上調(diào)貸款利率重在釋放清晰的緊縮信號

　　艾勇

　　中國人民銀行昨天宣布，從今天起上調(diào)貸款基準利率0.27個百分點，存款利率保持不變。央行昨日還召集各銀行機構(gòu)召開“窗口指導(dǎo)”會議，要求貫徹落實國務(wù)院第132次常務(wù)會議精神，把好信貸“閘門”，控制貨幣信貸過快投放。

　　經(jīng)濟學(xué)家認為，上調(diào)貸款利率的動作，重在釋放清晰的緊縮信號，如果四五月份的宏觀數(shù)據(jù)反應(yīng)不佳，不排除進一步采取提高銀行存款準備金率等其他緊縮措施。

　　緊縮貸款如期而至

　　上周四，國家統(tǒng)計局公布的經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)顯示，首季GDP增速高達10.2%，固定資產(chǎn)投資勁增27.7%，放貸額更是一口氣超過了全年貸款預(yù)期目標的50%。

　　在“是否過熱”的爭辯中，各投行經(jīng)濟學(xué)家紛紛表示央行將在近期采取貨幣緊縮政策。

　　4月24日~26日，

　　央行表示，此舉旨在“進一步鞏固宏觀調(diào)控成果，保持國民經(jīng)濟持續(xù)、快速、協(xié)調(diào)、健康發(fā)展的良好勢頭，進一步發(fā)揮經(jīng)濟手段在資源配置和宏觀調(diào)控中的作用。”

　　央行昨日還召集政策性銀行、國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行及部分

　　重在釋放政策信號

　　“動作本身的幅度并不強，考慮到貸款利率已經(jīng)放開，央行更希望借此釋放出清晰的政策信號，抑止過快的投資增長。”國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌這樣對上海東方早報記者表示。

　　這一觀點代表了相當(dāng)一部分經(jīng)濟學(xué)家的觀點。德意志銀行、渣打銀行、高盛、法國巴黎百富勤昨日均表示，市場對于貨幣緊縮政策到來已有所準備，但對于金融工具選擇的評價，各方態(tài)度不一。

　　德銀大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家馬竣表示，上調(diào)人民幣貸款利率將使投資和貸款增速放緩，使建筑領(lǐng)域降溫，并降低房地產(chǎn)需求。他指出，中國在2004年10月份加息后，貸款速度從2004年末的14.5%下降到了2005年二季度的12.5%。

　　渣打銀行資深經(jīng)濟學(xué)家王志浩同樣支持這一觀點。他還特別強調(diào)，在中國，“窗口指導(dǎo)”的作用不可小視。對于央行沒有同步上調(diào)存款利率，王志浩認為此舉旨在保持居民消費的增長。當(dāng)前，中國居民儲蓄正處于歷史高點，存款利率的上調(diào)將吸引更多的居民存款流向銀行，進一步強化銀行資金過剩的局面。

　　與前述觀點不同，法國巴黎百富勤總經(jīng)濟師陳興動則認為，此舉對市場的影響將會有限。他認為，目前信貸增長過快的原因主要在于銀行資金流動性過剩，調(diào)息本身并沒有降低銀行的放貸能力，而是把資金成本轉(zhuǎn)移到了企業(yè)尤其是中小企業(yè)身上。

　　北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心宋國青教授也認為，單邊提高貸款利率將使得既有的存貸利差被人為地進一步拉大，而資金成本的進一步增加將促使地下錢莊的活躍。

　　系列調(diào)控政策開閘

　　大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家認為，央行調(diào)息只是一系列調(diào)控政策的開始而非結(jié)束。匯豐銀行策略師RichardYetsenga昨日表示，此次貸款利率的上調(diào)幅度本身很小，不足以降低固定資產(chǎn)投資的增長速度，預(yù)計中國將采取更多的緊縮性措施，包括調(diào)高準備金率。陳興動更是表示，如果四月份的宏觀數(shù)據(jù)依舊過熱，央行最早將于五月中旬提高準備金率。

　　德銀大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家馬竣也提醒市場注意，此次調(diào)息的方式與幅度均與2004年10月的情況類似，但在那之前央行還曾連續(xù)兩度提高存款準備金率。而歐洲央行執(zhí)行理事會成員LorenzoBiniSmaghi昨日表示，中國未來將會多次加息。