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特約評論員 劉煜輝
據(jù)央行的最新統(tǒng)計，2005年10月末，全國金融機構(gòu)貸款余額為20.36萬億元，同時存款余額卻高達29.44萬億元，存款增速高出貸款增速 4.3個百分點，而存貸差達到創(chuàng)紀(jì)錄的近9萬億元，達到2000年的3.7倍。流動性過剩已經(jīng)造成了貨幣市場利率與銀行存款利率的倒掛�，F(xiàn)在銀行間市場一年期國債和央行票據(jù)的收益率在1.32%和1.42%左右，遠低于一年期2.
25%的存款利率。最新一期5年期的國債收益率更是低到了2.14%。也就是說，銀行現(xiàn)在把從儲戶手里吸收過來的存款，進行任何一筆國債和央行票據(jù)的投資都是在做賠本買賣。
很多學(xué)者認為，通過降低存款利率，甚至取消活期存款利率，再配合大力發(fā)展債券市場和貨幣基金市場，如此將百姓的儲蓄存款“逼出來”。愿望當(dāng)然好，但其中存在的幾個悖論值得深思：首先，縱觀全球特別是美國金融體系結(jié)構(gòu)變遷的歷史，美國1970年代曾遭遇銀行部門的流動性急劇下降的困境。而當(dāng)下中國銀行部門的問題是流動性過于充足導(dǎo)致資金運用之難題。大相徑庭的背景下，是否能演繹出同樣的直接融資發(fā)展的機遇和路徑？
其二，中國的儲蓄存款的利率彈性到底有多大？眾所周知，中國百姓存款主要與收入預(yù)期相關(guān)，與社會保障、醫(yī)療、教育以及住房體制改革進程和成敗密切關(guān)聯(lián)。我們曾經(jīng)連續(xù)11次降息，也未能拖住儲蓄快速增長的步伐。據(jù)近日央行的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2005年12月末，我國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款達到141050.99億元。
其三，即便是突破管制利差的格局，儲蓄存款能得以分流，但貸款需求也會相應(yīng)下降，如此是否能達成緩解流動性過剩之困境，實在是難以預(yù)知。去年1400億元的企業(yè)短期融資券的獲準(zhǔn)發(fā)行，導(dǎo)致銀行大企業(yè)貸款的投放速度也有所下降是不爭的事實，而且大部分的融資券最終還是被銀行部門自己所持有而不愿放手。
因此，解決問題必須要理清造成困局的體制因素，方能避免“頭痛醫(yī)腳”的尷尬�，F(xiàn)行的GDP考核以及轄內(nèi)公眾監(jiān)督的機制缺失，使得各級政府在競爭中不斷強化資源的支配權(quán)。結(jié)果，往往是資本密集型、高能耗、高產(chǎn)值的大型企業(yè)很容易用較低的價格取得土地和資源，而處于發(fā)展初期的中小企業(yè)卻得不到政府應(yīng)有的支持。這種政府主導(dǎo)資源配置的經(jīng)濟發(fā)展模式必然導(dǎo)致商業(yè)銀行信貸行為的順周期偏好，即在周期的繁榮階段,銀行受政府行為所支配，預(yù)期樂觀,信貸投放沖動強化。在經(jīng)濟發(fā)展的低谷期,銀行又受到總行的牽制，預(yù)期悲觀,轉(zhuǎn)而采取慎貸行為,企圖以減少信貸投入規(guī)避風(fēng)險。
同時，近年來商業(yè)銀行改革力度不斷加大，某種程度強化了銀行順周期的偏好。銀監(jiān)會規(guī)定商業(yè)銀行資本充足率最后達標(biāo)期限為2007年1月1日。據(jù)有關(guān)部門估計,國內(nèi)商業(yè)銀行的資本充足率要達標(biāo)的話,需要補充1.7萬億元。目前調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu),控制風(fēng)險資產(chǎn)的規(guī)模,是保證資本充足率盡快達標(biāo)的一個最容易操作的辦法。2004年的宏觀調(diào)控使今年經(jīng)濟景氣度有所降低,2003年超常投放的貸款風(fēng)險也開始顯露,商業(yè)銀行放貸趨向謹(jǐn)慎。而對于資本充足率的硬性約束,將使商業(yè)銀行慎貸行為進一步加劇。
因此，推進相關(guān)體制改革，以此保障銀行體制改革，弱化銀行的順周期傾向。通過營造良好的金融生態(tài)環(huán)境，強化全社會信用體系建設(shè)，建立以保護債權(quán)為中心的規(guī)范有序的社會法律和信用環(huán)境，改變信貸投向結(jié)構(gòu)，大力開發(fā)中小企業(yè)和個人信貸市場，方能消化中國持續(xù)增長的國民儲蓄。
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