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★文/中國社會科學院金融研究所金融發展與金融制度研究室主任 易憲容
在住房按揭貸款固定利率推出之后，我發現一些商業銀行的相關利率水平，幾乎與目前的住房按揭貸款浮動利率相差無幾，而且時間長短不一，品種不少。當時就想，商業銀行把住房按揭的固定利率推得這樣低，如果利率上升，它們有規避利率風險的能力嗎？
不過，這對于做住房按揭貸款的民眾來說，確實是一件好事。特別是一些商業銀行還推出了以往的浮動利率住房按揭貸款可以轉為固定利率，更是為已經做過按揭貸款的民眾提供了一條規避風險的有效方式。我以為這種固定利率房貸的推出肯定會受到市場的歡迎。但是從近幾個月各家商業銀行的實際業務情況來看，住房按揭貸款固定利率是叫好不叫座。何也？
百姓對利率的矛盾態度：既敏感又缺乏了解
從我的分析來看，這里面有如下幾個問題。一是當許多民眾由以往的銀行債權人轉為債務人之后，他們對利息十分敏感了，即使是微小的差別也十分在乎。比如，一些銀行的5-10年期的固定利率僅比一般個人貸款的一年期基準利率相差0.06%，貸款人也十分在乎。
二是國人之所以對固定利率不感興趣，是因為大多數人對它的判斷還是建立在目前浮動利率不會變化，而且今后若干年里都不會變化的基礎上。也就是說，國人對按揭貸款固定利率不感興趣，最主要的原因可能在于民眾的金融知識不足、對當前的宏觀經濟形勢所知不多。
比如說，利率是什么？它是金融市場的資金價格，是金融市場的投資回報率。中國經濟繁榮這么多年，而且還是高速的經濟增長，按照市場經濟的一般常識，作為資金投資回報率的利率也應該不菲。但是中國的利率一直停留在較低水平上，為什么會這樣呢？這并不是國內金融市場使然，而是利率市場化程度不高所致。
與GDP增長率相比
現有利率水平太低
就目前的利率來看，它并沒有反映國內經濟真實情況。按照我們的研究，無論是發達的市場經濟國家還是新興的發展中國家，利率的高低往往是與一個國家GDP增長速度呈正相關的關系：GDP增長快，利率也就高；GDP增長慢，利率也就低。一般來說，利率高低與一個國家的GDP增長率上下相差兩個百分點。比如說，中國近年來的GDP一直保持在9%的增長速度上，那么中國的利率水平應該在8-11%的區間。但是在中國， 利率水平完全與GDP增長背離。而從其他發達的市場經濟國家來看，其GDP的增長速度遠遠低于中國，利率水平卻多比中國高。
民間信貸活躍
“反證”利率過低之弊
再從中國民間信貸市場的情況來看，溫州民間信貸市場利率多年來一直保持在12%左右的水平上，即使目前十分盛行的所謂房地產信托基金，其利率也在15%左右，而國內銀行基準利率的一年期居民存款利率稅后僅1.8%。正是因為銀行基準利率過低，才導致了有近9000億資金在銀行體系外循環，民間信貸市場十分活躍。更為嚴重的是，由于利率過低，一方面許多需要資金的中小企業找不到融資渠道；另一方面，那些與銀行體系關系密切的大中型企業從銀行獲得大量的資金而沒有投資機會，只得成為“二銀行”。這些現象都說明了國內利率機制嚴重扭曲，國內金融市場的價格機制喪失。
全球主要經濟體已進入加息周期
還有，在全球經濟一體化的今天，中國經濟早就融入到了國際市場中。在早幾年，隨著國際金融利率下降，中國也經歷了一個利率長期下降的通道。但目前世界各國利率陸續進入了上升通道，先是澳大利亞、新西蘭升息，隨后英國升息，美國從2004年6月起連續升息15次，聯邦基金目標利率達到4.75%；今年3月2日，歐洲央行再次升息，將基準利率升至2.50%；3月7日，加拿大央行連續第五次升息，將基準利率升至3.75%；日本財長也透露了將要升息的信號。3月20日日本一些商業銀行提高了銀行個人存款利率。如果日本央行在今年底加息，這將是2000年以來全球三大經濟體央行首次同時緊縮銀根。
也就是說，在經濟全球化的今天，在全球主要經濟體進入加息周期后，在經濟對外依存度達70%的中國，只要利率市場化程度提高，那么利率水平上升也就成為必然。可以說，如果民眾明白了這樣的道理，他們就可能通過不同利率的選擇來規避利率風險了。
總之，商業銀行推出住房按揭貸款的固定利率，為民眾做住房按揭時提供了一種可選擇的空間。至于民眾在做貸款時如何來選擇利率類型，每一個人可以根據自己不同的情況做出判斷與決策。有選擇才有經濟，這才是基本的市場法則。
因此，在面對未來國內外經濟不確定的情況下，商業銀行的個人住房按揭貸款固定利率肯定會大行其道。
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