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□時衛(wèi)干
建行取消花旗集團的承銷商資格，一方面可能是郭樹清鐵腕管理風格的體現(xiàn)，另一方面是因為建行上市已經(jīng)箭在弦上，沒有太多時間與花旗進行討價還價
上周，最震動國際投資銀行界的新聞恐怕是：處于赴海外上市關(guān)鍵時期的中國建設銀
行取消了花旗集團的承銷商資格，取代花旗銀行的可能是美國銀行。
震動的原因之一恐怕是大家沒想到花旗銀行意外出局，之二恐怕是大家沒想到建行會在上市關(guān)鍵期取消花旗的承銷商資格。
自2004年下半年建行高調(diào)成立股份公司之后，上市便成為建行最重要的目標。作為四大國有商業(yè)銀行中資產(chǎn)質(zhì)量最好的銀行，建行被寄予厚望。經(jīng)過國家注資225億美元外匯儲備并進行了一系列財務重組后，截至2004年末，建行不良資產(chǎn)率下降至3.9%，為赴海外上市奠定了堅實基礎(chǔ)。盡管其間略有波折———出現(xiàn)了“張恩照事件”，但是在中國人民銀行前副行長兼國家外匯管理局前局長郭樹清臨危受命之后，建行又重新回到上市的快車道來：從目前發(fā)展態(tài)勢看，建行很有可能在年內(nèi)在香港等地上市。在這種情況下，建行突然取消花旗銀行的承銷商資格，的確出人意料。
近年來，由中國人壽成功在香港和紐約同步上市開始，中國大型金融企業(yè)海外上市的號角便正式吹響，全球各大投資銀行紛紛在中國這一目前全球最具吸引力的市場展開激烈競爭。而花旗銀行作為全球最大的金融企業(yè)集團，恰恰在中國市場上頗有斬獲。它不僅是中國人壽這一當年全球最大首次公開發(fā)行項目的主承銷商，還于2002年購入上海浦東發(fā)展銀行5%的股份。即便具體到建行這個項目，作為建行長期的合作伙伴之一，花旗也已經(jīng)為建行項目投入了大量精力，不僅收購了建行570余億元的不良資產(chǎn)，還放慢了與浦發(fā)銀行的合作，并承諾如果建行無法找到其他投資者，花旗將于上市前買進建行股份。
在這種背景下，建設銀行取消花旗承銷商資格，的確令各方震動。盡管目前建行并未就花旗事件發(fā)表正式聲明，但業(yè)內(nèi)普遍猜測是因為花旗未能與建行就購買價格、外資入股后的管理權(quán)限、風險管理等諸多問題達成共識而引起的。外資股東在上市前入股，不僅有利于提高資本充足率，更重要的意義在于增強投資者信心，為建行成功上市奠定基礎(chǔ)。建行志在年內(nèi)上市，已經(jīng)沒時間與花旗進行討價還價，惟有快刀斬亂麻，尋找新買家。
建行上市進程的再提速，與其董事長郭樹清的鐵腕與強硬密不可分。這位前中國人民銀行副行長兼國家外匯管理局局長，兼?zhèn)鋵W者風范和國際眼光。臨危出任建行董事長后，首先對建行內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)進行重新規(guī)范，并推出引咎辭職制度而使其湖南、山西等兩家分行行長辭職，此次果斷讓花旗出局，更顯示其鐵腕作風。
當然，更重要的是建行盡快上市，將為國有商業(yè)銀行的股份制改革和上市工作提供有益經(jīng)驗，推動我國金融業(yè)的整體改革進程。這也是建行在選擇承銷商時不得不雷厲風行的原因。
不過，我們必須看到，國有商業(yè)銀行上市是一項前所未有的艱難工作，有幾個問題仍然需要引起我們的正視：以何種價格向戰(zhàn)略投資者發(fā)售股份？外資所持股份合理最高限是多少？監(jiān)管當局所設立的單一股東最高20%、所有外資最高25%的標準是否最優(yōu)？如何在引入外資股東后真正改善治理結(jié)構(gòu)和提高風險控制能力？
(作者為中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所博士)
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