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加拿大西安大略大學教授徐滇慶：金融改革不能停在修修補補階段
眾所周知，按照中國加入WTO的協議，到了2006年，外資銀行將在國內市場開展人民幣業(yè)務，國內金融市場競爭環(huán)境將發(fā)生根本改變。時間只剩下兩年，我們是否已經做好了迎接挑戰(zhàn)的準備？
中國的金融問題不是來自于外部，而是來自于自身。2004年金融當局做了不少事情：抓兩頭，帶中間；四大國有商業(yè)銀行注資、改組、爭取上市；農信社改革；在原有的金融機構基礎上組建了一批新的銀行等等。但是，說到底，金融體制改革依然是避重就輕，沒有重大的制度創(chuàng)新，特別是在金融產權所有制上沒有取得重大突破，民營銀行試點至今進步不大。在改善國內金融市場競爭環(huán)境方面沒有得到顯著進展。在過去的一年中，中國金融系統并沒有發(fā)生任何根本性的變化。維持金融穩(wěn)定固然有功，但是卻在不知不覺中錯過了開放金融行業(yè)的最佳時機。
中國金融體系的穩(wěn)定
中國金融體系的穩(wěn)定依賴著三道防火墻：第一，高儲蓄率；第二，相對封閉的銀行體系；第三，人民幣不可兌換。可是，這三道防火墻在未來兩年內都要發(fā)生變化。而這些不可阻擋的變化一旦發(fā)生，可能會導發(fā)一場金融風暴。
首先，中國的儲蓄率在最近20年內一直保持在35%以上。最近，我?guī)е鴥蓚�學生做了一項關于世界各國儲蓄率變化的研究。從羅斯托的經濟增長理論來看，高速增長依賴著高儲蓄率。經濟起飛階段?Take-Off?大約在20-25年。我們收集了世界各國儲蓄率變化的歷史數據。數據證明，高儲蓄率恰恰發(fā)生在這段期間內。在經濟起飛大約25-32年之后，各國的高儲蓄率無不下降。歐、美各國目前的儲蓄率只有15%左右。
格羅曼的消費理論證明，每個人的消費模式形成于他的青年時代。按照這個理論，可以推出一個推論，高儲蓄率僅僅存在于高速增長的第一代人。由窮變富的這代人具有最高的平均儲蓄率和邊際儲蓄率。然而，他們絕對不愿意讓下一代重復創(chuàng)業(yè)時代的艱苦。用跨代模型?Overlapping Generation Model?可以證明，這些個別人的消費模式的變化經過綜合之后將對宏觀經濟產生不可扭轉的影響。高儲蓄率是不可能長期維持下去的。世界各國無不如此。我們但愿中國能夠保持更長時間的高儲蓄率。可是，現實生活告訴我們，經濟規(guī)律絕對不隨某些人的意志轉移。中國大陸年輕一代的消費模式已經非常不同于他們的父輩。年輕人花的比他們父母多多了。
中國的高儲蓄率能夠維持多少年？日本、亞洲四小龍的高儲蓄率也就維持了25-32年。如果我們把1980年當作經濟起飛的起點，那么按照世界各國的規(guī)律，中國的高儲蓄率可以延續(xù)25-30年左右，那么到了2010年前后，中國的儲蓄率將發(fā)生明顯下滑趨勢。換句話說，留給我們的高速經濟發(fā)展的黃金歲月已經不多了。如果儲蓄率一旦下滑，脆弱的銀行體系就將承受前所未有的壓力。
其次，目前外資銀行尚且不能在國內經營人民幣業(yè)務，因此，老百姓不管愿意還是不愿意都要把錢存進國有商業(yè)銀行。一旦外資銀行獲得在內地經營人民幣業(yè)務的機會，會不會有一部分資金分流進外資銀行？恐怕只要有10%的新增存款分流到外資銀行，我們的國有商業(yè)銀行就要出現流動性危機。
第三，只要維持人民幣不可兌換，就能夠有效地阻止國際金融投機集團炒作人民幣。關鍵點并不在于監(jiān)管那些外資投機集團，而是一旦風吹草動在國內民眾和企業(yè)中引起的放大效應。
金融體制改革的迫切性
第一道防火墻也只能工作到2010年，后二道防火墻只能工作到2006年。留給我們進行結構調整的時間只有兩年了。如果我們的經濟增長率仍然可以保持在9%的高水平上；如果我們的儲蓄率依然保持在40%左右；如果國際市場依然能夠給我們提供越來越廣闊的市場；如果我們的銀行系統能夠不再制造高額的不良貸款；如果我們的金融還能保持相對封閉的體系，基本上回避外來的沖擊；如果我們還有十年八年時間，那么，修修補補、穩(wěn)扎穩(wěn)打的改革方式還有可取之處。
可是，我們沒有人能夠保證所有這一切都按照最理想的藍圖實現。一旦這些要害有一項或幾項脫節(jié)，那么在沖擊之下，我們的金融體系就可能出大問題。
在2004年12月初閉幕的中央經濟工作會議上提出轉變經濟增長方式、加快經濟結構調整、推進協調發(fā)展、加快完善體制機制。其他方面的體制改革固然非常重要，但是最迫切要解決的還是金融體制改革。如果在2005年還是采取修修補補的方式，那么，金融危機將離我們越來越近。
民營銀行代表著金融體制改革的方向。盡管一拖再拖，但是開放民營銀行是不可阻擋的歷史潮流。我們衷心希望在2005年能夠開放民營銀行試點。如果在2005年還做不到這一點，那么，也許我們需要研究如何應對不同程度的金融危機，并且要提出各種方案，如何在處理金融危機的同時創(chuàng)建民營銀行。
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