汪建熙直面銀行改革五大質疑

　　早報北京專稿 艾勇

　　成立于2003年12月16日的中央匯金公司剛剛度過了兩歲的生日。作為中央金融政策的直接執行者，匯金成為全球關注的中國金融體系改革的重要一環。匯金目前是中國銀行唯一股東，是建設銀行第一大股東，持有工商銀行一半股份。

　　12月17日，平時較為低調的中央匯金公司副董事長汪建熙出現在清華大學。在一場小范圍的演講中，汪建熙回憶了這場始于2003年底的國有商業銀行改革，并就社會密切關注的五大質疑作出了針鋒相對的回應。

　　質疑一：

　　在汪建熙看來，國有商業銀行事關整個金融系統運行的安全和效率，本輪四大國有商業銀行改革并非偶然，而是我國持續了20年的銀行改革的最新步驟。當前中國，銀行是資金這一緊缺生產要素配置的最為重要的渠道。2004年的數據顯示市場中通過銀行配置的資金占比達到了86%，而四大國有商業銀行在整個銀行體系中占有50%~60%的份額。

　　“不采用市場化的方式來配置資金，市場經濟體系就無法運作，四大國有商業銀行必須建成商業化的現代銀行。”汪建熙表示。

　　另一方面，國有商業銀行過去形成的數額巨大的不良貸款也給整個金融體系帶來了現實的壓力。到2002年底，根據五級分類，四大行不良貸款達26.1%。

　　“形勢非常嚴峻。”汪建熙介紹，從2002年四季度到2003年一季度，中國國有商業銀行不良資產問題一度成為國外媒體關注的焦點。

　　“如果確實非要改革，能否慢慢來，等到金融環境等各方面條件都成熟了呢？本輪改革的時間和進度安排是否操之過急，是否有‘一窩蜂’之嫌呢？”汪建熙斷然表示，改革不僅必要，而且時不我待。

　　汪建熙透露，最高層決策機構吸取了日本的教訓，要在

　　質疑二：外匯儲備注資是否合法合理？

　　當時有一種聲音認為，通過外匯儲備注資“沒有規范的審批程序，繞過人大這一立法機構，把納稅人的錢隨意投入到了高風險領域”。

　　“其實，通過外匯儲備注資的方案有著非常規范的審批程序。”汪建熙以今年獲得中央匯金公司150億美元注資的工行為例，詳細描述了這一決策的審批流程，并且透露了鮮為人知的一些細節。

　　為了推動國有商業銀行改革，國務院專門成立了國有商業銀行改革試點工作領導小組，由國務院主要領導牽頭并擔任組長。經過多次討論，

　　在汪建熙看來，不管是否注資，外匯儲備的大量存在已是既成事實，而目前主要將其用于投資美國國債。“如果把它看作一個投資行為，既然可以投資美國國債，為什么不能拿出一小部分來支持中國國有商業銀行的改革呢？”汪建熙反問道。他進一步透露，隨著目前國家外匯儲備越來越多，為了更有效地利用外匯儲備，將來很可能會將其中一部分分流出來，會形成像新加坡政府投資公司(GIC)這樣的機構專門負責外匯儲備的管理。

　　質疑三：為何要引進國際戰略投資者？

　　汪建熙認為，一方面，國內沒有典型意義的合格戰略投資者；另一方面，坦白地說，國內戰略投資者對于銀行公司治理與產權約束的改進作用有限。

　　汪建熙算了一筆賬，中建兩行10%的股權大概是31億美元左右，折合成人民幣接近250億元，能夠拿出這筆資金的國內機構少之又少。即使中石油、國家電網、中國人壽這樣的“巨無霸”拿得出來也不會輕松，而且基本不能為銀行提供戰略投資者的功能。

　　汪建熙說：“我們只有走得更遠，才能使它沒有辦法回去。”

　　質疑四：為什么一定要到海外上市？

　　對于這個問題，汪建熙的態度直接明了：“我們也愿意在內地上市，只是目前內地市場的實際情況并不允許。”

　　他表示，交行最開始的上市方案就是“A+H”或者“CDR+H”，由于A股的問題才一直拖到今年6月，如果光上H股的話早就上市了。

　　汪建熙透露，目前已經上市的交行和建行隨時準備回內地上市，“如果交行和建行要在內地上市，應該采用全流通的方式。”

　　汪建熙列出了四條無法拒絕海外上市的理由：首先，內地的監管目前還比較薄弱；其次，內地資本市場對IPO以及再融資的限制給企業運作造成了相當大的困難；第三，內地市場本身還沒有形成合理的定價機制，很容易造成價格的扭曲；最后，單一內地上市會給市場容量帶來巨大挑戰。按照法律規定，大型企業發行不得低于15%。根據建行本次發行13.2%融資92億美元的價格計算，如果建行發行規模達到15%，則需要100億美元左右的資金。再考慮到全流通等因素，目前內地A股市場的“深度”顯然還不夠。

　　質疑五：國有銀行是否賤賣？

　　汪建熙透露，中央匯金共計投資建行投資225億美元，加上其余3個小股東共計234億美元，上市后上述股權的總市值達到約677億美元，相當于德意志銀行市值，較上市前增加了約442.3億美元，增加了1.89倍。上市后匯金持股總值為478.56億美元，加上戰略投資者購買股份交割獲得的39.66億美元，共計518.22億美元。這一數據較上市前增加了293億美元，增加了1.3倍。如果以建行上周五收盤的股價2.55元看，匯金的權益更是增加了337.08億美元，增加了1.5倍。

　　“用建行自己的話說，就是國家投入的2040億元左右的改革成本已經全部收回。”汪建熙道。

　　外國戰略投資者是否賺了大錢呢？以美國銀行為例，上市后美國銀行持股市值為55.51億美元，較之前的投入增加了25.51億美元，增加了0.85倍，遠低于匯金的1.3倍。而如果從銀行增值金額看，美國銀行增值金額更是只相當于匯金的8.7%。

　　據他透露，國務院國有獨資商業銀行改革領導小組10月份的一次會議紀要明確表示：“國有獨資商業銀行進行的股份制改革，黨中央、國務院高度重視，社會各界十分關注，人民群眾期望很高。總的看來，改革試點工作進展順利，成效顯著。”