穆懷朋：改善金融生態推動金融市場發展

　　訪中國人民銀行金融市場司司長穆懷朋

　　記者 楊建瑩

　　近年來，在人民銀行和各金融監管部門的政策引導和監督管理下，我國金融市場持續快速健康發展，各子市場在參與主體、市場規模等方面都取得了令人矚目的進步。可以說，

我國金融市場的健康快速發展，得益于金融生態的不斷改善。日前，記者就如何改善金融生態，推動金融市場發展問題，采訪了中國人民銀行金融市場司司長穆懷朋。

　　記者：您能否簡要表述一下金融市場快速健康發展的重要意義？能否簡要介紹金融市場發展與金融生態改善的辯證關系？

　　穆懷鵬：金融市場的快速健康發展，使得市場配置金融資源的能力極大增強，為我國建立貨幣政策間接調控體系奠定了基礎，為利率市場化的改革提供了條件，促進了貨幣政策傳導機制的改善；同時，金融市場功能的充分發揮，也為推動國民經濟發展、支持國家實施宏觀調控、推進國有企業和金融機構改革、防范金融風險和維護金融穩定等起到了重要作用。

　　我國金融市場發展的歷史經驗已經充分證明，金融生態的改善是金融市場發展的重要前提與基礎，沒有近年來金融生態的不斷改善，就不可能有我國金融市場的快速健康發展。對金融市場而言，金融生態就是指影響金融市場運行的外部環境和基礎條件，它包括了法律制度環境、公眾風險意識、中介服務體系、市場信用體系、行政管理體制等內容。良好的金融生態，對于推動金融市場充分發揮資源配置功能、降低金融交易成本、促進經濟健康發展具有重要的作用。回顧和總結金融市場發展過程中的經驗與教訓，就可以清楚地看到注重培育和改善金融生態對于金融市場健康發展的重要意義。

　　記者：您認為改善金融生態對推動金融市場發展的作用突出表現在哪幾個方面？近年來，人民銀行為了推動金融市場的健康快速發展，是從哪幾個方面入手改善金融生態環境的？

　　穆懷鵬：以我國金融市場中發展快速穩健、地位日益突出的銀行間市場為例。自1997年建立以來，無論是銀行間同業拆借市場，還是銀行間債券市場，始終保持規范、穩健運行，市場成員不斷擴大，覆蓋所有金融機構并逐步延伸到非金融企業，交易量穩步增長，市場利率平穩運行，從未出現重大違規事件。這與人民銀行在對銀行間市場進行監督管理的過程中，始終高度重視培育和改善金融生態是密不可分的。

　　第一，在銀行間市場發展過程中，人民銀行始終堅持制度先行、規范市場的管理原則，逐步建立了比較完整的、規范一級市場發行和二級市場交易的規章制度，制定了一系列規范市場主體各類市場行為的辦法與規定，并且嚴格按照各項規章制度進行市場監管。這就有力保證了銀行間市場在8年發展過程中的安全穩健運行。

　　第二，人民銀行始終注重培養銀行間市場參與主體的風險意識，明確在市場規則公平、透明的前提下，市場參與各方風險自擔，同時鼓勵市場參與主體主動預測、分析與防范各類市場風險。為了給市場參與主體預測與防范風險提供制度保障，人民銀行非常注重市場透明度建設，制定了比較嚴格的信息披露制度，并要求作為兩家市場中介組織的全國銀行間同業拆借中心和中央國債登記結算公司，組織市場參與主體進行必要的信息披露，使市場激勵和約束機制充分發揮作用，保證市場健康有序運行。

　　第三，在銀行間市場發展過程中，人民銀行始終重視市場信用體系建設，在參與主體具有了較強風險意識、市場透明度顯著增強的情況下，銀行間市場逐步在國債、政策性金融債等主權信用類產品的基礎上引入了具有商業信用和風險溢價的金融產品，如商業銀行次級債券、企業短期融資券等，增加了金融產品種類，豐富了市場信用層次。在這一過程中，人民銀行注重引導會計師事務所、律師事務所、信用評級機構等市場中介機構發揮積極作用，在參與主體履行信息披露與信用評級義務中依法執業，并接受市場的監督。

　　第四，在銀行間市場發展過程中，人民銀行根據《中國人民銀行法》賦予的職能對銀行間市場進行監督管理，并嚴格按照《行政許可法》的要求依法行政，同時堅持市場化的管理理念。比如關于金融債券發行管理體制，人民銀行借鑒國際先進經驗，在市場發展初期采用較為嚴格的審批制，但隨著信用評級、信息披露等各種市場化機制的建立完善，以及投資者風險識別和抵抗能力的提高，債券發行管理淡化了審批色彩，已改為采用核準制，今后還將視市場發展情況逐步向注冊制轉變。

　　記者：您認為下一步應該如何改善金融生態，從而進一步推動金融市場發展？

　　穆懷鵬：第一，改善金融生態需要改造金融市場的微觀基礎。對金融市場而言，就是要從對金融市場參與主體的培養與改造入手。一是要加強市場開放程度，豐富市場參與主體的數量與類型，促進參與主體行為的市場化與需求的多元化，防止行為趨同導致市場缺乏活力或波動太大。二是要大力培育金融市場的參與者與主力軍———機構投資者群體，培養其風險意識和信用意識，增強其風險分析與管理能力。三是要擴大金融市場的外延，采取措施使個人投資者進入金融市場的渠道更為通暢，為企業年金、社保基金、住房公積金等集合性資金的投資運作創造條件。

　　第二，改善金融生態應該完善金融市場的法律制度環境。首先要完善以《破產法》為代表的一系列基本法律法規，以保護投資人、貸款人等金融市場參與主體的合法權益，維護正常市場秩序；其次要建立完善統一的金融市場規章制度，包括會計、審計、稅收以及信息披露制度等，保證市場公正性，提高市場透明度。

　　第三，改善金融生態需要完善金融市場信用體系。金融市場是一個信用市場，信用體系的完善與否決定著金融市場交易成本的大小和運行效率的高低。完善信用體系，應該將建立與完善金融市場信用體系作為建立與完善整個社會信用體系的一部分，統籌考慮，協調安排；要做好金融市場內部的相關制度安排，包括建立和完善信用評級機制，引導與培育信用評級機構，加強市場參與主體信用記錄和數據的積累和管理等；此外還應該加強信用宣傳，增強市場參與主體的信用意識，培養市場信用文化。

　　第四，改善金融生態需要規范與完善金融市場中介服務體系。應該充分重視和發揮會計師事務所、律師事務所、信用評級機構等中介服務機構在金融市場運行中的重要作用，一方面，應制定完善統一的相關市場制度規章，對中介服務機構的執業行為進行規范和引導；另一方面，應積極創造條件，逐步加大市場對外開放程度，引進外國中介服務機構的先進管理技術與經驗，增強市場競爭，提升我國中介服務機構的專業化服務水平。

　　第五，改善金融生態還應該完善金融市場的監督管理體系。金融市場監管部門的監管理念與監管方式對金融市場的發展有著重大影響。對我國金融市場而言，金融監管部門應該繼續堅持市場化的監管理念，尊重市場發展的一般規律。并且，在建立了完善的市場法律法規制度之后，監管當局應該堅持嚴格依法行政，提高行政管理透明度。此外，在完善現有的金融市場監管架構的基礎上，應該通過正式的制度安排，建立金融監管部門之間穩定的溝通協調機制。