商業(yè)銀行改造 市場(chǎng)環(huán)境建設(shè)比引進(jìn)外資更重要

　　田利輝

　　經(jīng)過(guò)了短暫的停頓(以及與此同時(shí)放大的爭(zhēng)論)，近來(lái)，國(guó)際投資者入股商業(yè)銀行似乎又獲得了新的動(dòng)力。

　　在中國(guó)27年的改革開(kāi)放史上，中國(guó)的銀行業(yè)發(fā)展可謂歷經(jīng)變遷，其間，一度的管理不

善和壞賬嚴(yán)重曾讓這個(gè)行業(yè)成為學(xué)界和國(guó)內(nèi)外智庫(kù)一致認(rèn)同的“問(wèn)題部門(mén)”。隨著中國(guó)對(duì)WTO承諾的逐步實(shí)施，金融行業(yè)保護(hù)期臨近結(jié)束，我國(guó)商業(yè)銀行體系面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

　　股份制改革和境外上市

　　中國(guó)政府已經(jīng)采取了通過(guò)資產(chǎn)管理公司剝離壞賬來(lái)降低壞賬比率、使用債券發(fā)行和進(jìn)行外匯儲(chǔ)備的方式向銀行注資等措施來(lái)提高資本充足率。這些舉措有助于改變銀行財(cái)務(wù)報(bào)表的賬面數(shù)字，同時(shí)，監(jiān)管層將股份制產(chǎn)權(quán)改革和海外上市看做提高銀行公司治理水平的主要途徑。

　　首先，這些改革改變了中國(guó)商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)。過(guò)去，銀行主要為政府所有，政府時(shí)常干預(yù)銀行的貸款，要求銀行為國(guó)有企業(yè)服務(wù)。政策性貸款曾經(jīng)是中國(guó)的銀行壞賬的主要來(lái)源之一。現(xiàn)在，由于淡馬錫和美國(guó)銀行等外部股東的投資，政府背景的股東需要征求其他股東的意見(jiàn)，而不能指揮和命令銀行的經(jīng)理們直接為政策服務(wù)了。

　　其次，銀行經(jīng)理需要接受外部股東和

　　再次，股份制改革和上市能夠促進(jìn)銀行重組。中國(guó)的銀行進(jìn)行股票發(fā)行，本身是一種融資。發(fā)行上市所獲得的資金能夠顯著提高銀行的資本充足率，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)重組。同時(shí)，發(fā)行上市也為調(diào)整機(jī)構(gòu)和人事提供了良好的契機(jī)。以中銀香港(2388.HK)為例，借助在香港發(fā)行上市的監(jiān)管要求，中銀香港整合了12家下屬銀行，將部門(mén)從295個(gè)減少到16個(gè)，總經(jīng)理室成員從149個(gè)減少到30個(gè)。在為了股份制改革進(jìn)行的財(cái)務(wù)和法律盡職調(diào)查中，中國(guó)銀行從中國(guó)各地調(diào)到北京的資料居然以重量計(jì)算，第一批重達(dá)22.5噸，第二批是12.4噸。

　　理論上，股份制改革和境外上市能夠提高中國(guó)的商業(yè)銀行的公司治理水平和企業(yè)績(jī)效。建行和交行的治理變化還有待觀察，但從2002年7月于香港聯(lián)合交易所發(fā)行上市的中銀香港看，其公司治理和經(jīng)營(yíng)績(jī)效取得了長(zhǎng)足的發(fā)展。中銀香港存在問(wèn)題的高級(jí)經(jīng)理們，如劉金寶、朱赤、丁燕生已經(jīng)被革職查辦。現(xiàn)在的中銀香港，在國(guó)際上公開(kāi)招聘高級(jí)經(jīng)理。馮國(guó)經(jīng)、單偉建、楊曹文梅等知名香港財(cái)經(jīng)和公司治理人士也擔(dān)任了中銀香港的董事。其信息披露和投資者關(guān)系管理頗有成效，公司治理水平取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。同時(shí)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提高顯著。中銀香港的資本充足率從 2002 年的14.0%穩(wěn)步上升至2004 年的16.1%，股東回報(bào)率增長(zhǎng)了約1.5倍，達(dá)到18.6%的水準(zhǔn)，每股盈余也達(dá)到1.13港元，大大高于2000年的0.48港元。中銀香港的股價(jià)目前為16.1港元，將3年前調(diào)整后的股價(jià)提高了114%，投資者得到了回報(bào)。中銀香港的市盈率為14.2倍，與運(yùn)作優(yōu)秀的匯豐銀行(0005.HK)14.8的市盈率相差不大。這說(shuō)明了股票市場(chǎng)對(duì)于中銀香港公司治理水平和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的認(rèn)可。

　　可見(jiàn)，實(shí)行股份制改革和境外上市在實(shí)證上說(shuō)明了發(fā)行上市能夠增強(qiáng)公司的治理水平，提高公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，從而回報(bào)投資中國(guó)商業(yè)銀行的境內(nèi)外投資者。所以，我認(rèn)為，實(shí)行股份制改革和境外上市是解決中國(guó)的銀行問(wèn)題的正確途徑之一。淡馬錫、蘇格蘭銀行和美國(guó)銀行等的投資將有利于中國(guó)的商業(yè)銀行改革。

　　營(yíng)造公開(kāi)、公平、公正的市場(chǎng)環(huán)境

　　然而，我同時(shí)認(rèn)為，中國(guó)的商業(yè)銀行問(wèn)題的根本解決在于中國(guó)國(guó)內(nèi)公開(kāi)、公平和公正的市場(chǎng)環(huán)境的建立。引進(jìn)國(guó)際戰(zhàn)略投資者和進(jìn)行境外上市能夠增加中國(guó)的銀行的外部壓力，但是長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)的大型商業(yè)銀行仍然由政府或有政府背景的投資機(jī)構(gòu)控股。如果不存在一個(gè)公開(kāi)、公平和公正的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境，它們的所作所為可能仍然不符合市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律，從而繼續(xù)出現(xiàn)壞賬，降低經(jīng)營(yíng)效率。

　　創(chuàng)造公開(kāi)的環(huán)境，是要求信息披露充分，銀行高層決策要透明。創(chuàng)造公平的環(huán)境，是要求政府不再限制中國(guó)的民營(yíng)銀行和外資銀行的發(fā)展，讓中國(guó)的大型國(guó)有商業(yè)銀行在競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下發(fā)展改變，從而提高這些銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力。創(chuàng)造公正的環(huán)境，是要求法律和監(jiān)管體系的發(fā)展和完善。法律和監(jiān)管應(yīng)該尊重市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律，維護(hù)社會(huì)的共同福利，對(duì)于各個(gè)銀行一視同仁，執(zhí)法要客觀、要嚴(yán)格。誠(chéng)然，股份制改革和境外上市是有助于上述公平、公開(kāi)和公正環(huán)境的實(shí)現(xiàn)。

　　然而，中國(guó)政府不能夠完全依賴(lài)境外上市來(lái)改善中國(guó)的商業(yè)銀行，要繼續(xù)努力提高中國(guó)國(guó)內(nèi)的法制環(huán)境，真正做到有法可依、有法必依和執(zhí)法必嚴(yán)。這不僅是解決中國(guó)的商業(yè)銀行問(wèn)題的根本出路，而且是保持