投資銀行經(jīng)理無論如何也無法達(dá)到的。

　　與此同時(shí)，這家投資銀行還派出經(jīng)理，通過私人關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，遠(yuǎn)赴企業(yè)主要客戶所在地，直接與客戶工程師交朋友，打聽該企業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量與市場口碑。在充分了解到企業(yè)產(chǎn)品和技術(shù)的先進(jìn)性后，民營投資銀行又啟動(dòng)外圍資源，拉來了政府部門的資助和銀行貸款，在中關(guān)村科技園以極優(yōu)惠的價(jià)格為企業(yè)落實(shí)了土地和廠房。

　　這樣做的結(jié)果是，這位企業(yè)家主動(dòng)把出讓49%股權(quán)需要的風(fēng)險(xiǎn)投資額從4000萬元人民幣，降低到了1000萬元人民幣。他說：“你們比我還重視和了解我的企業(yè)。我接受你們的投資，不為錢，為了你們這群人能夠繼續(xù)幫助我。”

　　美國投資銀行的經(jīng)理是一位海歸博士，他不能理解自己到底輸在哪里，他以為是商業(yè)賄賂改變了游戲結(jié)果。但事實(shí)上，這與商業(yè)賄賂毫無關(guān)系：兩家民營企業(yè)之間，誰會(huì)賄賂誰？

　　對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資，成為企業(yè)的一部分，使民營投資銀行能在企業(yè)上市過程中獲得巨大的利潤。當(dāng)然，上市之前其承受的風(fēng)險(xiǎn)也同樣巨大，一旦投資看走了眼，可能會(huì)給自身帶來毀滅性的打擊。這也是為什么民營投資銀行選擇投資對(duì)象時(shí)，全力以赴地培養(yǎng)與對(duì)象的關(guān)系和無所不為地對(duì)企業(yè)進(jìn)行摸底調(diào)查的真正動(dòng)力。

　　這就是為什么民營投資銀行代表著中國證券市場未來的原因，也是民營投資銀行的開拓者們值得我們尊重并加以保護(hù)和支持的原因。