證券時報記者 朱 凱

　　本報訊 昨日的公開市場操作結束后，央行已實現連續7周資金凈回籠。由于新發的3年期央票利率2.75%基本符合市場預期，昨日銀行間債市暫趨平穩，部分券種收益率仍有上行，謹慎心態揮之不去。

　　業內人士指出，凈回籠態勢的延續及3年期央票的重啟，至少釋放出幾個信號，即流動性的有序收縮今后有望成為市場常態，加息等價格型貨幣工具將會延后。

　　央行昨日同時發行了3個月及3年期兩期央票，并進行了600億91天期正回購操作。本期750億元3個月央票利率繼續持平于1.4088%，新發的150億元3年期央票利率則落在2.75%，中標利率略高但基本符合市場預期。Wind數據顯示，本周公開市場到期資金合計1800億，本周二已發行了600億1年央票及800億正回購，如果不再進行其他操作，本周共回籠資金2900億，并實現1100億元的凈回籠，低于上周1630億元的水平。

　　實際上，央行已連續7周在公開市場實現了資金的凈回籠，數量總計高達9060億元。本次3年期央票重啟可以將資金鎖定更長期限，今后管理層對貨幣的收緊有望成為市場常態。東方證券固定收益部孫志鵬博士表示，本次重啟并不單單出于回收流動性的考量，更重要的是引導市場對于貨幣政策緊縮的預期，是央行未雨綢繆的舉動。

　　同時，市場對短期內加息的擔憂也隨之減弱。信達證券分析師李建朋認為，為增加公開市場的基礎貨幣調節能力，重啟3年期央票恰當其時。這也表明央行短時間內還將繼續以數量工具調控為主，加息等價格型工具的使用將會延后。第一創業證券宋啟超則認為，二季度伊始，指導信貸均衡投放仍任重道遠，央行此時出臺3年期央票，可以給銀行機構以一定的警示。

　　債市的“好日子”將難以延續。國泰君安證券認為，目前來看，一方面經濟過熱、通脹上升，使得1年期央票利率仍將上行，另一方面更長期限回籠工具的出現，將對流動性造成沖擊，兩方面結合將導致支撐年初以來收益率快速下降的兩大因素均不復存在。

　　也有觀點認為，只有3年期央票發行規模大幅上升，才會對市場收益率形成明顯的上推動力。中投證券指出，二季度公開市場到期資金量約1.9萬億，這主要是央行倚重短期工具的滾動到期資金所致。預計3年期央票復發之初，發行規模不會太大，若今后每期發行規模不超過500億，尚不至于推動3年期央票收益率上行。

　　記者統計后發現，歷史上3年期央票的發行利率僅有一次在3%以下(2007年1月24日的2.97%)，而本次重啟后2.75%的利率仍應有一定的上升空間，今后利率上調的擔憂仍存。

　　另外，本次重啟的3年期央票采取隔周發行的方式，即下周仍只有原先的3個月及1年期品種發行。對此，多位交易員認為應密切關注其發行規模的變化，屆時央行如果迅速加大1年期品種的發行數量，將意味著對收緊流動性給出了一個較為明確的信號。