□本報記者 高健 北京報道

　　野村證券中國經濟學家孫馳日前在接受中國證券報記者采訪時表示，中國人民銀行將在2011年交替上調存款準備金率和基準利率，其中預計會有四次對稱加息，累計上調幅度將達100個基點。此外，她還認為，中國的GDP增速在2011年仍會達到9.8%，并呈現前低后高的加速增長態勢；而在資本市場上，更多藍籌也可能會在明年選擇回歸A股市場。

　　中國證券報記者：中國人民銀行今年六次上調準備金率，這是否起到了抑制通脹的作用？今年的貨幣政策收緊能否在明年轉化為實際加息舉動？您對央行未來加息前景做何預期？

　　孫馳：央行今年六次上調存款準備金率，在一定程度上對通脹起到了抑制作用。

　　預計2011年高通脹壓力還會延續，而隨著各項“十二五”相關改革的逐漸推進，利率市場化也會獲得推行，預計明年央行會考慮交替使用存款準備金率和利率上調兩個手段來調節貨幣供求。

　　一方面，存款準備金率屬于數量型工具，對沖外匯占款等帶來的過多流動性效果明顯；另一方面，利率會逐漸成為主要的貨幣政策工具。我認為加息周期會從2011年延續到2012年，預計明年會有四次25個基點的加息。但短期內，銀行貸款仍是企業外部融資的最主要途徑，考慮到銀行的承受力，明年的加息應該是對稱的。預計不對稱加息會在2012年出現。

　　中國證券報記者：您預計人民幣對美元匯率年內將達到何種水平？人民幣國際化進程明年是否會通過何種方式加快？

　　孫馳：人民幣兌美元匯率預計在今年年底會達到6.60。人民幣國際化進程明年可能在擴展人民幣的投資途徑和增加直接兌換貨幣種類等兩個方面加快推進。

　　中國證券報記者：您對明年中國GDP增速有何預期？“三駕馬車”對經濟的拉動作用如何？中國國內信貸規模和赤字的GDP占比將有何變化？

　　孫馳：我認為中國的GDP增速在2011年仍會達到9.8%，而且呈現前低后高的加速增長態勢。國內需求是明年強勁經濟增長的主要推動力。由于收入快速增長、城鎮化和積極的財政政策措施等一系列因素作用，私人消費對GDP增長的貢獻有望在2011年小幅提高。因為在建項目后續投資龐大且“十二五”規劃下的新項目啟動，投資仍是主要推動因素。由于發達經濟體增長低迷，凈出口對中國2011年經濟增長的貢獻有限。

　　預計明年新增貸款規模會接近8萬億，與2010年相當；而貸款增速同比下降到大約16.7%，與名義GDP增速相當。同時，由于稅收增加而公共投資支出增長放緩，我們預測財政赤字規模在2011年會縮小到1.3%。

　　中國證券報記者：您對明年中國A股市場的整體走勢有何預計？藍籌回歸加速和國際板開板等是否有望成為現實？

　　孫馳：我認為明年中國股市整體上還將維持震蕩走勢，國內各項可能出臺的改革措施以及國際經濟的不確定性使得市場很難獲得統一認識，限制了股市整體大幅攀升的能力。

　　隨著國內股市規則的進一步改革，企業在國內或國外上市的選擇也更具有彈性，因此更多的藍籌股也可能會在明年選擇回歸A股市場。而國際板可行性探索會繼續，資本賬戶管制和不可自由兌換人民幣仍是國際板需要考慮的現實條件，國際板在明年推出的可能性并不大。隨著人民幣國際化的推進，A股市場國際化的進程也會不斷加快。