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特約評論員那復祺
我們這個專欄的觀點定位是非常清晰的，朋友們眾所周知的，那就是現在人民幣兌美元的匯率問題究竟如何是一個關鍵的未知數，而在今后兩年內穩定的人民幣匯率將有助于推進中國銀行業改革的步伐，同時也利于建立一個能有效控制金融危機的新市場。
但是反之，如果因為投機商的緣由而使匯率、利率有了新的波動，那對銀行業的改革以及新市場的建立無疑是非常不利的。
當然，一定會有一些經濟學家持不同意見和想法，但是這些希望人民幣匯率更為彈性化，希望上調利率的經濟學家們是否應該看看這些天在韓國發生的事情呢？
韓國的決策者們近期猛然發現自己陷入了一個“兩難”的困境。
韓國經濟的確存在問題，消費拉動不足，因此保持需求、提高產量的唯一途徑就是擴大出口。但是隨著美元的走低，韓元價格卻因此變得相對更高了。為了幫助出口，韓國政府開始對外匯市場進行干涉，迫使韓元走弱。他們從市場上買入美元、拋售韓元。
這增加了韓元的流動性，但是過多的流動性會導致通貨膨脹，因此韓國政府通過買入債券來消除過多的流動性。但是即使運用如此干預政策，在過去的3個月里，韓元兌美元還是上漲了10.4%，韓元兌日元上漲了7.2%。
許多問題也因此而暴露了出來……
就在一個星期前，韓國債券市場上的交易商們突然有了不祥的預感，他們發現市場上出現了太多的債券，因此擔心政府會為了保護韓元而出售更多的債券。
一時間大家驚惶失措，害怕債券價格會忽然下跌，為此，交易商們突然開始大量拋出手中所持有的債券。
結果是債券收益率因此而上升了。但如此一來，政府就產生了擔憂。為了穩定債券市場，政府宣布其將減少債券的發售數量。
一般而言，減少債券的發行量能穩定債券市場，但是這次情況又如何呢？
有關減少市場上新債券供應量的新聞使得韓元快速上漲。因為交易商們認為政府將不得不通過犧牲外匯的相關政策來平穩債券市場。
實際上，原先為了穩定債券市場而推出的許多財政措施在2月份被取消，這樣做的目的就是為了穩定貨幣市場。根據預測，政府在本月將發行83億韓元的國債，其中的50億韓元用于控制韓元的走勢。現在，這些債券不能被售出，這也就意味著韓元將不能像以前一樣被穩定下來。
同樣，消息一經傳出，美元兌韓元從星期一收市時的1美元兌1032.2韓元下跌到了1美元兌1031韓元。由此可見，在與貨幣市場的較量中，政府相關的債券計劃無疑處于弱勢，將暫且擱置一邊。
回過頭來，再來看看中國市場。當條件成熟時，人民幣毫無疑問將成為可自由兌換、采取浮動匯率制的貨幣，與此同時，利率也將被作為一項標準的經濟調控工具。
但是如果，條件不成熟的話，匯率、利率的波動有時將給經濟帶來消極的作用。
今后的幾個月內，我們還將繼續關注韓國的例子。
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