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衛(wèi)容之
這是一場速度的比拼。近在5月底，民生銀行內(nèi)部仍對搶得內(nèi)地銀行海外上市第一單信心十足。該行參與此項工作的人員告訴本報記者，民生銀行H股的發(fā)行價初定為5.28港元，集資金額為8.8億美元。甚至在6月3日，尚有報道稱該行已于6月2日通過聯(lián)交所聆訊，增發(fā)在即。
但是交行笑到最后，在順利奪得內(nèi)地銀行海外上市第一單后，其競爭者6月20日召開董事會并確認，“民生8億美元赴港首次公開募股(IPO)的時間將推遲到一個更為合適的時間。目前顯然不是民生銀行赴港上市的好時機”。
這場賽跑中民生銀行一度看似遙遙領(lǐng)先，早在2003年12月5日，該行即已正式提出H股上市，而其時，交通銀行連最起碼的財務(wù)重組亦未完成。
然而A+H模式的定價難題始終困擾著民生這家民營銀行，直到2004年下半年，交行、中行和建行股改步伐明顯加快，并相繼提出海外上市口號，且其上市首選地都是香港。觀此形勢突變，民生意識到如果一味等待市場好轉(zhuǎn)，極有可能錯失良機，這才驟然提速，并曾一度預(yù)期4月底就能上市。
“中國特色”，這是記者長期跟蹤這兩家銀行上市進程過程中多次聽到并想到的詞匯。在強大的政府資源保障下，身為國有銀行的交行狂飆突進，以令人咋舌的速度迅速達標(biāo)并逆市而上，一舉奪下上市首單并獲205倍散戶認購，可謂風(fēng)光無限。
從目前來看，確實很難認定市場化程度更高的民生銀行極度看重招股價格，還是身負國有銀行改革探路重任的交通銀行闖關(guān)成功，兩者間究竟孰高孰下。
從根本上來說，上市融資無非只是融資手段之一，從歐美現(xiàn)代銀行企業(yè)的融資方式來看，它可以是股權(quán)融資，也可以是債權(quán)融資，也可能是自籌資金。任何一個經(jīng)濟組織得以生存發(fā)展，都是多種方式融資選擇的結(jié)果，最終都需檢驗其能否適應(yīng)其生存環(huán)境，能否在其約束條件下選擇最優(yōu)或次優(yōu)的方式。也就是說，即使僅作為一種手段，上市并非惟一選擇，更不一定是最優(yōu)選擇。
國有銀行作為始終處在政府保護下得以生存的特殊企業(yè)，要進行股份制改造并上市，政府自然會在政策上、制度上大開綠燈，但是，由于他們尚且缺乏市場經(jīng)濟的錘煉，一些亟待解決的難題，如內(nèi)部治理水平、外部經(jīng)營環(huán)境的制約，以及如何處理其與政府間的關(guān)系等等，仍是上市后長期存在的大課題。
也正因為此，記者認為，交通銀行與民生銀行的賽跑遠未結(jié)束。更何況，在中國銀行業(yè)這個大賽場上，競爭的選手、競爭的標(biāo)的會越來越多。因此，好戲剛剛開了個頭。
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