|
中國信貸風險論壇 信貸風險分析師 祁鑫
內容提要：從2006年4月28日起，中國人民央行上調金融機構貸款基準利率。央行希望以此降低投資增幅，避免中國經濟再次全面過熱。在銀行流動性過剩的情況下，加息導致存貸差拉大，銀行的放貸積極性可能會提高。由于資金軟約束的存在，多數企業對貸款利率的變化其實并不敏感，央行只有0.27%的加息，實際作用可能事倍功半。另外，央行加息將減
小美元和人民幣利差，導致人民幣升值的預期可能被進一步強化。
從2006年4月28日起，中國人民央行上調金融機構貸款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率上調0.27個百分點，由現行的5.58%提高到5.85%。其他各檔次貸款利率也相應調整。金融機構存款利率保持不變。
中國第一季經濟增長10.2%，主要得益于固定資產投資高達29.8%的增幅。第一季度貸款較之2005年同期大幅增長70%。第一季度貸款增長已達2006年全年計劃目標的一半，且這些錢大多流入房地產和其它很多投資項目。央行此舉顯然在于通過提高資金使用成本來降低投資增幅，從而避免中國經濟再次全面過熱。
但是從中國經濟和金融的實際狀況來考量，央行僅通過加息很難收到預想的效果。一季度銀行貸款大增70%，根本原因在于中國資金過剩日益嚴重，銀行貸款急切尋找出口的沖動。2005年底，銀行存貸差已經達到9.2萬億，四大國有銀行的貸存比一直高居不下。表面上看，加息措施表面上看提高全社會的資金使用成本，從而起到抑制投資意愿的作用，但是無論從資金的使用方和提供方來看，加息能起到的作用都相當有限。
加息可以增加銀行的收入。目前幾大銀行在股份制改革以后資本充足率得到提高，出于對盈利目標的追求，銀行具有很強的貸款沖動，第一季度貸款增長恰恰又是幾個大銀行增幅處于領先地位。銀行超額存款準備金率從去年底的4.17%，下降到今年第一季度末的3.00%，也是銀行自身放貸沖動的一個表現。從以往的經驗看，在銀行流動性過剩的情況下，加息導致存貸差拉大，銀行的放貸積極性將會提高。
從資金使用方看，中國一季度投資增長相當一部分是在地方政府的推動下完成的，由于資金軟約束的存在，企業對貸款利率的變化其實并不敏感，央行只有0.27%的加息實際作用事倍功半。以往國家出臺調控政策，多伴隨各種調控工具的組合，例如通過窗口指導控制信貸方向和力度，加強公開市場操作力度，收緊銀行間市場的過大的流動性。從實際經驗看，政策組合往往會收到更好的效果。如果經濟過熱勢頭仍然難以控制，適當提高銀行法定存款準備金比例(同時上調超儲利率)，收回市場多余的貨幣，可以起到立竿見影的效果。
從匯率因素看，中國資金過剩的一個原因在于對人民幣升值的預期。美聯儲主席本•伯南克近日要求市場做好準備，美國自2004年6月開始的升息周期將暫停。目前央行加息將減小美元和人民幣利差，導致人民幣升值的預期可能被進一步強化，中國資金過剩的問題會更一步加劇，金融風險概率也水漲船高。
[中國信貸風險信息庫提供，未經北京銀聯信信息咨詢中心書面許可，請勿轉載。]
| 
