國內金融機構尋求突破 銀行混業經營開閘放水

　　中國金融機構正在以各種方式尋求突破，關于混業經營的呼聲不絕于耳，目前人們的爭議只是在于走向混業經營的時機———

    國際金融業實踐證明，爭議歸爭議，混業經營最終成為多數國家的共同選擇。對于習慣借鑒國際經驗的中國金融業來說，問題的關鍵不在于“要不要混業經營”，而在于“什么時候可以混業經營”。

　　銀行可以設立基金公司、保險資金可以直接入市、企業年金市場啟動……短短一個月中，國內金融監管機構連續“開閘放水”，混業經營步伐驟然加快。這種曾一度導致金融秩序混亂、近年來爭議不斷的金融體制，呈現卷土重來之勢。

　　那么，2005年的中國，開展混業經營的時機真的成熟了嗎？

　　爭議只在時機

　　中國金融業早晚會實施混業經營———這一點，似乎已成為業界共識。

　　混業經營，顧名思義，就是一家金融機構，同時開展銀行、保險、證券、信托等各種金融業務。它可以是一家金融控股集團，下屬各家子公司分別經營某個領域的業務；也可以是一個法人機構，同時涉足各個領域，即所謂的“全能銀行”。

　　中國人對于混業經營并不陌生，在1995年之前，新設的股份制銀行業務非常廣泛，涉及銀行、保險、證券、投資、房地產、租賃、信托，都可以做。然而，這段往事留給中國人的并非是美好的回憶。由于當時金融機構的自我約束力和金融監管能力不足，混業經營就像脫韁野馬，最終引發了1992年、1993年間的金融秩序混亂：一些信托公司經營嚴重虧損、支付發生困難，銀行大量資金進入證券市場，導致經濟泡沫和過度投機。痛定思痛，這場混亂過后，分業經營體制得到強調和明確。

　　然而，這并不意味著混業經營不好。全球金融業都走過一條“混業—分業—混業”的道路，混業經營的卷土重來，早已成為全球性的趨勢，大多數發達國家最終選擇了混業經營。這是因為，對于金融業發展來說，混業經營有著難以抵擋的誘惑：金融機構可以自主選擇各種金融工具，無論是規模經濟、利潤來源，還是產品創新，其回旋余地均能成倍放大。

　　與這種誘惑如影隨形的是未知的風險。如果缺乏足夠強大的監管作保證，混業經營中難以阻止道德風險，而且一個領域內的風險，很容易產生連鎖反應，傳遞到另一領域。比如，此次保險資金直接入市，就不可避免地存在某種隱患：股市的震蕩，會不會將保險業拖下水？

　　業內人士告訴記者，在中國，事實上嚴格意義的分業經營體制，僅僅存在了短短6年時間。上世紀90年代初期的混亂逐漸走入記憶，從2001年起，中國金融機構就在以各種方式尋求突破，關于混業經營的呼聲不絕于耳，目前人們的爭議只是在于走向混業經營的時機。

　　時機是否成熟

　　理論上，混業經營時機是否成熟是有條件的。其一，銀行業產權改革完成，成為真正自負盈虧的商業機構，只有自負盈虧才能產生自我約束的壓力。其二，金融監管發展到一定水平，可以有效防范道德風險。

　　很難說這兩個條件已經成熟。中國銀行業的產權改革正在進行中，四大國有銀行的改制才剛剛啟動。與此同時，無論是法律框架，還是機構配備，現在的金融監管水平，盡管與上世紀90年代初不可同日而語，但其是否能經受住混業經營的考驗，有效防止系統風險？業內人士認為，這還是一個無法事先衡量的事情。

　　但是，在2005年，不管條件是否成熟，混業經營的閘門已經很難關住。

　　時不我待。“入世”后，金融業全面開放即將到來。無論是利潤多元，還是資產規模，混業經營的金融機構都具有明顯優勢，美國最終走上混業經營的一大原因，就是在其分業體制的金融機構，難以在國際競爭中與大型金融控股集團抗衡。反觀國內，2004年底，保險業全面開放，2006年底，金融業將全面開放，屆時，將與國際上混業經營的外資“巨無霸”直接競爭。這事實上給中國金融業定下了一個時間表，為了讓國內金融機構適應混業經營，還有1年時間的過渡期，于是，2005年“開閘放水”也就成為一個必然選擇。

　　更為現實的原因是，中國股市目前患上了嚴重的資金缺乏癥。開放混業經營，讓銀行參與基金，保險資金直接入市，事實上是給股市輸入新鮮的資本血液。2005年前兩個月，混業經營驟然開閘，與岌岌可危的股市有著千絲萬縷的關系，這些措施也被業界視為政策救市的實質性舉動。有專家指出，在沒有解決中國股市根本性問題之前，這樣的做法有飲鴆止渴的味道，可能將股市風險傳遞到其它領域。但從目前情況看，這些應急的辦法還是有一定效果的，對股市起到了一定的提振作用。而且，在目前低迷的股市面前，銀行和保險公司的頭腦也能保持冷靜，保險資金入市的比例，遠遠低于保監會的最高限制，已開展的混業經營部分業務，潛在風險并不高。

　　也許是考慮到目前條件還不是十分成熟，監管層“開閘放水”的每一步驟都走得相當謹慎，從單個舉措來說，“閘門”開得并不大。比如盡管允許銀行設立基金公司，但相關規定中對于銀行與基金公司的人事、資金都設立了相當嚴格的防火墻，使兩者成為幾乎完全獨立的個體。但如果將點點滴滴的舉措聯系起來，不難發現，形勢的發展，將使中國金融業在2005年別無選擇地直面混業經營的第二次浪潮。

　　變革拉開序幕

　　混業經營大幕重新拉啟，一場新的變革才剛剛拉開序幕。

　　監管機構分久必合？適應以往分業體制，中國逐步形成了證監會、保監會、銀監會分立的分業監管體制。這種局面，是否會影響混業經營的協作效率？早在銀監會成立之初，就有一種說法認為這只是一個過渡性產物，混業經營的中國，最終還是會混業監管。去年6月，中國的三家監管機構已經成立了聯席會議制度。但有專家指出，這未必是唯一的路，其實在國際上實行混業經營的情況下，各種監管模式都存在，既有混業經營分業監管，也有混業經營混業監管。

　　道德風險怎么防范？混業經營中潛伏的最大隱患，就是從業人員的道德風險。解決這個問題，一是靠外部嚴格的監管，二是靠市場力量，即經營者因為對于金融機構商譽、品牌的珍惜而自覺加強內部控制。從發達國家的實踐看，后者正日漸成為主導力量。這種力量的出現需要一系列條件，比如成熟的企業文化、完善的誠信體系等，混業經營二次浪潮，將迫使上述條件或者說制度加速成熟。

　　金融創新風起云涌？混業經營一大優勢，就是它給金融機構實施跨領域創新提供了廣闊空間。從某種意義上說，銀行設立基金、保險資金投資股市只是一個開始。目前，已有保險專家提出議題———具有長期投資性質的保險資金是否可以進入房地產貸款市場？還有，從去年底開始，新生的人民幣理財成為市場亮點，至今熱度不減，其本質恰恰就帶有混業經營的性質……今后，這樣的產品創新，將成為一種常態，并可能從根本上改變商業銀行的利潤來源結構。

　　我們相信，一切才剛剛開始。

　　作者：本報記者 陳春艷